估值壓力得到有效釋放

　　新快報訊（記者 吳譚）自10月16日的最高點6124點下跌至上周一的最低5032點，大盤已經連續調整20多個交易日，累計最大跌幅超過21%。其中，大盤藍籌股成為了本輪回調的主要做空力量。基金界人士認為，此次調整的成因，主要是來自高估值的內在壓力以及資金、宏觀數據和信心的外部推力。經過連續調整后，高估值的壓力已經得到有效釋放。如果股指期貨在近期推出，反而有正面助漲作用。

　　導致調整的三個因素

　　從估值角度分析，調整前備受市場追捧的大盤藍籌股泡沫明顯。據《中國證券報》的數據統計，滬深300成份股的動態加權平均市盈率在10月16日高達42.73倍。

　　再看外部因素，連續“高燒不退”的宏觀經濟和金融數據讓市場感到不安。今年9次上調準備金率、5次加息、6次定向央票發行、啟動特種存款，調控措施頻頻出臺，但信貸增長仍然高位徘徊，工業品出廠價格和消費品價格指數不斷上漲，通脹壓力劇增；人民幣今年累計升值已經超過5%，巨額貿易順差和資本流入導致的流動性過剩繼續推高資產價格。這些都令投資者對明年的宏觀經濟運行和進一步的緊縮政策感到擔憂。此外，美國次級信貸危機陰影始終揮之不去，國際市場頻繁上演的跳水行情也將恐慌情緒傳導給國內投資者，使得市場信心遭受打擊。

　　從資金情況看，前期供大于求的格局正在發生變化。管理層持續加大

股票供給力度，與此同時A股的新開戶數呈現明顯的下降趨勢。中登公司的數據顯示，11月8日滬深兩市投資者新開A股賬戶13.7萬戶，連續三日創下新低，已經降至今年8月初的水平。股票與資金的供求關系的逆轉加速了調整的力度和深度。

　　整體估值回到合理區間

　　不過，基金界人士認為，在連續調整之后，目前市場的整體估值已經回到一個合理的區間，如滬深300成份股的市盈率已經下降到36.45倍，市場更健康。有基金經理表示，從6000點調整到5000點左右，是一個比較適度的調整。再繼續下跌的動力不充分，政府也不希望看到股市大起大落。

證監會近期放開拆分，也是對市場調整的一種認可。另一位基金經理則表示，目前大盤股的估值壓力較前期減小，是推出股指期貨的較好時機。如果股指期貨目前推出，可以對市場帶來較為正面的刺激。

　　對后市市場的機會在哪里，基金界人士分歧較大，有些認為大盤權重股仍是市場的主導力量，有些則認為，目前市場信心較弱，短期內板塊效應不明顯，可能更多地表現為個股行情，投資者可適當關注二線藍籌。率先調整的中小公司也得到部分基金經理的青睞，他們認為，調整后的中小公司已突顯投資價值，那些2008年PE達到20-25倍的中小股票，相對大盤股依然有上漲空間。