周五倫銅在6800一線再次出現(xiàn)反復，期價收于7050美元，持倉繼續(xù)增加，倫敦庫存小增，現(xiàn)貨貼水略有收窄，而上海庫存減少2300噸，令本周總的庫存顯示下降，說明在此低價還是吸引了一部分消費買盤。但筆者認為在當前時間段不具有持續(xù)大量的消費買盤，相反消費是轉(zhuǎn)向減少的，從滬銅比價看，一直拒絕回到進口水平，也說明現(xiàn)貨非常寬松，不需要進口，盡管滬銅換月后期價出現(xiàn)較高的升水，但其下跌勢頭難以改變。CFTC持倉顯示上周基金平多，令凈空頭寸增加到6千余手，說明投機力量再次轉(zhuǎn)向空頭。而上周公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)都顯示美國經(jīng)濟放緩勢頭明顯，特別是OECD領先指標出現(xiàn)加速下跌勢頭，這一指標對金屬需求具有極好的指示作用。因此經(jīng)濟背景方面筆者認為美國經(jīng)濟在次級債影響下比去年同期更弱，其時間也會更長。就現(xiàn)貨方面而言，今年的旺季較去年更弱，目前顯性庫存總量也高于去年水平，說明現(xiàn)貨也較去年更弱。總體來說，今年的基本面形勢比去年更弱，簡單將兩次行情進行對比可知季節(jié)性的回落從時間和空間看都還遠未結(jié)束。

　　技術方面，倫銅7千關口正在爭奪，一旦破6800就形成三重頭，下跌空間還很大。滬銅提前破了6萬支撐，跌勢已經(jīng)明確，略有所波動，也是加空機會。今日開在59000一線5日均線壓力位處，隨后期價快速下跌，增倉非常猛，明顯是主空換手重新入場，技術上看期價放巨量增倉增加17000手，但期價破了周五低點創(chuàng)新低，說明空頭力量巨大，是實質(zhì)性跌破6萬展開一段新跌勢的信號。但今日需注意現(xiàn)貨跟跌幅度較小，較2月主力合約升水大幅擴大，現(xiàn)貨跟跌不及將造成價格還會有所震蕩，回彈仍是拋空機會。操作上中空堅持，擇機加空。

　　倫鋁保持窄幅波動，滬鋁在交割后現(xiàn)貨保持著貼水狀態(tài)，令期價在現(xiàn)貨壓制下保持震蕩下行，今日期價再次考驗前低點支撐，由于滬鋁庫存持續(xù)增加，現(xiàn)貨報價繼續(xù)緩慢下跌，期價18000一線支撐可能失守，整體弱勢不變。操作上堅持少量拋空，急跌換手的思路。

　　周五倫鋅繼續(xù)下跌，盤中創(chuàng)出新低，盡管庫存略有下降，現(xiàn)貨升水也維持在10美元以上的水平，但形態(tài)的巨大壓力令期價承壓。滬鋅方面庫存持續(xù)增加令本周總的顯性庫存保持增加。倫鋅目前持倉已達近17萬手，為近兩年最高，顯示做空力量強大。滬鋅今日現(xiàn)貨繼續(xù)暴跌，現(xiàn)貨報跌1100元，導致期價再度跌停，全天持倉繼續(xù)大幅增加，空頭壓力仍然非常巨大。由于滬鋅目前沒有歷史圖表可供參考，盡管大幅下跌，但不知底在何方，就價差來看方面，現(xiàn)貨對當月貼水，期價隔月價差有所拉開，但還不算很大，比價方面則維持在出口比價之下，從上一輪出口周期的情況看，比價需要停留在出口水平以下一段時間才能啟動出口。因此，單就滬鋅表現(xiàn)來看，跌幅巨大，但還沒有明顯的企穩(wěn)信號。倫鋅方面，跨年度的大頭肩頂形成后呈現(xiàn)加速下跌的勢頭，第一支撐位在2400，目前價格難言支撐。因此鋅價跌幅雖大，但不可主觀搶反彈，仍以倫鋅走勢為參照堅持空頭。操作上，空頭堅持。由于連續(xù)兩日跌停，明日期價可能出現(xiàn)波動，中空可根據(jù)情況盤中換手。

　　鄧宏