讀者來信：

　　很久以來，對于股指期貨推出的時(shí)間，無論是主要領(lǐng)導(dǎo)的講話，還是媒體的猜測，一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。近日，中國證監(jiān)會主席尚福林在出席中國證券業(yè)協(xié)會、中國期貨業(yè)協(xié)會等7家行業(yè)協(xié)會聯(lián)合主辦的中國金融衍生品大會上說，目前，中國股指期貨在制度上和技術(shù)上的準(zhǔn)備已基本完成，推出股指期貨產(chǎn)品的時(shí)機(jī)正日趨成熟，再度引發(fā)市場對股指期貨的強(qiáng)烈預(yù)期。雖然市場預(yù)期股指期貨即將推出，但這種“預(yù)期”已經(jīng)發(fā)生過多次，而從年初到現(xiàn)在也還沒有推出。那么，這次是不是真的？一般股民如何較準(zhǔn)確地推測股指期貨推出的時(shí)間？

　　股指期貨的準(zhǔn)備工作主要包括制度、技術(shù)和組織架構(gòu)、投資者教育三個(gè)方面。通過匯總主要媒體的報(bào)道，我們認(rèn)為股指期貨前兩個(gè)方面的準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本結(jié)束，目前只剩下投資者教育尚待加強(qiáng)。

　　首先，制度建設(shè)基本完成。截至目前，以《期貨交易管理?xiàng)l例》為核心，以證監(jiān)會部門規(guī)章、規(guī)范性文件為主體，以期貨交易所、期貨保證金監(jiān)控中心和期貨業(yè)協(xié)會自律規(guī)則為補(bǔ)充的期貨市場法規(guī)體系已初步形成。2007年3月16日國務(wù)院第489號令公布了《期貨交易管理?xiàng)l例》，4月12日證監(jiān)會發(fā)布《期貨公司管理辦法》和《期貨交易所管理辦法》，這三個(gè)辦法自2007年4月15日同時(shí)施行；4月22日，《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)控制辦法》及《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)管理暫行辦法》出臺；中國金融期貨交易所6月27日頒布并實(shí)施《滬深300股指期貨合約》、《交易規(guī)則》兩項(xiàng)規(guī)則及其8項(xiàng)實(shí)施細(xì)則。這8項(xiàng)細(xì)則是：《交易細(xì)則》、《結(jié)算細(xì)則》、《結(jié)算會員結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則》、《會員管理辦法》、《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》、《信息管理辦法》、《套期保值管理辦法》、《違規(guī)違約處理辦法》。

　　其次，技術(shù)準(zhǔn)備和組織架構(gòu)有待完善。證監(jiān)會在考察時(shí)發(fā)現(xiàn)券商、期貨公司在股指期貨推出的準(zhǔn)備工作上，硬件技術(shù)沒有跟上，同時(shí)組織架構(gòu)目前也不完善，兩者都不具備推出股指期貨的條件。10月下旬，中國金融期貨交易所首批10家會員率先亮相。其中，全面結(jié)算會員2家：國泰君安期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、南華期貨經(jīng)紀(jì)有限公司；交易結(jié)算會員5家：浙江新世紀(jì)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、銀河期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、廈門國貿(mào)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、經(jīng)易期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、格林期貨經(jīng)紀(jì)有限公司；交易會員3家：黑龍江省天琪期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、瑞達(dá)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、重慶先融期貨經(jīng)紀(jì)有限公司。至目前為止，已經(jīng)有54家公司獲得金融期貨資格許可，其中有44家公司獲得金融期貨經(jīng)紀(jì)會員資格，8家公司獲得了交易結(jié)算會員資格，2家公司獲得了全面結(jié)算會員資格。而股指期貨的推出至少需要10家以上全面結(jié)算會員和30家以上交易會員才能實(shí)現(xiàn)金融期貨的基本組織架構(gòu)。據(jù)此我們判斷，股指期貨年內(nèi)較難推出。

　　最重要的是投資者教育尚待加強(qiáng)。毫無疑問，股指期貨的推出將會有效地避免市場出現(xiàn)過于劇烈的波動，也將使指數(shù)型基金消除遭遇突然的巨額申購或巨額贖回的壓力，并使機(jī)構(gòu)投資者能夠有效地建立對沖機(jī)制，促進(jìn)

理財(cái)產(chǎn)品的銷售。不過，在相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制建立方面和投資者的成熟度方面的欠缺，則使得管理層對股指期貨的推出態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。中金所總經(jīng)理朱玉辰曾表示，在證監(jiān)會的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，根據(jù)“充分準(zhǔn)備，平穩(wěn)推出，隔離風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化監(jiān)管，逐步發(fā)展”的指導(dǎo)思想，按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的原則，圍繞“風(fēng)險(xiǎn)控制”的主題，中金所正在緊鑼密鼓、有條不紊地落實(shí)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。這二十字指導(dǎo)思想、六字原則、四字主題等，無一不透露出監(jiān)管部門審慎的態(tài)度。而在相關(guān)工作方面，還需要組織和協(xié)調(diào)中國金融期貨交易所、期貨業(yè)協(xié)會、證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)等單位，根據(jù)股指期貨準(zhǔn)備工作的整體進(jìn)展情況，分步驟、分批次、全面深入地開展股指期貨的投資者教育活動。待投資者教育等工作推進(jìn)之后，推出股指期貨的時(shí)機(jī)可能就成熟了。

　　一般投資者可以以更多的會員資格獲批，以及投資者教育工作的全面展開，作為股指期貨即將推出的前兆。(西南證券 張剛)

　　作者/萬永