文華財經(編輯 張紅艷)--由于智利地震對于倫銅的反彈提振表現為曇花一現，上周五滬銅跌停，市場人氣明顯疲弱。本周一滬銅繼續走出千元以上的跌幅，市場未理會上周末外盤于6800美元附近表現出的二次觸底反彈，主動拋盤成為壓制銅價走低的主要力量。滬銅總持倉增近1.8萬手，主力合約801收報57390元。

　　回顧一周來銅市場盤面特征，大致有二：一是次貸危機引發經濟放緩擔憂，進而引發金屬需求放緩預期，這成為近期壓制銅價反彈的根本因素，加之臨近年底需求走弱、倫銅庫存持續上升，這將在中期內決定銅價的弱勢難改；二是滬銅市場對倫銅形成有效拖累，盤中可見滬銅主動拋盤進場明顯，倫銅上周三的暴漲以及周五的較大幅度反彈，反應在滬銅方面均為高開后大幅走低，今日更是出現千元以上跌幅，這顯示短期內仍然是市場空頭氛圍占據主導。

　　目前看來，投資者對美國乃至全球宏觀方面的負面情緒仍成為主導市場行情的主要因素。但事實上，基本面可解讀的信息并不如盤面表現的那樣差，故行情的延展需要技術上的進一步的有效性確認。

　　首先，國際銅研究組織ICSG上周五公布全球銅市場季節性調整數據，今年1-8月全球銅市場供應短缺25.8萬噸，去年同期為過剩3.8萬噸。但由于今年8月份銅市場過剩6.2萬噸，這令市場多頭人氣承壓。但從其公布的供需平衡與庫存變動數據來看，庫存變動仍未完全反映其供需短缺量，可見隱性社會庫存的進一步消耗仍填補了需求的缺口，這也意味著全球銅庫存后續上升的步伐仍將相對溫和，而各種來自智利、秘魯等銅主產國的供應中斷題材仍會成為階段性提振市場行情的因素，當市場在進入旺季之時尤其需要注意。

　　其次，中國方面近期公布的10月份銅產量與進出口數據也繼續對本已疲弱的銅市場構成利空打壓，市場解讀為中國銅產量的快速上升將繼續抑制后續銅的進口需求，以致市場對于江銅即將于12月份開始的設備檢修以及有可能令銅產量損失3萬噸的消息繼續被市場忽略。筆者認為，考慮到近期上海現貨市場持續升水（今日華通現銅升水600元），加之原料方面對于國內銅增產的不確定性，該題材最終將吸引投資者的眼球。

　　此外，仍然需要關注的是倫銅與滬銅近日持續的大幅上升，一方面顯示市場多空分歧的存在，另一方面也顯示市場多頭在7000美元關口之下仍保持了相對積極的入市策略。這意味著6800美元不破，市場在心理上便不具備向下拓展空間的力量。

　　

　　操作上，滬銅暫觀望或盤中短線操作，以等待技術有效性確認后給出明確方向。

　　

　　首創期貨研發部：宋立波