上周五由于受利多供需報告及豆油、原油上漲支撐， CBOT大豆期貨市場全線收高，其中近月合約攀升至2004年5月以來最高水平，上漲15美分左右。外盤大豆的再度大漲盡管對內盤起到一定的提振作用，但是從周一國內連豆盤中的總體表現來看，期價在如此高位進一步上漲略顯動力不足。鑒于盤口語言已經提示上漲乏力，因此建議投資者對后市能否進一步上漲應保持謹慎態度，防止出現回調行情。

　　從宏觀角度分析，目前原油上漲、美元走弱，再加上指數基金流向以美元為單位的商品期貨市場將會持續吸引新投機買家進場，這些都會進一步支撐大豆走強。但是作為投資者也應該看到伴隨著國際原油價格的高漲，美元持續貶值，全球通脹水平將會進一步惡化，全球經濟有可能受到威脅，經濟危機可能距離我們越來越近。全球一旦爆發經濟危機隨之而來的則是全球經濟大蕭條。鑒于當前市場情況，盡管還存在一些有利于大豆價格上漲的基本面，但是由于擔心后市的全球經濟不能持續穩步增長，市場投資者已經表現出對進一步追漲缺乏信心。為此投資者也要保持一份清醒地頭腦，盡早平倉離場觀戰，不要繼續戀戰，畢竟落袋才是真金白銀。

　　反過來從全球的角度來看，產需之間的矛盾依舊是大豆市場的主要利多。全球大豆產量進一步下滑，需求量卻呈現進一步攀升，從而導致全球大豆供需關系更為緊張，這是支撐其大豆不斷刷新歷史高點關鍵。根據美國農業部11月9日月度報告顯示，2007/08年度美國大豆產量預計為25.94億蒲式耳較上個月預計產量下降400萬蒲式耳。2007/08年度大豆結轉庫存預計為2.1億蒲式耳，較10月份報告下調500萬蒲式耳，低于市場平均預測的2.13億蒲式耳水平。從上述的數據不難看出美國大豆的供求在下一年度將日趨緊張。從全球來看，我國和美國減產已經既成事實，而預期中的南美增產幅度有限，但是全球各國的需求都呈現增加，導致美國農業部將2007/08年度全球油籽期末庫存調低了180萬噸，至5630萬噸。伴隨全球庫存的下降，全球大豆的緊張程度逐漸從預期向現實轉變，毋庸置疑支撐還在趨強。

　　伴隨著國際

原油價格的上漲與能源相關的農產品大豆因制造生物能源而導致消費需求大幅增加，從推動價格逐漸走高。為此各國對貿易政策進行調整，以確保本國大豆的供應。我國從10月1日起，對進口大豆實行為期3個月的暫定關稅，稅率由目前的3%降為1%，以降低大豆進口成本，穩定豆粕價格。但是從全球角度來看，此舉有利刺激國際市場大豆價格的上揚。而目前阿根廷政府日前發布公告稱，為了保證國內農產品市場的價格穩定，確保農業部門的可持續發展，阿根廷政府將提高主要農產品的出口關稅。根據公告阿根廷從11月10日起將大豆的出口關稅從原先的27.5%提高到35%，由于阿根廷是國際大豆市場供應國，因此此舉和我國的政策一樣具有推高大豆價格的作用。

　　綜合來看，當前還存在諸多利多因素向大豆市場提供利多動能，但是由于其漲幅過大而且外盤面臨歷史高點的壓力，以及當前全球經濟在通脹趨于進一步惡化情況下，大豆行情預計高位風險加大，建議投資者適當平倉落袋為好。

　　作者：新紀元期貨總部研發部經理——車勇