當國際黃金在850美圓附近受阻回落至800美圓附近整理時，同時國際原油也在100美圓前裹足不前，雖然近期的調整尚未有結束的跡象，但其中長期的走勢依然樂觀。

　　近期市場焦點依然集中在美國經濟有可能因次貸危機及難以解決的巨額貿易赤字而憂慮的氣氛中，同時因美圓大幅度貶值導致的全球性輸出性通貨膨脹的加劇，也是黃金價格上揚的導火索，盡管最近的黃金價格圍繞800美圓整理。

　　種種錯誤的假設蒙蔽了美國聯邦儲備委員會(Fed)決策者和批評人士的眼睛。其中的鷹派份子堅信緊縮銀根可以避免通貨膨脹，鴿派人士則宣稱減息能降低美國經濟陷入倒退的風險。

　　油價的飆升固然可能加劇通貨膨脹，而與此同時信貸和住房市場的危機、以及仍舊居高不下的貿易逆差也敲響了經濟衰退的警鐘。信貸收緊和

汽油價格走高會拖累消費支出，這些因素加在一起難保不會鑿沉美國經濟這條大船。然而，僅靠調整利率是不足以解決問題的。再過一年半的時間，大約有200萬辦理了可調息按揭貸款(ARM)的人士將開始按更高利率支付利息，由此增加的利息負擔是他們中的許多人無力承擔的。如果沒有可行的再融資措施，許多房產將被拍賣，近期

房價的跌勢將形成定式。至于這對消費支出和就業的不利影響就更不言而喻了。Fed主席伯南克一直鼓勵金融機構在重組可調息按揭貸款時延長還款期限，但是它們當中有許多根本無法進行調整，因為它們已被用來打包成了抵押貸款支持債券。這些貸款必須進行再融資，但新的貸款又沒有著落，因為抵押貸款支持債券的市場已經不復存在了。

　　自2001年年底以來，美國的年貿易逆差規模已由3,530億美元膨脹到了7,130億美元，在這種情況下，美國政府大規模向私人及政府投資者舉債。境外投資者的資金很大一部分流向了國債和有息

證券市場，從而令美國的抵押貸款利率保持在低位。在目睹了近期美元兌歐元的急劇走軟后，境外投資者對美國經濟的不佳管理現狀已是越來越不耐煩。他們的焦躁不安可能會迫使美國須提高利率方可吸引境外投資，美國抵押貸款利率可能也會上揚。這有可能給房價帶來更多下行壓力，加大經濟衰退的風險。

　　所以筆者以為，黃金價格目前的回落整理只是暫時性的權宜之計，并不對中長期走勢構成影響，操作上仍堅持逢低買入的思路，切不可盲目追漲殺跌。作為投資者來說，明確自己在市場中的位置，有利于對自己的投資策略進行比較全面而縝密的規劃。一個好的獵人不是任何時候胡亂出擊，而是在耐心的寂寞的等待中尋找機會。

　　謝雨君