上海報道 本報記者 鐘文倩

　　商業銀行的第二只腳已經碰觸到了股指期貨的門檻。

　　日前，知情人士向本報透露，如果進展順利，＜商業銀行從事期貨保證金存管業務和期貨結算業務管理辦法＞(下稱“＜辦法＞”)最快可能會在11月底頒行——由此，距離填補目前中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)唯一缺失的特別結算會員的日子，已為期不遠。

　　同時，隨著股指期貨籌備各方鏈條中的最后一塊短板被迅速彌補，意味著股指期貨的推出已經箭在弦上。

　　而A股市場近期的跌宕起伏似乎也是一種對股指期貨的預演：11月14日-16日，上證指數以及滬深300指數的波幅分別達到5.85%和5.63%。

　　彈性監管

　　與前期的意見征求稿相比，接近修訂尾聲的＜辦法＞將更加顯現彈性監管。

　　“從法規的名稱可能從‘管理辦法’改為‘試行辦法’或‘暫行辦法’中，也可以看出來。”上述知情人士稱。

　　形式的改變更多襯托出的是，條款內容的伸縮性大幅增強。監管層在討論、修改＜辦法＞時，考慮比較多的是在保證監管高度的同時，如何盡量提高其可操作性；要有長遠的考慮，而非作過多地限制。

　　管理層此番對＜辦法＞進行大幅壓縮也正是出于此思量。知情人士透露，除了一些原則性的以風險控制為核心的規定以外——如不向交易會員提供授信等方面——其他涉及諸如交易會員如何開戶、交易會員和結算會員之間如何簽協議、協議中應包含什么內容等相關業務細則很可能被刪減。由此，條款數量也可能縮減到原來的一半左右。

　　但對于硬性的內容，比如對銀行參與保證金存管、金融期貨結算業務所必須具備的資格，需要向監管部門報備什么材料，以及監管部門的審批流程等方面的規定，＜辦法＞仍然不惜筆墨。

　　例如，銀行獲得存管資格的前提是，要有銀期轉賬工具，且經營管理要合規合法；而要獲得特別結算會員結算資格，則要有從事金融衍生品的相關資格，且技術系統、風控制度、人員數量及素質、運行架構、辦公場所、崗位設置及職責等均比較完備。

　　除此之外，由于商業銀行參與股指期貨市場涉及到

　　“目前，監管層之間的監管職責分工已經基本厘清。”一位正積極備戰股指期貨的商業銀行相關負責人表示。

　　兩大部門中，銀監會是商業銀行直接的監管部門，但其在銀行股指期貨業務上，更多將體現靜態監管，例如要求商業銀行每季度或每半年向其匯報相關數據等；而證監會的監管職責則更為實時化、動態化。證監會將擔負起要求銀行進行實時控盤，監控保證金出入、余額狀況、交易會員開平倉、盈虧情況，甚至每天向保證金監控中心上傳數據信息等職責。

　　有價

　　中國

　　盡管最新版本的＜辦法＞已經將商業銀行向中金所繳納的結算備付金從至少2億元下降至至少9000萬元，但此數額對于資金面日益吃緊的中小商業銀行而言，存在核心資本可能由此降低的巨大壓力。

　　而實際上，知情人士也解釋，結算備付金由兩部分組成，即9000萬元的絕對額度，以及超過此部分后，按照商業銀行所代理結算的客戶權益的6%進行交納。

　　“但也有一種可能，即不排除因為股指期貨推出初期的交投不活躍，監管部門將額度進一步降低，因此實際可能并不需要交9000萬元。這要根據市場情況來適時調整。”該人士稱。

　　接近監管層的人士則透露，盡管結算備付金也有利息收入，但銀監會也出于提升商業銀行的經營業績考量，希望進一步降低此數額。

　　為了緩解這一壓力，商業銀行也提出了另一種解決路徑，即結算備付金除以銀行自有資金上交外，也可以國債等流動性較強的有價證券來替代。

　　“因為銀行的信譽是比較高的，當然有價證券的流動性首先得到一定保證。”銀行業人士分析認為。

　　對此，東方證券金融期貨部高級顧問方世圣也表示，以有價證券部分頂替結算備付金是國際通行的慣例，但其除保證流動性之外，必須扣除一定折讓之后才能計價。

　　而對于商業銀行是否應該在股指期貨推出之初就參與其中，以及可能帶來的結算風險，方提出了不同意見。他認為，商業銀行在資金實力、結算經驗、營業網點、服務質量等方面都具有優勢，與其在股指期貨推出之后繁于轉賬，還不如稍等片刻。“商業銀行需要做好的是將金融期貨的結算業務和其他主營業務進行風險隔離。”　

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