三、當前影響大豆市場的因素分析

　　1、北半球新豆集中上市

　　北半球今年大豆的減產主要原因來自于播種面積的減少，主產國美國的播種面積減少了15%。中國大豆主產區黑龍江由于夏季干旱，減產幅度大概有3-4 成。因此奠定了供應偏緊的基調。

　　即使這樣，由于農作物的季節性，一季的產量集中在一段時間內上市，還是會對價格產生一定的影響，市場要用很長時間才能消化這些供應量的。

　　2、南美面臨播種

　　在今年大豆價格如此之高的情況下，南美豆農的播種意向備受關注。美國農業部預測2007/2008 年度阿根廷大豆播種面積有望增加5%，達到1700 萬公頃，巴西分析機構CONAB預測2007/2008 年度巴西播種面積預計提高到2120-2190 萬公頃，較今年提高2-5%，Celeres公司預計2008 年巴西將有2250 萬公頃面積用來播種大豆，較今年提高8%左右。

　　前期南美播種不夠順利，巴西主產州馬托格羅索前期炎熱干旱，延誤了大豆的播種，一直是CBOT 市場炒作的題材。但近期該州出現降雨，對于緩解旱情有幫助，同時巴西其他的大豆主產區也開始播種。

　　3、國內大幅減產，現貨價格堅挺

　　國產大豆的價格已經突破了4000 元/噸，而且近期油廠利潤豐厚收購價格不斷提高，農民依然保持著強烈的惜售心理。從下面兩幅圖就可以看出，大豆和豆粕的價格都創出了新高，對于期貨市場產生了良好的支撐。

　　4、海運費飆升

　　船運費今年以來大幅的飆升，一方面巨頭操縱市場，另一方面國際油價上漲增加了燃料的成本。海運費在進口大豆的成本中所占的比例越來越大，進口大豆的成本目前也在4100元/噸左右。

　　5、國際能源市場價格飆升

　　通過美國原油指數和美國大豆指數的對比圖可以看出，伴隨著國際油價的上漲，大豆市場也受到了刺激，在月初調整之后，月末的幾天再次接近前期高點，由于豆油可以用來生產生物柴油，因此豆油是原油上漲最直接的受益者，這種效應間接的傳導到了大豆市場。

　　四、后期走勢展望與操作策略

　　今年秋冬季節，我們估計CBOT 大豆可能的低點在850 美分左右。大連大豆的低點在3800-4000 之間。

　　未來大豆價格上漲的目標是較高的。我們可以進行一個計算，如果玉米價格達到500美分，則大豆價格應該達到1250-1500 美分。如果玉米價格跌至250 美分，則大豆價格將在625 美分---750 美分。

　　我們可以這么考慮這個問題，如果玉米價格的底部是250-300 美分，則大豆價格的底部是625 美分---900 美分的區間。特別是如果玉米價格大幅下跌至250 美分，則明年農民顯然要減少玉米播種，這樣必須大豆玉米比價必須保持在2.5-3 水準，如果按照這個標準計算，那么750 美分以下，都是就是未來幾年大豆的低價位區。

　　對于國內大豆來說。基本面似乎更為利多。黑龍江商品豆的收購價格近期普遍上漲至2.0 元/斤以上，那么，后期大連大豆期價一旦調整至3800-4000 元區域，將是非常好的建倉時機。豆粕現貨價格維持在3300 元/噸以上的高位，但疫病的影響飼料需求轉淡，高價成　交并不理想，后期可能有調整的空間。豆粕期貨價格調整至3000-3200 元的區間內可積極吸納。

　　總體來說豆類的操作策略：秋收季節價格可能寬幅震蕩，多單在高價區適當兌現獲利，再利用回調低點進場建立多單，采取靈活操作的策略，同時不宜放空。

　　北京中期研發部 丁丁