第二，國內電解鋁產量再創新高，全球原鋁產量也穩定增長。

     9月原鋁產量繼續刷新歷史紀錄，突破110萬

　　最近幾年，中國電解鋁產業經歷了跨越式發展，電解鋁產量連年創出新高，我國也由幾年前的電解鋁凈進口國轉變為電解鋁凈出口國。由于生產利潤大增導致國內外大量的閑置產能重啟和新建產能的擴張，電解鋁市場供應充足。據對現貨企業的了解，目前國內電解鋁的生產成本在15500 元/噸左右，利潤仍然十分可觀。根據國際鋁業協會(IAI)的統計，今年8 月全球原鋁日均產量10.42 萬噸，7 月為10.26 萬噸。鋁產量的年增長速度從7 月的13.5%升至14.5%。中國成為拉動產量增長的主要動力，自去年以來，中國的產量增長了1/3。除非洲以外，其他地區的產量均有不同程度的增長。

　　中國在今年前7 個月新投產的百萬噸產能陸續涌入市場。據有色金屬工業協會公布的數據，今年8 月我國原鋁產量111 萬噸，較7 月增長3.4%(近4 萬噸)，而較去年同期增長37%(30 萬噸)。8 月的產量折合年生產能力1307 萬噸/年，首次超過1300 萬噸大關。1-8 月中國共生產原鋁804.6 萬噸，同比增長36.5%。受占全球鋁產量近1/3 的中國產量增長過快的影響，供應增長的壓力在庫存上得以顯現，并成為阻礙鋁價大幅上漲的主要壓力。LME 鋁庫存從9 月3 日開始平均每天增加近6400 多噸，連續十八天增加，最高達到9.4 萬多噸，為04 年7 月初以來的最高位。市場傳言稱LME 庫存不久可能達到100 萬噸。而國內上海期貨交易所的鋁庫存自6 月底開始增加，目前達到6.8 萬噸，較6 月底的最低位增加了一倍還多。

　　第三，氧化鋁價格回落。

　　由于市場供應增加，國內氧化鋁價格在8 月初開始逐步走低，從3900 元-4000元/噸跌至3500 元-3600 元/噸。最近，中鋁又將氧化鋁價格下調25%到3050 元/噸。

　　我認為氧化鋁價格短期內仍面臨一定壓力，但下跌空間可能有限，3000 元/噸將成為氧化鋁價格重要的支撐點，因氧化鋁產能在擴張的同時，電解鋁的產能　也在相應增長。另外有報道稱印尼政府將對鋁土礦進行治理，部分鋁土礦可能被關閉，這可能在中長期內導致鋁土礦供應瓶頸的出現，進而導致鋁土礦價格不斷走高，氧化鋁生產成本大幅增加。根據麥格理銀行(Macquarie)的報告，“中國最新的鋁土礦到岸價升至60-65 美元/噸，而在前幾個月大概在40-45 美元/噸，一年前是35 美元/噸。按照2.5 噸鋁土出產1 噸氧化鋁來算，這意味著依靠進口鋁土礦生產的氧化鋁成本增加近100 美元/噸。”如果鋁土礦資源價格繼續維持上漲，氧化鋁價格回升也并非沒有可能。

　　第四，最近全球鋁需求不佳的主要原因仍是美國次級房貸危機導致全球金融市場動蕩，進而對經濟發展產生了某種程度的損害，從而使美國需求的極度疲弱。

　　美國的鋁消費量占世界總需求的20%以上。美國需求的疲弱顯然嚴重影響世界原鋁的總需求。去年末以來，美國經濟增長減緩，房屋和汽車市場受到波及(這也是美聯儲提高利率的反應，因為汽車和房屋的購買主要依賴按揭貸款，而利率

　　的提高顯著影響了這兩種商品的需求。)，而汽車和房屋是美國鋁產品種最大的兩個需求部門，因而美國鋁產品訂單持續下滑，原鋁需求疲弱。最近的美國制造業采購經理人指數出現了反彈，似乎預示著未來金屬需求將會回暖，不過美國經濟(尤其房屋市場)仍未擺脫低迷。與美國需求相反，歐洲的需求則保持穩定的增長，這歸功于歐洲經濟維持較高的增長速度，以及較為景氣的歐洲汽車和房屋部門。

            美國擠壓率需求增長放慢