證券時報記者 游蕓蕓

　　本報訊 股指期貨的腳步悄然臨近，企盼此業務已久的證券公司自然是摩拳擦掌。記者多方了解到，大部分創新類和規范類券商自營相關部門和資產管理部門已做好相關準備工作，靜待股指期貨開閘。不過，考慮到風險控制的因素，股指期貨推出初期券商自營投入的資金量均不會太大。

　　自營初期資金不大

　　根據此前監管層向創新類券商和規范類券商下發《關于證券公司參與股指期貨有關問題的通知(征求意見稿)》的規定，創新類券商和規范類券商參與股指期貨交易的方式為自營或集合資產管理。

　　記者了解到，部分創新類和規范類券商將自營參與股指期貨的業務放在金融衍生品部，并早在幾月前紛紛開始了股指期貨的準備工作。據深圳一券商金融衍生品負責人介紹，其所在的部門在硬件和軟件兩方面都早已準備完畢，今年年初部門便開始了股指期貨的系列模擬測試工作，且過程較為順利。

　　根據征求意見稿的要求，券商自營方式參與“應以套期保值為主要目的”，對自營期貨合約持倉量所占保證金總額做了嚴格限制，即不超過凈資本的3%。

　　業內人士分析，這是由于《證券公司風險控制指標管理辦法》規定券商經營自營業務，所持有一種非債券類證券的成本不得超過凈資本的30%，由于滬深300股指期貨合約最低交易保證金標準為10%，因此監管層對未平倉頭寸的實際占用保證金總額做了不得超過凈資本的3%的規定。

　　上述券商衍生品部負責人指出，出于風險控制的考慮，股指期貨推出初期券商自營投入的資金量也應該不會太大。該公司初期自營投入的資金可能在1000-2000萬元。“股指期貨有杠桿作用，如果放大10倍，實際資金在1-2億元之間，規模也并不小。”該人士認為。

　　有券商表示，在從事套期保值和嚴格控制風險的前提下，將嘗試進行套利活動。但多位券商人士均認為，股指期貨推出之初，市場并不具備跨市場和跨產品的套利；同時，券商自營提倡穩健的操作手法，純投機的方向性交易不會被券商垂青。

　　“對于我們來說，股指期貨的主要意義之一在于提供了一項新業務和新的盈利模式，而并不一定初期就能大把賺錢。”上海一券商負責人說。股指期貨在年底推出的消息不絕于耳，在他看來，現貨市場明年上半年進行中期調整的可能性極大，屆時股指期貨的套利機會較小，對自營部門的盈利貢獻可能遠不如想象那么大。

　　集合理財產品預留空間

　　相比自營部門，券商資產管理的準備也毫不落后。征求意見稿同時規定，證券公司集合資產管理計劃買入期貨合約價值不超過計劃資產凈值的10%。據了解，光大證券、國信證券、中信證券等券商早已在上報的新集合理財產品中預留了股指期貨的“空間”。

　　雖然征求意見稿中規定，對于已開展的資產管理業務要投資于股指期貨的，應當取得委托人同意，修改資產管理合同，并經監管層核準，但大部分券商顯然并不打算這樣做。多位券商資管負責人表示，如果修改已發行產品的契約，同時再報監管層，這期間手續將較為復雜。

　　此外，集合理財計劃參與股指期貨的功能只能是套期保值，一是從根本上規避了投資的風險；其次，對資管部門來說，也無需增加格外的人才儲備。“由于功能相對簡單，投資經理和決策團隊基本能勝任，暫時還不需要招聘專門的股指期貨人才。”上述資管負責人說。

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