一、行情回顧

　　本月，連塑料期貨市場擺脫了“十一”長假前的僵持局面，走出了一波震蕩上行的行情， 其中主力期約L0801 月開盤報12520 點，最高13155 點，最低12485 點，收漲575 點，報13095 點，持倉、成交雙量大幅放大，增倉5250 手，至8990 手，成交較上月放大44950 手，至13600 手，交投區間明顯上移，這主要源于美元指數創歷史新低，地緣政治局勢緊張，加之美庫存意外下滑，對于供給的擔憂一直揮之不去。國際原油期價頻創新高，從而激勵了原油下游市場連塑料期市的市場人氣，加之本月LLDPE 現貨市場有所回暖，整體現貨資源緊俏，市場惜售心理濃厚，且中石油上調部分現貨市場出場價，這均助推了連塑料期貨市場的強勁上漲，本月最后一個交易日的10 月31 日，連塑料主力期約L0801 終盤以13095 點報收，創出大連商品交易所LLDPE 期貨上市以來最高收盤價。

　　鑒于目前國際油價居高不下，加之LLDPE 現貨市場資源緊張，市場明顯出現惜售心理，且國內主要生產企業上調出廠價，隨著冬季的來臨，下游需求的啟動，這均對LLDPE 期貨市場構成穩固支撐。

　　在國際油價高企的背景下，預期LLDPE 后市仍有一定上行空間。

　　大連LLDPE 主力期約9 月、10 月交易情況比較

　　L0801 日K 線圖

　　二、影響連塑料市場的主要因素

　　(一)上游市場方面：

　　(1) 原油

　　10 月，國際原油期貨市場屢創記錄新高，因支撐原油市場走強的利多因素頻現，美元指數跌至歷史新低，地緣政治局勢愈加緊張，以及原油庫存意外大幅下降，從而導致市場對供給存在較深的憂慮，這均助推原油市場風起云涌，屢攀新高。10 月31 日，美國政府公布的數據顯示該國上周庫存意外減少，且FED一如預期宣布降息25 個基點，隔夜紐約12 月原油期貨以每桶95.15 美元報收，這是1983 年推出紐約原油期貨以來近月合約的最高位。

　　10 月美原油12 及倫敦01 期約收盤價走勢圖(單位：美元/桶)

　　10 月美原油及倫敦原油交易情況

　　原油是生產LLDPE 產品的主要上游原料，因此國際原油市場的價格是構成LLDPE 生產成本的重要因素之一，國際油價的走勢對LLDPE 具有重要的影響，油價的大幅上漲不僅影響著LLDPE 市場的走勢，同時在市場心理上對LLDPE 市場構成強勁的支撐， 10 月的國際原油期貨市場屢創紀錄新高，從而提振了LLDPE期市亦創出紀錄新高。　

　　(2)乙烯

　　自十一長假后，亞洲乙烯市場出現了供給過剩的局面，從而導致乙烯價格持續下挫，截至10 月31 日，CFR 東北亞乙烯價格跌幅愈7%，而CFR 東南亞的乙烯價格更是大跌140 美元，跌幅深達愈10%。據悉，近日亞洲地區將有多套乙烯裂解裝置重啟，其中，韓國Honam10 月27 日重啟麗水72 萬噸裂解裝置，10 月31 日SK 能源重啟蔚山19 萬噸1#裂解爐裝置，11 月10 日臺塑重啟麥寮90 萬噸2#裝置，臺灣CPC 將在11月底重啟桃園3#裂解裝置，屆時亞洲仍將面臨乙烯市場供應充足的局面，從而拖累LLDPE 的上漲步伐，但在目前國際油價仍居高不下的背景下，乙烯市場的生產必將受到沖擊，進而導致乙烯生產成本增加，從而弱化了因供給過剩對LLDPE 市場產生的影響。

　　10 月亞洲乙烯價格情況

　　(二)現貨市場方面：

　　十一長假后，初期現貨市場整體表現平穩，局部小幅震蕩，其中華北地區報價走高，其它地區報價較為平穩，市場整體成交情況沒有明顯改善。隨后現貨市場小幅震蕩，人氣有所好轉，其中華北地區報價穩中上揚，市場心態較好；華東地區報價平穩，市場成交較好；華南地區報價先抑后揚，期間中油西南價格普遍調漲50 元/噸，局部貨源緊張，市場氣氛有所好轉，但整體成交情況維持一般，月末，石化企業上調LLDPE 出廠價，吉林石化出廠價上調100 元/噸至12220 元/噸，大慶石化上調50 元/噸至12170 元/噸，蘭州石化調高50 元/噸至12250 元/噸，國內各地報價漲跌互現，其中華北地區國產及進口LLDPE 報價聯袂走高，華東地區報價堅挺，南京市場揚子石化7042 報價12500 元/噸，華南地區報價回落，廣州市場廣州7042報價12600-12620 元/噸。市場貨源不多，貿易商心態轉好，整體成交情況變化不大。

　　(三)倉單市場方面：

　　10 月LL0801 倉單市場交易統計情況

　　十一長假后的月初交易時段，主力倉單LL0712 呈現出V 型震蕩走勢，前兩個交易日呈現大幅下挫，隨后在國際原油連續走高的提振下，價格有所反彈，月中主力倉單逐漸移至LL0801，該倉單在長假后的第二交易周前期，主力倉單LL0801 呈現小幅上漲，并在周末以橫盤整理為主，月末主力倉單LL0801 繼續震蕩上行，因WTI 國際原油經過換月后再次暴漲，給予塑料倉單市場穩固支撐，同時石化廠家調漲帶動市場報價小幅上揚。

　　(四)庫存及進出口情況

　　據金銀島交易中心統計的數據顯示，本月國內聚烯烴市場庫存比例變化不大，略有減少，本報告數據統計截止2007 年10 月31 日。具體情況如下所示：

　　當前總庫容為66.9 萬噸，與上期持平；當前總庫存量為31.82 萬噸，減少0.08 萬噸，總占用率為47.56%，減少了0.12 個百分點。北方和南方庫存較上期有所增加,中部庫存較上期減少了2%。各品種中，聚丙烯和線型的庫存比例較上期沒有變化。進口料所占比例較上期略有增加，約占29.95% 。

　　(1)分地區庫容占用率：

　　(2)較上期庫存變化：

　　(3)進口料所占比例：總體較上期略有增加。北方大區和南方大區較上期略有減少，中部大區較上期有所增加。

　　2007 年8 月LLDPE 進口數據統計

　　2007 年9 月LLDPE 進口數據統計

　　(五)下游市場方面：

　　農膜生產是LLDPE 需求的一個晴雨表，LLDPE 近80%的需求來自農膜，近日農膜生產可謂較為紅火，首先是大蒜地膜生產結束后，春季地膜的生產將緊鑼密鼓的展開，這對原料LLDPE 的需求繼續維持良好態勢具有強勁的支撐；其次山東、江蘇、河南等省份膜生產繼續轉旺，北方市場棚膜進入產銷旺季。據悉淄博農膜廠家反映訂單接收良好，裝置開機率較理想，平均在70%—90%范圍內。南方市場整體庫存偏低，隨著西瓜膜和蔬菜膜的轉旺，整體農膜需求將維持適度上漲局面。

　　三、LLDPE 后市展望：

　　綜上，筆者認為連塑料LLDPE 后市除需密切關注上游國際原油市場的動態，這其中主要包括美國最大的取暖油消耗區-東北部氣候寒冷程度、煉廠裝置運行情況、美元走勢以及地緣政治局勢等；還需關注亞洲乙烯裂解裝置的生產和運行情況，LLDPE 下游最大的消費領域-農膜的生產運行情況。

　　鑒于庫存、煉廠、地緣政治以及美元貶值等諸多因素輪番沖擊國際原油市場，且目前世界原油需求強勁，國際油價仍存在再創新高的可能，如原油市場正如預期，長期來看，LLDPE 市場將受國際原油市場的強勁支撐，仍存在一定上行空間，但其間適當的回調在所難免。

　　北京中期研發部　　劉燕燕