序 言

　　10 月滬燃料油的走勢和前期相比有明顯上漲，受國際原油不斷創出新高影響月末安耐不住的滬燃油801 合約最終刷新前期高點，但和原油相比國內燃油的漲幅確“不足為奇”。

　　導致全球油價不斷彪升的原因是什么呢？關鍵原因有以下幾點：一方面全球能源市場消費增加以及世界用油量的增速，供應有限，庫存降低，剩余產能相比需求增長仍然不足；另一方面全球通貨膨脹日益加劇，美元的走弱有利于以美元計價的商品表現，美元的疲弱是長期趨勢，因此國際原油將繼續吸引長期資金進場；以及政治沖突促使油價節節攀升，土耳其與伊拉克北部庫爾德族激進分子間的矛盾升級，給原油市場帶來了更多的供應不確定性；這一系列利好因素猶如一雙無形的雙手推動油價大幅上漲。

　　從個方面新聞和走勢來看，后期國際原油直至100 美元指日可待我認為，燃油的期價最終抗拒不了高價位原油價格誘惑，將噴井上揚燃料油0801 合約在近期將進行大幅走高，我們看至4200 一線！

　　以下為截止10 月31 日滬燃料油0801 合約相關數據

　　燃料油主力合約0801 日K 線圖

　　第一部分

　　回顧10月

　　基本面縱覽:

　　10 月的滬燃料油大體走勢為振蕩沖高，主力合約0801 最高升至3908 元。就全球經濟來看，續美國次貸風波后，美元超預期降息，導致原油一度升至93 美元以上；美國原油和成品油庫存緊缺的報告出籠后，國際油價立即大幅度反彈，美國庫存為今年1 月來最低；暴風雨影響墨西哥很大一部分石油出口暫停，墨西哥減產把原油價格推向93.8 美元新高；這些利多因素的延續影響國際油價將不斷創出新高。與原油的氣勢相比燃料油就遜色不少，是什么導致這種外冷內熱的情況呢？我們從與后勢相關的重大新聞分析看看！

　　一、全球原油開采過量導致長期供應缺口的擴大，供應緊缺加速原油大幅上漲 ，僅二個月原油價格上漲22%以上

　　法國《世界報》10 月30 報道截止2006 年全球原油已開采過半。預計,今后原油開采量將每年減少近3%,到2030 年全球原油日產量將從今天的8100 萬桶下降到3900 萬桶。根據報道,能源觀察機構(Energy Watch Group)公布的一份調查報告與國際能源組織的預測向背離。

　　能源觀察機構調查報告得出全球可開采原油儲量并不是目前公開宣稱的1.2 萬億桶,而是只有8540 億桶，而導致著一誤差的根本原因在于中東5 個產油大國原油儲量數據的真實性。它們的原油儲量只有3400 億桶,而并非它們自己宣布的6300 億至7100 億桶。報告指出,中東產油大國的原油產量近期就將開始其下降趨勢,而到2010 年俄羅斯、墨西哥等非石油輸出國組織產油國的原油產量也將開始出現下滑。能源觀察機構專家認為,世界經濟已經開始結構性轉變,而國際能源機構的預計過于樂觀，是在給政治家、工業家及普通百姓傳遞錯誤的信息。

　　原油主力合約月線圖

　　二、美國超預期降息以及美元走弱有利油價的提高，以美元計價的商品吸引大量資金進入市場

    美聯儲超預期降息使美元跌勢難改。美元兌一籃子貨幣接近歷史低點記錄，人民幣兌美元首都突破7.47 元關口，創出匯改后新高。其他貨幣表現良好也是影響美元繼續貶值的原因之一。美國商業狀況的近一步萎靡對該國連續下降的消費信心無疑是“雪上加霜”。美元不斷走低不僅推動以美元計價商品的走高，而且吸引了大量資金進入油市投資所以導致原油價格屢創新高。近日，美國重要的經濟數據將陸續公布，GDP 和消費等重頭數據亦將登場，按目前調查統計數據顯示GDP 年增長率推算值并沒有預期的那樣差；次貸危機對經濟的損害也有可能在控制范圍內內。受美聯儲(FED)本周將降息以挽救疲弱的美國經濟，10 月30日，美元指數保持小幅盤整態勢。雖然美元小幅反彈可能性存在，但在美元降息濃郁的氣氛下，這一絲利好因素也不會受到投資者重視。

　　三、中東地區伊拉克.土伊邊境局勢緊張硝煙隱現觸激國際油市的敏感神經。美原油庫存下降530 萬桶，僅僅滿足美國國內21 天的煉油需求；雖然(歐佩克)組織決議至下月起原油日產量增加50 萬桶，但美國認為增加力度不夠強烈呼吁(OPEC)組織加大增產幅度，遭到(OPEC)拒絕

　　中東產油大國伊拉克，土伊境內局勢硝煙隱現。土耳其與伊拉克北部庫爾德族之間的矛盾沖突加大很有可能形成軍事對抗。武裝直升機10 月30 日轟炸了土耳其東南部的庫爾德武裝陣地，政府在伊拉克邊境集結了10 萬人的軍隊，做好大規模入侵的準備。

　　25 日，美國國務院宣布了對伊朗(原油主要生產國之一)實行大規模經濟制裁，內容包括伊朗國防部在內的20 多個伊朗政府機構、銀行和個人實施資產凍結，并禁止美國境內團體及個人與這些被制裁的機構和個人進行金融往來，該舉動引發了伊朗的強烈不滿。

　　(OPEC)組織決議11 月1 日起增加50 萬桶日產量來抑制上漲過快的油價，美國提出該增產幅度不夠應該進一步加大增產量遭到(OPEC)的拒絕。

　　中東國家越來越緊張的局面明顯使原油市場擔憂供應的不確定性，全球油市忐忑不安的心理越發沉重；還有美國對伊朗的經濟制裁及有可能成為雙方對抗的導火線，美國商業原油庫存大幅下降、但(OPEC)暗示不急于增產。這些原因激勵高位的油價一漲再漲。

　　四、國際原油大漲，國內油價按兵不動。內冷外熱局面使煉油廠利潤下降不愿煉油，成品油供應自然大幅下降；國內1-9 月進口量較去年同期相比大幅提升

    此前有媒體報道稱，在長沙，汽車西站、四方坪、長常高速沿線等地的多座油站均粘貼了“無柴油”告示。浙江相當多的加油站也都實行了限量供應柴油的舉措，有規定最多加10 升柴油的，有規定最多加柴油200 元的。甚至有大巴司機竟一口氣連跑9 座加油站，才加到100 升柴油。廣東方面，社會加油站幾乎家家柴油緊張，有的無油可供，有的則限量供應。中國商業聯合會石油流通委員會的調查數據顯示，目前中國南部已有2000 多家民營加油站因缺油而停業，廣東、江蘇、浙江等省數量均高達幾百家，上海也有幾十家。由于油源緊張，少數民營加油站開始違反發改委禁令擅自上調柴油零售價。如長沙寧鄉、望城等邊遠地區部分油站上周就擅自上調柴油價至5.16 元/升，在望城喬口一帶，柴油單價狂漲到5.5元/升。也有一些民營油站則因承受不了價格倒掛的壓力而關門。由于國際原油大幅上漲，物價指數普遍較高，通貨膨脹的壓力較大，使得發改委負責調控的國內成品油零售價一直按兵不動。“內熱外冷”的油價促使國內眾多煉油廠不滿，自身利益得不到保障，產能增長有限，導致供需失衡。

　　據海關總署日前公布的統計數據顯示，中國9 月份原油進口量同比增長1.5%，為1366萬噸，統計數據顯示，今年1-9 月的原油進口量為1.2407 億噸，較上年同期增長14%。預期明年原油非國營貿易進口1915 萬噸。

　　上海交易所庫存指數走勢

　　截至10 月26 日上海交易所燃料油庫存為52388 噸，比上月減低21363 噸。

　　五、恢復生產的墨西哥灣煉油廠再度受風暴天氣影響被迫關閉出口港；北半球冬季進入用油高峰，美國油品零售價格不斷上漲

    受風暴天氣影響墨西哥大部分出口暫停以及北半球冬季取暖油消費高峰期臨近推動原油價格。據紐約10 月29 日消息， NYMEX 原油期貨周一延續漲勢，連續第四個交易日觸及新的收盤價位，升至每桶93 美元上方。

　　美國政府周一稱，隨季節性變化以及繼續高漲的原油價格使美國消費者日常使用油品的零售價格也不斷上漲，汽油均價上漲4.9 美分至14 個月來最高水準，柴油價格大漲6.3 美分，與兩年前所及紀錄高位持平。美國能源資料協會(EIA)在報告中稱，全國普通汽油的平均價格為每加侖2.87 美元，較上年同期上漲65 美分，為2006 年8 月以來最高價。隨著本月原油價格的漲幅更多地轉嫁到駕車者身上，加油站的零售價格預計還將進一步上漲。美國原油價格10 月每桶跳漲約14 美元，周一在紐約商業期貨交易所(NYMEX)觸及紀錄新高每桶93.80 美元。原油占到汽油生產成本的一半以上。

　　六、國內油品需求旺盛，石油公司紛紛增加供應以彌補供需缺口

　　為彌補國內油品供需缺口，中石化下半年曾兩度計劃外進口汽柴油共15 萬噸，受到業內側目。從另一大油業巨頭中石油集團獲悉，該公司今年第三季度也進口了20 萬噸汽柴油投放沿海市場，同時還努力提高煉油裝置負荷率，以保障供應。

　　據中石油介紹，今年年初以來，中石油按照“把握大局，穩定供應，保證質量，誠信服務”的方針，全力以赴保證國內市場供應，維護市場秩序和油價穩定。中石油采取的措施主要包括三方面：一是優化生產運行，增加資源供應量。中石油要求所屬煉油企業加強管理，合理安排檢修，減少非計劃停工，提高煉油裝置的高負荷長周期運行水平。三季度，中石油煉油加工量同比增長近10%，裝置負荷率平均達到99%。二是優化資源配置。今年年初以來，中石油油品銷售和物流部門通過西部管道等通道，確保西北油品及時運抵東部市場。同時，努力組織海上原油進口，確保東北下海油順利南下。三是盡量減少出口，千方百計增加進口。

　　加上今年三季度進口的20 萬噸汽柴油，今年年初以來，中石油已累計進口油品超過30萬噸。

　　東方證券資深分析師王晶對記者表示，國內油品供需緊張局面主要由國內外油價倒掛引發的，而倒掛又是由于國內油價未及時跟隨國際油價變動所致。但這種局面不會長期維持，最終還是要靠加強煉油能力以及油價調整來解決。不過，今年由于CPI 一直居高不下，油價調整需要等待合適的時機。

　　七 財政部將在適當時候推出燃油稅，將刺激燃油價格繼續走高

　　10 月16 日，中共十 七大代表、財政部部長謝旭人表示，今后一個時期中國將繼續實施穩健的財政政策，推進財稅體制改革，適時推出燃油稅。

　　10 月11 日，全國乘用車信息聯秘書長饒達表示，作為下屆政府的主要工作，燃油稅應在明年3 月份實施。

　　10 月18 日，紐約商交所原油期價再度大幅上漲，收盤創每桶89.47 美元新高。當晚電子交易市場油價則一度突破每桶90 美元關口。

　　財稅部門有關負責人隨后表示，目前的高油價不適宜燃油稅出臺。而交通部門的人員已經開始流往財稅系統。

　　“燃油稅關乎太多人利益，仍需進一步完善稅制設計。”這位負責人近日表示。

　  毫無疑問，燃油稅一定會開征，而目前仍處于完善配套措施階段。

　　技術分析：

　　從周線上看，今年初開始油價有一波上漲行情，之后就進入旗形整理中，在9 月份終于選擇方向向上，均線多頭排列，上漲形態完美，而由旗形的一般規律，可以明確這一波上漲行情大概維持兩個月左右，上漲幅度應該可以看到4200 點附近。但期間可能隨著原油走勢的波動會有所反復，但并不影響燃料油繼續走高的趨勢。

　　滬燃料油0801 合約周線圖表