主要視點：

　　美10月CPI或引領超跌已久的美元巨幅反彈！

　　自9月至今為止，美聯儲累計降息75個基點，以防止房市和信貸緊張影響對美國經濟造成傷害。但這兩次連續的降息行為并非意味著美國新一輪降息周期的啟動。如果理解為在美國經濟的擴張周期之內由于意外事件導致的暫時性的收縮，其目的是為了緩解意外事件對美國實體經濟的沖擊，從而達到使美國經濟由穩健擴張減速到緩步擴張的軌道上來，從而最終達到穩定民眾長期通脹預期的效果。

　　在美聯儲主席伯南克11月8日的言論中稱“　最新數據顯示，盡管美國經濟富有彈性，但是在房市衰退跡象不斷加劇的壓力下，美國第四季度經濟增長將明顯放緩，并且該現象可能將延續至2008年，自2008年后期開始，美國經濟將開始復蘇。”同時，他還預期，“由于油價和商品價格上漲，同時美元疲軟，對美國經濟至關重要的通脹可能將面臨上行風險。雖然目前通脹預期企穩，但是伯南克提醒，當物價開始波動，通脹預期也可能將產生變化。”如果通脹預期上升，并且通脹開始抬頭，那么要使之下降可能非常不易。“但是，他同時聲稱，通脹預期依然”相當穩定“。？”“包括油價高企在內的諸多因素都可能對消費者支出不利，但是，適度強勁的就業市場有助于抵消油價大幅攀升對消費支出的影響。”

　　美聯儲主席伯南克在本周三的講話中提到“美聯儲將公布更長期經濟預測，提高經濟預測頻率，并合理調節利率和通脹至最佳水平。美聯儲指出，未來將會公布經濟預測頻度至1年4次，原為2次，并且政策制定者預期將會延長至3年，原為2年。”

　　美國總統布什(George W。　Bush)本周三＜11.14＞重申了白宮的強勢美元政策，稱健康的美國經濟將給美元帶來支撐。布什在接受媒體采訪時表示：“我們采取的是強勢美元政策，讓全世界知道這一點十分重要。同時，我們也相信由市場來決定

　　美國財長保爾森指出，美國經濟的巨大規模和高開放度應會維持美元的國際儲備貨幣地位。他認為美國經濟的競爭力不遜于其他任何國家。他還重申了強勢美元符合美國利益、匯率應由市場決定同時以經濟基本面為基礎的官方立場。

　　綜上所述，由于美元貶值和商品和油價居高不下，美國的通脹面臨上行風險。因此，在12月的利率會議上，美聯儲再次降息的概率不大，因此，嚴重超跌的美元即將面臨隨時大幅度并有一定延續性反彈的可能。

　　另外，　據海外媒體報道稱，中國人民銀行助理行長易綱日前在與美國卡托研究所(Cato Institute)舉行研討會時表示，“美元是中國外匯儲備的主要貨幣，這個政策沒有改變”。他同時還指出，“人民幣價值被低估不符合中國的利益，應當由市場來決定匯率水平”。

　　此前，中國全國人大常委會副委員長成思危11月7日曾表示，中國政府在分散外匯儲備投資時，將更青睞強勢貨幣而非弱勢貨幣，此言一出，美元兌主要貨幣急劇下挫，美元指數跌至歷史新低74.98。

　　根據CFTC持倉顯示，　近期投機者做空美元的頭寸創下了紀錄新高。截至11月6日當周的美元凈空頭頭寸連續第4周上升，并達到325.4億美元的高位。

　　反向思維一下我們就可以了解到，一旦超跌的美元在投機頭寸的群體性獲利兌現動作中會出現什么樣的狀況？

　　重點信息關注：

　　周四，北京時間晚9：30，將公布美國10月份CPI和核心CPI數據，或許，這是美元結束超跌展開報復性反彈的一個鍥機。與此同時，本周末，在南非開普敦召開G20國集團會議，外匯市場的匯率將是一個重要話題，值得注意！

　　商品交易參考策略：

　　基于以上視角，我們認為前期支撐商品上漲的兩個主要基本因素：美元下跌以及原油上漲，將發生短周期的逆轉；黃金、原油均將承受很大壓力，這必將傳導到以上海工業品為首的所有商品上。

　　比如本周的橡膠、燃油、銅等均有大幅下跌；這種下跌對大連、鄭州商品也必將有一定輻射作用，如周四的PTA已經顯現再度下跌跡象。

　　交易策略：短線回避商品多單頭寸。

　　中瑞金融研發中心　德瑞在線(金融部)

　　鄧維　圓融