COMEX　銅持倉

　　報告日期：2007　年10　月30　日　總持倉量：86，013

　　注：COMEX　期貨銅持倉報告由美國商品期貨交易委員會(CFTC)每周五公布，統(tǒng)計的是當(dāng)周周二COMEX　期貨銅的持倉情況，以及與前周周二的增減情況。

　　一周銅現(xiàn)貨行情

　　一周鋁現(xiàn)貨行情

　　一周鋅現(xiàn)貨行情

　　數(shù)據(jù)解讀

　　中國9　月銅、鋁產(chǎn)量、凈進口量及表觀消費狀況

　　中國氧化鋁表觀消費依然處于高位　

　　中國原鋁產(chǎn)量及表觀消費再創(chuàng)新高

　　中國精銅表觀消費近三個月持續(xù)增加

　　行業(yè)新聞

　　機構(gòu)觀點：

　　巴克萊資本稱年底之前中國鉛產(chǎn)量仍低于產(chǎn)能

　　巴克萊資本(Barclays Capital)周一稱，估計在今年年底之前，中國鉛產(chǎn)量會小幅提高，但是鉛產(chǎn)量仍低于產(chǎn)能水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國9　月鉛精礦進口量同比下滑了40%，因現(xiàn)貨價格高漲，估計中國今年下半年鉛精礦進口月均下滑70,000 噸，這將抑制中國鉛產(chǎn)量增速。

　　該報告稱，估計中國的鉛凈出口量料非常低，因為“國內(nèi)的鉛產(chǎn)量僅僅能夠大體滿足國內(nèi)強勁的需求�！�

　　報告稱，中國鉛出口量下滑將導(dǎo)致亞洲鉛市供應(yīng)趨緊，現(xiàn)貨鉛升水位于高位，這將令三個月期鉛價格獲得支撐。

　　LME　三個月期鉛觸及5　日高點，目前報每噸3,705　美元附近。

　　JP　摩根預(yù)計08　年銅鋁價格擬下跌

　　JP　摩根稱，因庫存的不斷增加可能會導(dǎo)致供應(yīng)過剩，其預(yù)計2008　年銅鋁鎳價格有望下跌。

　　JP　摩根金屬分析師Jon Bergtheil　預(yù)計明年現(xiàn)鋁價格為2,306　美元／噸，較今年的2,664　美元／噸下跌13%。其之前的預(yù)計為2,256　美元／噸。

　　Bergtheil　表示，“短期庫存大幅增加使價格承壓�！逼漕A(yù)計明年全球供應(yīng)過剩519,000 噸，較今年提升33%。Bergtheil　于2　月份正確的預(yù)計今年鎳價至少下跌25%。鎳價已從5　月份的高點下跌了35%。

　　今年倫敦金屬交易所鋁價已下跌了10%。因中國產(chǎn)量的不斷提升，倫敦金屬交易所庫存已激增32%。

　　Bergtheil　表示，逐漸上漲的電力成本及美元貶值可能會導(dǎo)致冶煉廠盈利減少并引發(fā)減產(chǎn)。預(yù)計2011年全球供應(yīng)短缺18,000 噸，隨后可能達到580,000 噸。

　　明年銅價預(yù)計為6,950　美元／噸，較今年下跌4.6%。其表示，隨著庫存的建立，我們預(yù)計2010　年年底其價格將跌至目前的一半。

　　摩根士丹利：明年基本金屬價格將全面上漲

　　近日，摩根士丹利在報告中稱，由于基本金屬需求上升、供應(yīng)吃緊，尤其是中國需求持續(xù)強勁，其將上調(diào)鋁、銅、鋅及鉛等基本金屬的預(yù)估價格。

　　摩根士丹利預(yù)估明年全球鉛價將達每公噸4000　美元，較4　月預(yù)估價大幅提高116%。對于今年鉛均價預(yù)估，在報告中也上調(diào)47%，為每公噸2800　美元。

　　此外，預(yù)估明年鋁價則為每公噸2866　美元，較4　月時預(yù)估價提高18%，預(yù)期今年鋁均價則為2690美元。

　　報告估計全球銅市2007　年供應(yīng)缺口為13.6　萬公噸，明年更將擴大到14.1　萬公噸，上調(diào)2008　年銅價預(yù)估到每公噸8267　美元。

　　此外，摩根士丹利認為，明年全球鋅價預(yù)估為每公噸3307　美元，較其4　月早期時的預(yù)估高出7%，但他們將今年的預(yù)估價下調(diào)3%，為3417　美元。

　　麥格理銀行稱中國2008　年精煉銅進口量料下滑7%

　　麥格理銀行(Macquarie Research)周三在一份報告中稱，估計中國2008　年精煉銅進口量料下滑約7%至130　萬噸，但是中國銅需求料不會明顯放緩，如果銅價出現(xiàn)修正，估計銅需求料反彈。

　　該行在報告中稱，盡管今年中國銅冶煉產(chǎn)商的獲利空間已經(jīng)縮小，但是冶煉產(chǎn)商的產(chǎn)能擴張步伐仍在加速，中國金屬消費需求強勁增加料令中國的精煉銅進口仍維持在較高的水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，受國際銅價高漲等影響，中國銅冶煉行業(yè)的固定資產(chǎn)投資大幅增加。

　　該報告稱，銅冶煉產(chǎn)能迅速擴張也導(dǎo)致冶煉廠商的獲利空間縮小，估計1-8　月期間，中國銅冶煉產(chǎn)商的利潤同比下滑12.4%至61.4　億元。

　　但是該行在報告中稱，估計中國的精煉銅產(chǎn)量仍會繼續(xù)增加，因為許多國有的銅冶煉企業(yè)仍需要以接近全部產(chǎn)能的狀態(tài)生產(chǎn)，盡管銅精礦的加工精煉費用下滑。

　　該報告預(yù)估，中國2008　年國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量料為385　萬噸，精煉銅表觀消費量料較2007　年增加10%。

　　該行表示，這一預(yù)估是基于中國銅終端消費商的庫存水準較低作出的，消費商所持有的庫存在第二和第三季度大幅下滑，而目前，銅價接近紀錄高位，處于持有成本考慮，終端消費商也不愿意持有太多的庫存，所以，明年他們需要進口銅。

　　“我們認為，如果明年銅價出現(xiàn)明顯修正，估計中國精煉銅需求料強勁反彈，因為終端消費商需要補充銅庫存至適當(dāng)?shù)乃�平�！?/p>

　　貝爾斯登上調(diào)08　和09　年黃金價格平均預(yù)期

　　國際知名投行貝爾斯登(Bear Stearns)將2008　年黃金平均價格預(yù)期由650　美元／盎司，上調(diào)至775　美元／盎司，預(yù)計2009　年均價為750　美元／盎司。

　　貝爾斯認為，全球各國央行遵從的通貨再膨脹政策(reflationary policy)將繼續(xù)為商品價格提供支持。

　　同時，基礎(chǔ)和貴金屬創(chuàng)紀錄高點將繼續(xù)支持金價。

　　貝爾斯登預(yù)計，未來6-9　個月，現(xiàn)貨金價格將突破875　美元／盎司，，同時將08　和09　年白銀均價預(yù)期分別上調(diào)至14.50　美元／盎司和15　美元／盎司。

　　另外，貝爾斯登重申其對貴金屬的“加碼”評級。

　　今年1-7　月全球銅市供給量較需求量短缺31.8　萬噸

　　國際銅業(yè)研究組織(ICSG)周一經(jīng)季節(jié)調(diào)整後的數(shù)據(jù)顯示，今年1-7　月全球銅市供給量較需求量短缺31.8　萬噸，去年同期則為短缺2.6　萬噸�！�ICSC　稱，全球精銅產(chǎn)量為1,047　萬噸，消費量為1,079　萬噸。

　　Nyrstar　公司稱年底之前國際鋅價料維持在目前水平

　　全球最大的鋅產(chǎn)商----比利時Nyrstar　公司周一稱，估計在今年年底之前國際鋅價料維持在目前水平。

　　該公司一位高層人士稱，“估計年底之前，國際鋅價料維持在目前的水準，這一水平仍高于歷史平均水準。”

　　他表示，估計明年的鋅價料大體與目前持平，但是他補充稱，鋅市基本面前景看好，鋅價仍有上行潛力。

　　八面來風(fēng)：

　　Codelco　公司將2008　年發(fā)往亞洲客戶的銅升水下調(diào)11%-14%

　　貿(mào)易商周五稱，智利國有的Codelco　公司已經(jīng)將2008　年供應(yīng)給亞洲多數(shù)客戶的精煉銅的升水下調(diào)了11%-14%

　　交易商稱，該公司明年發(fā)往韓國的精煉銅為較LME　現(xiàn)價升水每噸99　美元，發(fā)往日本和中國臺灣的精煉銅，升水為每噸102　美元。

　　今年，該公司發(fā)往上述三地的銅升水約在每噸115　美元。

　　交易商稱，目前，該公司尚未與中國大陸的買家達成升水協(xié)議。

　　周五0812 GMT，三個月期銅報每噸7,849.85　美元，銅價自年初以來已經(jīng)上漲了24%。

　　一位在首爾工作的國際貿(mào)易公司的高層人士周五稱，智利Codelco　公司周五早間已經(jīng)通知上述地區(qū)的客戶下調(diào)升水事宜，

　　他表示，“明年發(fā)往韓國的銅升水為每噸99　美元。”

　　Codelco　公司為全球最大的銅產(chǎn)商，該公司的銅升水被視為區(qū)域銅升水的基準。

　　貿(mào)易商指出，之前市場已經(jīng)預(yù)期該公司將下調(diào)明年的銅升水，因為現(xiàn)貨銅升水已經(jīng)下滑，因為現(xiàn)貨市場的供應(yīng)已經(jīng)不像去年那樣緊張。

　　貿(mào)易商稱，目前韓國的現(xiàn)貨銅升水為90　美元附近。

　　東京一位貿(mào)易商稱，“事實上，中國市場銅需求有點兒疲弱，所以Codelco　公司可能會在確定銅升水時考慮進這些因素�！�

　　Codelco　公司本月早期宣布下調(diào)明年發(fā)往歐洲的銅升水至每噸115　美元，今年為125　美元。

　　分析師指出，該公司下調(diào)明年的銅升水，這顯示精煉銅市場的供應(yīng)已經(jīng)不像去年那般緊張。

　　JP　摩根的分析師Michael Jansen　稱，“我們認為，關(guān)鍵是所有的各方(包括Codelco　公司)已經(jīng)意識到全球精煉銅需求較為正常，盡管銅精礦市場供應(yīng)緊俏�！�

　　該分析師補充稱，該公司下調(diào)銅升水，這樣市場人士認為明年下半年銅價將下滑就是情理之中的事情，因為屆時市場供應(yīng)將轉(zhuǎn)為過剩。

　　“但是，銅升水的下調(diào)幅度還不是很大，銅升水仍位于高位。”

　　一位上海的貿(mào)易商稱，年初以來運費已經(jīng)大幅上漲，且估計明年還將上漲，這樣，該公司下調(diào)銅升水的意義就更大了。

　　“因為海運費走高，所以他們就不能獲得太高的銅升水�！�

　　但是分析師Michael Jansen　稱，該公司下調(diào)銅升水并不意味著銅市偏空。

　　“按照FOB　價格計算，Codelco　公司的升水下調(diào)幅度并不大，因為運費已經(jīng)上漲�！�

　　中國今年精煉銅供應(yīng)料過剩360,000 噸

　　一家國內(nèi)分析機構(gòu)周三稱，估計中國今年精煉銅供應(yīng)料出現(xiàn)360,000 噸的過剩，這將令國內(nèi)銅價承壓，并抑制未來數(shù)月中國的精煉銅進口需求。

　　分析師稱，“中國精煉銅進口增加和國內(nèi)產(chǎn)量提升是造成精煉銅供應(yīng)過剩的原因所在�！�

　　該機構(gòu)在報告中預(yù)計，中國今年的銅消費量料為425　萬噸，較2006　年增加9.1%，之前市場分析師預(yù)估區(qū)間在420-450　萬噸。

　　報告預(yù)計中國今年的精煉銅產(chǎn)量料增加至340　萬噸，精煉銅凈進口量料為121　萬噸，這樣中國精煉銅料供應(yīng)過剩360,000 噸，而2006　年中國精煉銅供應(yīng)為短缺260,000 噸。

　　該報告稱，估計中國前8　個月的精煉銅庫存為427,000 噸，同期的精煉銅需求量為277　萬噸。

　　報告稱，中國終端消費商手中持有約120,000 噸精煉銅，100,000 噸精煉銅存在保稅區(qū)倉庫，還有另外的100,000 噸在現(xiàn)貨市場上，剩余的存在私人倉庫中。

　　今年前9　個月，中國精煉銅進口同比大增98.1%至1,182,058 噸，特別是上半年進口量猛增。前9個月的精煉銅出口量則同比下滑了59%至93,375 噸，這樣，前9　個月中國凈進口精煉銅1,088,683 噸。

　　前9　個月，中國精煉銅產(chǎn)量同比增加16.1%至2,501,700 噸。

　　該報告稱，在今年下半年，至少有500,000 噸新精煉銅產(chǎn)能投產(chǎn)。

　　中國一位大型貿(mào)易商的高層人士稱，“市場人士擔(dān)心精煉銅供應(yīng)過剩，特別是，明年仍可能出現(xiàn)供應(yīng)過剩。”

　　該高層人士稱，精煉銅供應(yīng)過剩將促使貿(mào)易商減少明年的精煉銅長期合同采購量。

　　該報告認為2008　年，中國精煉銅消費量料增加8%，至458　萬噸，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量料增加15%至390　萬噸，精煉銅凈進口量料為680,000 噸，進口量料較今年下滑44%。