截至上周五滬鋅收盤，鋅指連續5周收陰，累計跌幅達4339元/噸，其中最近兩周跌幅最大，周跌幅分別為1924元/噸、1000元/噸。多受庫存連續增加與信貸危機再掀恐慌浪潮所累。近兩周滬鋅交投活躍，持倉量均維持在10萬手至上，其中上周成交量與持倉量較前周分別增加442062手、684手。鋅價難挺空頭壓力，繼續大跌。倫鋅方面，連續4周走跌，近兩周連續測試支撐線承壓能力。

　　庫存方面，倫鋅連續四周出現庫存增加，累計增加24625噸，上周累計增加6350噸。上海鋅庫存連續兩周增加，累計增加6605噸。現貨方面，上海金屬網1#鋅報價已跌破06年6月15日的低點(23850元/噸)，最低報至22550元/噸，而最新鋅精礦報價約在15500-17100元/噸(含稅)，這樣算來1#鋅與鋅精礦的價差約在5450-7050元/噸，現貨下跌空間有限。從基差情況看，上周滬鋅近月合約與上海現貨平均基差為-559元/噸，滬鋅三月合約與上海現貨平均基差為-82元/噸。從持倉成本來看，滬鋅三月走跌空間十分有限。

　　消息方面，8日信貸危機再度掀起恐慌浪潮，金屬市場價格受挫。盡管美國勞工部周三報告，第三季度美國工人生產率出現了四年來最為強勁的增長，同時還推低了勞工成本，但好景難以維系。因為樓市放緩以及

汽油價格勁揚等更廣泛領域的數據都暗示，第四季可能會明顯放緩。而英國金融服務監管局(FSA)一位資深官員7日表示，金融市場可能將出現更多動蕩，且可能持續較長時間。國內成思危發表“中國應考慮調整

外匯儲備結構”言論令市場擔心中國央行將減持美國資產，導致美元跳水。由此看來，金融風險影響的不確定性增加，可能令鋅價大好起色會被擱置。

　　對下周鋅價走勢，筆者認為倫鋅仍將繼續測試支撐線承壓能力，而滬鋅前期超跌表現，令市場顯現超跌反彈預期，畢竟鋅價與鋅精礦供應成本價差已經大幅縮水，尤其是0801合約與現貨價差已跌至-82元/噸，所以下周滬鋅可能會搶灘“超跌反彈”，建議投資者予以關注。

　　首創期貨 張良貴