上周五由于受利多供需報(bào)告及豆油、原油上漲支撐， CBOT大豆期貨市場(chǎng)全線收高，其中近月合約攀升至2004年5月以來(lái)最高水平，上漲15美分左右。外盤大豆的再度大漲盡管對(duì)內(nèi)盤起到一定的提振作用，但是從周一國(guó)內(nèi)連豆盤中的總體表現(xiàn)來(lái)看，期價(jià)在如此高位進(jìn)一步上漲略顯動(dòng)力不足。鑒于盤口語(yǔ)言已經(jīng)提示上漲乏力，因此建議投資者對(duì)后市能否進(jìn)一步上漲應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，防止出現(xiàn)回調(diào)行情。

　　從宏觀角度分析，目前原油上漲、美元走弱，再加上指數(shù)基金流向以美元為單位的商品期貨市場(chǎng)將會(huì)持續(xù)吸引新投機(jī)買家進(jìn)場(chǎng)，這些都會(huì)進(jìn)一步支撐大豆走強(qiáng)。但是作為投資者也應(yīng)該看到伴隨著國(guó)際原油價(jià)格的高漲，美元持續(xù)貶值，全球通脹水平將會(huì)進(jìn)一步惡化，全球經(jīng)濟(jì)有可能受到威脅，經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能距離我們?cè)絹?lái)越近。全球一旦爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)隨之而來(lái)的則是全球經(jīng)濟(jì)大蕭條。鑒于當(dāng)前市場(chǎng)情況，盡管還存在一些有利于大豆價(jià)格上漲的基本面，但是由于擔(dān)心后市的全球經(jīng)濟(jì)不能持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)投資者已經(jīng)表現(xiàn)出對(duì)進(jìn)一步追漲缺乏信心。為此投資者也要保持一份清醒地頭腦，盡早平倉(cāng)離場(chǎng)觀戰(zhàn)，不要繼續(xù)戀戰(zhàn)，畢竟落袋才是真金白銀。

　　反過來(lái)從全球的角度來(lái)看，產(chǎn)需之間的矛盾依舊是大豆市場(chǎng)的主要利多。全球大豆產(chǎn)量進(jìn)一步下滑，需求量卻呈現(xiàn)進(jìn)一步攀升，從而導(dǎo)致全球大豆供需關(guān)系更為緊張，這是支撐其大豆不斷刷新歷史高點(diǎn)關(guān)鍵。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月9日月度報(bào)告顯示，2007/08年度美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為25.94億蒲式耳較上個(gè)月預(yù)計(jì)產(chǎn)量下降400萬(wàn)蒲式耳。2007/08年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)計(jì)為2.1億蒲式耳，較10月份報(bào)告下調(diào)500萬(wàn)蒲式耳，低于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的2.13億蒲式耳水平。從上述的數(shù)據(jù)不難看出美國(guó)大豆的供求在下一年度將日趨緊張。從全球來(lái)看，我國(guó)和美國(guó)減產(chǎn)已經(jīng)既成事實(shí)，而預(yù)期中的南美增產(chǎn)幅度有限，但是全球各國(guó)的需求都呈現(xiàn)增加，導(dǎo)致美國(guó)農(nóng)業(yè)部將2007/08年度全球油籽期末庫(kù)存調(diào)低了180萬(wàn)噸，至5630萬(wàn)噸。伴隨全球庫(kù)存的下降，全球大豆的緊張程度逐漸從預(yù)期向現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)變，毋庸置疑支撐還在趨強(qiáng)。

　　伴隨著國(guó)際

原油價(jià)格的上漲與能源相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品大豆因制造生物能源而導(dǎo)致消費(fèi)需求大幅增加，從推動(dòng)價(jià)格逐漸走高。為此各國(guó)對(duì)貿(mào)易政策進(jìn)行調(diào)整，以確保本國(guó)大豆的供應(yīng)。我國(guó)從10月1日起，對(duì)進(jìn)口大豆實(shí)行為期3個(gè)月的暫定關(guān)稅，稅率由目前的3%降為1%，以降低大豆進(jìn)口成本，穩(wěn)定豆粕價(jià)格。但是從全球角度來(lái)看，此舉有利刺激國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格的上揚(yáng)。而目前阿根廷政府日前發(fā)布公告稱，為了保證國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格穩(wěn)定，確保農(nóng)業(yè)部門的可持續(xù)發(fā)展，阿根廷政府將提高主要農(nóng)產(chǎn)品的出口關(guān)稅。根據(jù)公告阿根廷從11月10日起將大豆的出口關(guān)稅從原先的27.5%提高到35%，由于阿根廷是國(guó)際大豆市場(chǎng)供應(yīng)國(guó)，因此此舉和我國(guó)的政策一樣具有推高大豆價(jià)格的作用。

　　綜合來(lái)看，當(dāng)前還存在諸多利多因素向大豆市場(chǎng)提供利多動(dòng)能，但是由于其漲幅過大而且外盤面臨歷史高點(diǎn)的壓力，以及當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)在通脹趨于進(jìn)一步惡化情況下，大豆行情預(yù)計(jì)高位風(fēng)險(xiǎn)加大，建議投資者適當(dāng)平倉(cāng)落袋為好。

　　作者：新紀(jì)元期貨總部研發(fā)部經(jīng)理——車勇