文華財經（編輯 蘭蘭）--周四鄭州白糖未受隔夜NYBOT漲跌互現的影響，主力5月合約跳高4元以3899元開盤，探低3880元，隨后逐漸盤升，全日最高點為3939元，終盤以3924元報收，較上個交易日收盤價上漲29元。成交52萬手，持倉37.6萬手，減2.7萬手。

　　

　　周四ICE美國＃11原糖進入盤整狀態，早市經歷了一番下挫之后，尾盤投機商的買入和空頭回補使價格一度漲至一周以來的高點，但所有的上漲都被生產商的拋售完全抹平。公開叫價盤3月合約收于10.15美分，持平；5月合約收于10.33美分，全天跌幅為1個點。當天雖然美元的繼續走弱給買方提供了信心，不過原油的走勢卻是高�低走�?

　　

　　消息面上，BNP Paribas公司的經理指出，隨著運費的上漲，中東地區的原糖加工廠肯定會要求巴西糖降價，否則他們將購買運距更近的印度和東南亞的原糖。

　　

　　在11月份開始的07/08榨季中，估計泰國的食糖產量約為700萬噸，其中500萬噸用于出口。

　　

　　道瓊斯報道，據巴西汽車生產協會（Anfavea）稱，今年10月份巴西柔性燃料汽車（FFV）的銷售數量再創新高，達到20萬輛，占當月

新車銷售總量的86.5%。一分析人士表示，目前巴西中南部臨近收榨，估計今年底至明年初，中南部的酒精供應將偏緊，酒精價格將會上漲。巴西前任農業部長表示，美國佛羅里達州政府代表團已抵達巴西，此行將可能是該州有意擴大進口巴西酒精的信號。對佛羅里達州來說，從巴西進口酒精比從美國中部購買玉米產酒精要便宜。此外，該部長還對美國最終取消0.54美分/加侖的酒精進口關稅表示樂觀。

　　

　　舊糖新糖的雙重壓力使07/08榨季開局不利，國內糖價一直是向下運行的；與此形成鮮明對比是，國際市場上剩余量也“重如泰山”，但近來美盤#11原糖的價格還能保持在10美分之上。其原因除了外圍市場的上漲帶動之外，基本面也傳出了不少利好。

　　

　　首先看看印度方面，大家都知道現在國內的上海和更北一些的港口都有尚未賣完的印度糖，其實印度剩余糖的觸角已經蔓延到了可能的每一個國家和地區，這也是空頭的信心來源之一。不過，11月份以來，印度糖農轉種小麥等其他作物、主產區MAHARASHTRA新建一家大型的巧克力廠等消息紛紛浮出水面，美盤遠期合約因此走勢堅挺。印度的鄰國，巴基斯坦和泰國，無論是蔗農還是糖廠，都覺得政府定的蔗價過低。巴西方面，由于盛傳中南部地區休榨期間國內供應偏緊，巴西目前酒精價格一路飛漲。聯合國糧農組織更是“火上澆油”，在報告中明確指出糖價低于除了巴西之外的所有國家的生產成本。樂觀者的分析家認為，現在的糖價不管是自身的價格還是相對能源或其他農產品的價格都偏低，發展中國家的消費量將迅速擴大，僅中國07/08榨季的消費量就可增加15%。

　　

　　宏觀面上就更令多頭鼓舞振奮了。美元的進一步貶值就不用多說了，

石油價格已經接近100美元/桶，這直接刺激了美國對酒精的需求，國內酒精價格從1.5美元/加侖漲至1.9美元/加侖。盡管這樣的價格還不足以刺激巴西向美國酒精出口量的放大，但眼下巴西也沒有太多酒精供應出口了。

原油價格漲至如此高位之后，不要說巴西，在全球（除了歐盟）酒精都是具有競爭優勢的，其結果自然是促使更多的甘蔗從制糖流入制造酒精的車間。巴西圣保羅甘蔗工農聯盟UNICA主席已經把糖“貶”到酒精、廢熱發電之后，可見在巴西糖不過是能源生產的“副產品”。

　　

　　最關鍵的是美盤0803合約距明年2月底期滿還有很長的一段時間，基金的想法比供求更有決定性--從目前的情況來看，自從把糖納入能源板塊之后，基金確實增加了對糖的投入。

　　

　　那么那1100多萬的剩余量 “人間蒸發”了嗎？剩余量的影響一直存在，從油價大漲而糖價僅是“象征性”的跟漲就可見一斑。不過，在剩余量基本沒有太多變數，大家在心里已經消化了這一利空的情況下，若基金集中發力，價格可能會有一波短暫的上漲，漲幅也許比這幾天更為猛烈一些，但有生產商拋售在上，想象空間也不是很大。

　　

　　中財期貨研發中心：張敏杰