美國房屋銷售走勢圖。（來源：中信建投期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　美聯儲再度減息，美元弱勢難改

　　除美國

房地產市場持續疲軟外，美國制造業近期的表現也相當令人擔憂。反映美國制造業景氣程度的重要指標—美國供應管理協會制造業采購經理人指數自今年6 月份以后連續四個月下滑，10 月份已經逼近榮美國制造業狀況也極為令人擔憂枯線50%的水平，一旦美國制造業陷入50%以下的衰退狀態，美國經濟步入衰退的可能性將大大增加。

　　正是看到這一潛在的風險，美聯儲在上月降息50 個基點的基礎上，本月底再度降息25 個基點。在美聯儲持續降息預期的影響下，美元指數不斷刷新歷史新低。長期來看，美國巨額雙赤字始終不能有效改善是導致美元指數長期走熊的根本因素，但短期而言，美元利率水平的降低加速了美元指數的下行速度。而美元的持續走弱在一定程度上對于以美元為計價單位的商品價格給予了支撐。本月國際原油和黃金價格的持續飆升就是得益于美元的疲軟，但銅價受制于自身較為利空的基本面因素，從美元下跌中獲益并不明顯。

　　

美國制造業采購經理人指數走勢圖。（來源：中信建投期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　

美國貿易赤字走勢圖。（來源：中信建投期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　中國消費需求不振，全球供求趨向寬松

　　金秋十月歷來都是中國精銅消費的黃金時期，然而今年受到高銅價的抑制，中國消費買盤遲遲未能如期出現。加上國內精銅產量的大幅提升，中國市場供應緊張的局面較之往年明顯緩和，一個明顯的特征就是滬銅與倫銅比價持續位于正常貿易水平下方，而國內現貨價格也難以保持升水狀態。盡管剛性需求仍然支撐著中國精銅進口數量的遞增，但是在全球供應較前兩年已經有大幅提升的情況下，僅依靠中國目前的消費增量顯然已經難以消化來自全球的供應壓力。

　　本月全球銅交易所庫存的持續增加就是一個最好的說明。隨著銅庫存的持續增加，倫銅現貨升水幾近消失，對銅價的支撐作用已經基本喪失。在全球供求逐步趨向寬松的基本面背景下，銅價上行的壓力明顯加大，要擺脫目前的疲弱狀態，將有待于中國消費需求的回升，而中國消倫銅庫存增加，現貨升水下滑；滬銅與倫銅比價進一步走低近期CTA 基金凈持倉水平與LME 總持倉水平相關度明顯加大費的下一個高峰可能將會出現在明年的春節前后。

　　

全球交易所銅庫存變化走勢圖。（來源：中信建投期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

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