股指期貨開通前夜，各類解讀紛繁復(fù)雜，有趣但也相當(dāng)雜亂、相互矛盾。個人認(rèn)為，對于股指期貨，除了專業(yè)人士以外，投資者需要認(rèn)清的特征主要有以下五點(diǎn)：

     首先，股指期貨不是單向游戲，一般情況下，它既不會對股市形成利好，當(dāng)然也不會形成利空。它確實有助漲助跌、移峰填谷的作用，但它也拉平了機(jī)構(gòu)進(jìn)場的平均成本，不管投資者參與股指期貨時上證指數(shù)是1000點(diǎn)還是6000點(diǎn)，其市場進(jìn)入成本都是一樣的。了解這一點(diǎn)之后就能明白，在股指期貨開通后，市場分析變得更加重要。

     其次，股指期貨的定價并非一成不變。股指期貨只是金融市場的衍生工具，只要時間足夠長，現(xiàn)貨市場（實盤）走勢與股指期貨（虛盤）走勢，只是一場狗追尾巴的游戲：在客觀世界，狗永遠(yuǎn)也咬不到自己的尾巴，但在人類所設(shè)計的衍生品市場，狗咬到自己尾巴的幾率非常接近50%--實盤走勢有50%的可能被虛盤指引。這足以保證參與者不至于感到無聊，以至于"放棄追逐"。

     第三，這個市場上"只有對錯，沒有價值"。無論多頭還是空頭，在期貨市場上能夠生存下來的，基本上都是階段性趨勢交易者，而不是價值投資者。在這里，你不需要花費(fèi)精力去研究你所投資的品種到底值不值錢或者值多少錢，只需要把限定的時間（準(zhǔn)確地講，是在你所參與的品種交割時間到來之前）劃分成一個個小段，把握每個小段的趨勢，以保證你能順利地從對手的兜里掏出鈔票。

     第四，衍生工具的有效性并不像有些人所說的那么神奇。事實上，股指期貨只是最簡單的衍生產(chǎn)品交易工具，但即便如此，其估值模型也是在經(jīng)歷了很多失敗后的反思才得以形成的。然而，每一種估值模型都有天然缺陷，如果你能列舉10個支持你的估值模型的理由，我同樣能列出10個反對的理由。在不斷變化的市場環(huán)境下，這實在是一件很容易的事情。因此，如果一群左右市場的人甚至整個市場都使用同一種交易模型，我們更應(yīng)該注意系統(tǒng)性風(fēng)險--其中最為典型的，非"交易趨同化"莫屬，在這種情況下發(fā)生市場瘋狂或崩潰帶來的嚴(yán)重后果，歷史上比比皆是。

     第五，衍生工具將誘發(fā)一次短線的回調(diào)，原因不在于產(chǎn)品本身，而在于逐利資金轉(zhuǎn)向給市場帶來的短線壓力。衍生品是純交易品，不會給實體經(jīng)濟(jì)（比如某些劣質(zhì)企業(yè)）提供額外"升水"。而股市的波動和利潤空間永遠(yuǎn)也比不上期市，衍生品市場開通帶來的市場交易取向轉(zhuǎn)變，最終可能導(dǎo)致劣質(zhì)企業(yè)被資金拋棄。

     中國經(jīng)營報