每月中旬開始各項(xiàng)國(guó)內(nèi)、國(guó)際的金屬數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接踵而至。商品和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在我們對(duì)供需關(guān)系基本面歸納的六大類(其余四大類為貨幣市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)政策、金融事件和社會(huì)政局)二十余子項(xiàng)中占據(jù)重要位置。商品(金屬)數(shù)據(jù)包括國(guó)際、國(guó)內(nèi)產(chǎn)量、用量、庫(kù)存量；國(guó)際現(xiàn)貨對(duì)期貨的升貼水、注銷倉(cāng)單；國(guó)內(nèi)進(jìn)出口量等。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指全球主要經(jīng)濟(jì)體除了GDP、CPI、失業(yè)率之外，還有制造業(yè)、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)和工廠訂單等；以及關(guān)系個(gè)別品種的其他數(shù)據(jù)，如對(duì)銅而言有房屋營(yíng)建、新屋及成屋銷售等相關(guān)數(shù)據(jù)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局是國(guó)家最大的數(shù)據(jù)處理中心，其現(xiàn)任局長(zhǎng)曾提出對(duì)價(jià)格走勢(shì)分析從兩個(gè)方面看，一看供應(yīng)和需求，二看產(chǎn)品的成本。嫁接到對(duì)金屬行情的分析，兩方面的視角概括了市場(chǎng)看待數(shù)據(jù)的眼光，為客觀、全面分析金屬各品種價(jià)格趨向提供了科學(xué)的方法。當(dāng)然并不見(jiàn)得每一位企業(yè)決策和經(jīng)營(yíng)者都必須像分析員一樣，事必躬親地去翻閱全部金屬和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的資料，學(xué)會(huì)用市場(chǎng)的眼光審視分析報(bào)告，從其分析的視角和依據(jù)中就可以覺(jué)察到分析結(jié)果的準(zhǔn)確性和可信度了。

　　金屬和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)直接、迅速反映市場(chǎng)的現(xiàn)狀。供大于求還是求大于供或者步入相對(duì)平衡，產(chǎn)品成本上升、下降抑或平穩(wěn)，一切都需要數(shù)據(jù)說(shuō)話，而權(quán)威、可靠數(shù)據(jù)的發(fā)布，也經(jīng)常成為誘發(fā)價(jià)格突破和拐點(diǎn)的主導(dǎo)因素，因此，對(duì)行情的分析預(yù)測(cè)理應(yīng)將其擺放在重點(diǎn)關(guān)注的位置。

　　金屬數(shù)據(jù)的直接表達(dá)

　　為了清晰勾勒金屬數(shù)據(jù)分析的線條，對(duì)銅、鋁數(shù)據(jù)的羅列采用統(tǒng)一模式，并視產(chǎn)量加上凈進(jìn)口量的國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量為供應(yīng)量；可能因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)口徑的不同，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局與有色協(xié)會(huì)銅材、鋁材產(chǎn)量的數(shù)據(jù)不盡相同，在此一概采用統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字；應(yīng)用環(huán)比計(jì)算演繹供應(yīng)和需求增減幅度，對(duì)短期價(jià)格走向的判斷更顯直觀；受篇幅限制，省略對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和用量的總體描述及深層分析；仍舊沿用“按圖索驥”分析預(yù)測(cè)方法的套路。

　　銅價(jià)圖表走勢(shì)簡(jiǎn)析

　　前周本欄目《解讀銅市供需關(guān)系基本面》一文，對(duì)所附倫銅日線圖表的分析不再重述，兩周來(lái)倫銅的走勢(shì)印證了當(dāng)時(shí)結(jié)論，“周線收盤重回上升旗形旗面之中，日線圖上跌破小型頭部的頸線，如不能返回頸線位上,仍有下行尋求支撐的空間”。上周倫銅跌破60日均線，表明短期弱勢(shì)格局的形成；本周將考驗(yàn)7460，即數(shù)周收盤于其之上的支撐力度。立于其上增添短線上行機(jī)率，如跌破將向60周均線靠攏，再次凸現(xiàn)前段時(shí)間強(qiáng)調(diào)的周收盤在其上或其下的行情意義，而自4月份以來(lái)，倫銅只在8月中旬的當(dāng)周因次抵危機(jī)爆發(fā)收盤其下。

　　滬銅走勢(shì)弱于倫銅，方向與倫銅大體相當(dāng)，結(jié)論一如日前本欄目和公司網(wǎng)頁(yè)研發(fā)報(bào)告闡明。

　　國(guó)際、國(guó)內(nèi)銅市數(shù)據(jù)表達(dá)的供需關(guān)系基本面

　　截止到上周末，倫銅庫(kù)存10月份以來(lái)增加28.79%，上周增加14250噸達(dá)168425噸；注銷倉(cāng)單只有400余噸；現(xiàn)貨價(jià)對(duì)期價(jià)近乎平水。數(shù)據(jù)表明，倫銅庫(kù)存量的增加還沒(méi)有結(jié)束，前段強(qiáng)調(diào)的“硬傷”尚待治愈。

　　國(guó)內(nèi)公布9月精銅供應(yīng)量為40.5萬(wàn)噸，與8月相比環(huán)比增加7.2%；同期銅材產(chǎn)量為59.29萬(wàn)噸，與8月相比環(huán)比增加3.02%。滬銅庫(kù)存上周略減778噸至56153噸，屬低度減少。數(shù)據(jù)顯示，銅供應(yīng)包括產(chǎn)能釋放和進(jìn)口增加的幅度略大于銅材產(chǎn)量增加的幅度，前段強(qiáng)調(diào)的“軟肋”有待復(fù)原。

　　結(jié)論：銅價(jià)將繼續(xù)維系自去年5月以來(lái)形成的盤整趨勢(shì)，尚不具備上漲或下跌趨勢(shì)轉(zhuǎn)換的條件。買期保值和賣期保值的介入時(shí)機(jī)和操作策略見(jiàn)公司網(wǎng)頁(yè)。

　　鋁價(jià)圖表走勢(shì)簡(jiǎn)析

　　兩個(gè)月來(lái)，倫鋁運(yùn)行于長(zhǎng)期區(qū)間震蕩的下部區(qū)域，但周收盤價(jià)始終沒(méi)有下破2430至2450一帶的下軌，近四周翻身向上屬下軌確認(rèn)后的回抽，60周均線一帶將遇較大阻力。60周均線視同年線，年線上方的運(yùn)行屬?gòu)?qiáng)勢(shì)盤整，下方的運(yùn)行屬弱勢(shì)盤整。

　　近期國(guó)內(nèi)鋁價(jià)與倫鋁背道而馳，不再延續(xù)小幅震蕩的寂寥破位下行企穩(wěn)，技術(shù)走勢(shì)上看短線仍有小幅上行空間。

　　國(guó)內(nèi)鋁市數(shù)據(jù)表達(dá)的供需關(guān)系基本面

　　根據(jù)滬鋁與倫鋁走勢(shì)迥異的情況，這里暫且只對(duì)國(guó)內(nèi)鋁市的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

　　國(guó)內(nèi)公布9月原鋁供應(yīng)量為109.85萬(wàn)噸，與8月相比環(huán)比增加3.13%；同期鋁材產(chǎn)量為122.28萬(wàn)噸，與8月相比環(huán)比增加17.9%。滬鋁庫(kù)存上周減少3210噸至92628噸，屬低度減少。數(shù)據(jù)顯示，鋁供應(yīng)增加的幅度小于鋁材產(chǎn)量增加的幅度，為什么鋁價(jià)還會(huì)下行呢？原因從兩方面看，一方面鋁價(jià)長(zhǎng)時(shí)間的橫盤摻雜有人為因素，價(jià)格下行是對(duì)前期供大于求空方能量聚積的宣泄；另一方面，鋁冶煉原料氧化鋁價(jià)格的走低使原鋁成本有所降低。

　　結(jié)論：技術(shù)面和基本面表明，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)短期不會(huì)大幅走高，但留意倫鋁如果站上60周線運(yùn)行對(duì)滬鋁期價(jià)的影響。前期一直堅(jiān)持的逢上行高位適時(shí)賣出保值的操作，仍不失為下一階段經(jīng)營(yíng)者的最佳抉擇，具體介入時(shí)機(jī)和操作策略見(jiàn)公司網(wǎng)頁(yè)。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的間接傳導(dǎo)

　　每月中旬開始密集公布的國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)金屬價(jià)格的刺激不可忽略，尤其美國(guó)一些重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，通過(guò)外匯市場(chǎng)的美指或者通過(guò)

證券市場(chǎng)的股指作用于金屬市場(chǎng)的景況時(shí)有發(fā)生，周初對(duì)本周將要公布的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)金屬市場(chǎng)的影響程度做個(gè)大致的預(yù)估十分必要。本周為月初，故公布的與金屬市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較少。

　　上周，靚麗的美國(guó)三季度GDP報(bào)告和美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)決定后僅一天，不如人意的最新制造業(yè)和消費(fèi)支出數(shù)據(jù)就把投資者從良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)憧憬中拉回現(xiàn)實(shí)。這些數(shù)據(jù)表明三季度末以來(lái)，房市衰退和信貸緊縮對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的消極影響正在逐步顯化，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)已不太可能再現(xiàn)三季度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份制造業(yè)指數(shù)由9月的52跌至50.9，是7個(gè)月來(lái)的最低點(diǎn)。雖然該指數(shù)大于50表明制造業(yè)仍在擴(kuò)張，但卻在減速，也不及市場(chǎng)預(yù)期。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)大城市

房?jī)r(jià)創(chuàng)下16年來(lái)的最大同比跌幅，10月份消費(fèi)者信心指數(shù)猛跌至兩年來(lái)低點(diǎn)。20個(gè)城市中有15個(gè)城市房?jī)r(jià)下跌，最大房?jī)r(jià)跌幅達(dá)到10%。同時(shí)，10大城市房?jī)r(jià)指數(shù)的同比跌幅更達(dá)5%，為1991年6月來(lái)的最大跌幅。美國(guó)房市已連續(xù)第4個(gè)季度衰退，是1981年以來(lái)房市衰退持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。糟糕的數(shù)據(jù)印證了前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘、美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森近期發(fā)出的警告。 格老警告稱，次級(jí)按揭違約率將持續(xù)上升，庫(kù)存壓力將繼續(xù)壓低房?jī)r(jià)，房市短期內(nèi)難以企穩(wěn)。保爾森日前在印度指出，目前為止還沒(méi)看不到房市企穩(wěn)的任何跡象，房市調(diào)整“還有一段路要走”。

　　研究課題的漸趨完善

　　把用市場(chǎng)的眼光看待數(shù)據(jù)的要求概括為6個(gè)字就是：客觀、動(dòng)態(tài)、全面。采用權(quán)威部門發(fā)布的數(shù)據(jù)，從變化中尋求方向和拐點(diǎn)，既要看供應(yīng)，也要看需求，同時(shí)顧及產(chǎn)品成本，這樣的眼光對(duì)于踩準(zhǔn)價(jià)格運(yùn)行的節(jié)拍有百利而無(wú)一害。

　　之所以一直使用“按圖索驥”的分析套路，即從技術(shù)圖形形態(tài)(亦稱圖表形態(tài))入手，輔以趨勢(shì)線和技術(shù)指標(biāo)，挖掘供需關(guān)系基本面一段時(shí)間里左右價(jià)格的主導(dǎo)因素，做出預(yù)測(cè)結(jié)論，一來(lái)因?yàn)槠浞�合行情分析的工作程序；二�?lái)將技術(shù)面和基本面的分析有機(jī)結(jié)合，避免了結(jié)論的以偏概全；三來(lái)有效提高了預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度和操作的實(shí)用性。

　　長(zhǎng)時(shí)間來(lái)，我們創(chuàng)建分析方法也好，創(chuàng)意套期保值也罷，乃至提供操作方略，總的都在圍繞一個(gè)大課題打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，即如何利用期貨市場(chǎng)做現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)。相信日后更多的企業(yè)界人士加盟探討和實(shí)踐，會(huì)大大豐富這一課題的研究成果。

　　(五礦海勤期貨套期保值研究室)