受美國(guó)次級(jí)債市場(chǎng)危機(jī)余威的壓制，滬銅主力合約901在LME大幅走低的影響下，走出了震蕩走低的行情。周一，主力合約801以63500開盤，當(dāng)日就增倉(cāng)下行，走出了大幅下跌的行情，盡管周二稍有反彈，但周三僅僅沖高至63900即告失敗，周五創(chuàng)造了當(dāng)周最低點(diǎn)61700，終盤以62190收盤，當(dāng)周拉出一根實(shí)體長(zhǎng)度達(dá)1310點(diǎn)的小陰線。

　　盡管連續(xù)幾周來，受LME的直接影響，滬銅各月期貨價(jià)格均大幅走低，但本人認(rèn)為當(dāng)前階段滬銅仍不具有走出單邊下跌行情的條件：

　　1、美元走軟對(duì)國(guó)際銅價(jià)具有雙重影響。

　　美國(guó)11月3日當(dāng)周初申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)31.7萬，預(yù)期為33.0萬；路透社和密歇根大學(xué)所做的聯(lián)合調(diào)查報(bào)告顯示，十一月份消費(fèi)者情緒指數(shù)由十月份的80.9下降至75.0，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)該指數(shù)將下降至79.5的心理預(yù)期，這是13個(gè)月以來該指數(shù)的最低水平，并導(dǎo)致美元指數(shù)再度下跌。但應(yīng)該看到美元指數(shù)下跌一方面表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，對(duì)包括銅價(jià)在內(nèi)的商品價(jià)格具有壓制作用，但對(duì)以美元標(biāo)價(jià)的國(guó)際商品價(jià)格又起到支撐作用。

　　2、次級(jí)債危機(jī)對(duì)美國(guó)的沖擊小于市場(chǎng)預(yù)期

　　美國(guó)9月消費(fèi)信貸增加37.5億美元；美國(guó)10月27日當(dāng)周道瓊斯-三菱東京UFJ銀行商業(yè)景氣指數(shù)上升0.4% ； 美國(guó)上周道瓊斯-三菱東京UFJ銀行商業(yè)景氣指數(shù)上升0.4% ，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)的影響并沒有想象中那么嚴(yán)重。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)主席貝南克向國(guó)會(huì)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入衰退，但警告稱經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)可能低于預(yù)期，且通膨上漲。從上述數(shù)據(jù)中我們可以得出以下結(jié)論：盡管美國(guó)一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)尚處于下滑階段，市場(chǎng)對(duì)次級(jí)債市場(chǎng)危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊程度尚處于認(rèn)識(shí)過程中，次級(jí)債市場(chǎng)危機(jī)的余威仍對(duì)國(guó)際銅價(jià)產(chǎn)生很大壓制作用。

　　3、我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持較快增長(zhǎng)速度，對(duì)國(guó)際銅價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性支撐作用

　　中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)近期調(diào)查顯示，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著樂觀預(yù)期，調(diào)查范圍內(nèi)的百分之七十點(diǎn)九的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為二00七年中國(guó)GDP增長(zhǎng)百分之十點(diǎn)五以上，其中百分之四十七點(diǎn)二認(rèn)為在一成一以上。與此同時(shí)，有近六成的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者預(yù)期二00八年GDP增長(zhǎng)百分之十點(diǎn)五以上。由于投資一直是促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，且我國(guó)銅消費(fèi)數(shù)量已經(jīng)上升至國(guó)際銅消費(fèi)總量的23%左右，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定增長(zhǎng)將對(duì)國(guó)際銅價(jià)形成強(qiáng)勁支撐。

　　4、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)銅價(jià)保持穩(wěn)定

　　盡管國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存有所增加，但上海金屬網(wǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)62500元/噸-62700元/噸，上漲100元/噸，升水200元/噸-升水350元/噸。加上當(dāng)前階段至明年3、4月份又處于國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)定將對(duì)銅期貨價(jià)格形成重要支持。

　　5、技術(shù)上存在反彈的必要性

　　從周K線圖上看，最近一輪下跌從10月12日開始，但經(jīng)過連續(xù)五周的大幅下滑后，滬銅主力合約已經(jīng)跌至5月17日以來形成震蕩區(qū)間的下沿位置；且從量?jī)r(jià)關(guān)系看，從11月1日開始，持倉(cāng)量穩(wěn)步增加，至上周五為止，持倉(cāng)量增加11560手，表明有場(chǎng)外資金入市抄底。值得注意的是，上周四，801在底部成交量大幅增加，表明多空雙方換手頻繁，由于當(dāng)前正好處于連續(xù)6個(gè)月來形成的震蕩區(qū)間的下沿位置，在當(dāng)前價(jià)位附近成交放量，不由使人懷疑空頭主力獲利回吐的可能。如果上述分析正確，隨著空頭平倉(cāng)，短期內(nèi)做多的能量將會(huì)得到逐步釋放。

　　6、倫銅經(jīng)過連續(xù)五周的連續(xù)調(diào)整之后，已經(jīng)跌至5月份以來形成的震蕩區(qū)間的下沿位置，也逼近7000多頭最后堅(jiān)守的重要心理關(guān)口附近，上周五倫銅在7000附近成交放量，持倉(cāng)增加，技術(shù)上也存在反彈的要求。倫銅和滬銅短期內(nèi)均產(chǎn)生反彈的技術(shù)性要求。

　　筆者認(rèn)為，鑒于上述基本面和技術(shù)面的雙重原因，短期內(nèi)滬銅和倫銅直接下跌的空間已經(jīng)比較有限，當(dāng)前價(jià)位直接走出單邊下跌行情的難度較大。同時(shí)，還應(yīng)該看到，盡管短期內(nèi)滬銅市場(chǎng)存在反彈的技術(shù)性要求，但鑒于現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)面的壓力，加上全球銅消費(fèi)尚未啟動(dòng)，短期內(nèi)大幅上漲的動(dòng)力還比較有限。

　　綜合上述多空兩方面因素，本人認(rèn)為近期內(nèi)多空因素相互交織，導(dǎo)致滬銅近一個(gè)階段內(nèi)呈現(xiàn)震蕩整理的行情，筆者認(rèn)為，滬銅的震蕩區(qū)間為61000-65000。

　　格林期貨 李永民