文華財經(編輯 王亞男)--上周五美國公布了強于預期的10月份美國非農就業數據，但該利好數據非但未能提振美元的持續轉強，最終卻在投資者對于信貸危機的進一步擔憂情緒中創出歷史新低。在美元加速疲弱的背景之下，原油延續強勢上攻勢頭大幅收高，黃金亦在800美元關口之上創出新高。

　　基本金屬方面，周邊市場的強勢氛圍令上周五LME基金屬市場大多小幅收漲，但期銅市場跌勢依舊，盤中低點觸及7400美元，收盤報7455美元，跌65美元；相比之下，鋁市場受投機買盤推動大幅收高68美元，倫鋅則于前次低位附近持穩回彈，三月期鋅收盤重回2700美元之上，報2789.5美元。

　　國內市場方面，一直以來具抗跌特性的滬銅、滬鋅本周一出現大幅補跌行情，其中滬鋅市場今日繼續大幅下滑對于滬銅市場下跌起到了帶動作用。主力合約滬銅801收盤62700元/噸，跌1020美元，總持倉增3050手；滬鋅801收盤報23175元/噸，跌570元，盤中低點觸及23000元整數位，總持倉小幅下降750手。現貨方面，今日上海長江現貨平水銅繼續貼水150元，但華通現銅收盤價首次較滬銅0711合約升水450元；上海有色金屬網0#鋅繼續較滬鋅現貨月合約貼水約200元。

　　對于接下來銅鋅市場的走勢判斷，筆者仍持中期看空觀點，但兩者走勢節奏會有所不同。

　　對于鋅來講，供應的快速增長在鋅市場已為市場所共識，而短期倫鋅庫存的持續大幅上漲(一周來漲幅超過30%)表明隱性庫存的回流，也是對這種供應過剩的現實基本面的最好詮釋，其對市場多頭人氣的打擊具有持久力，加上技術型態上的大頭肩頂的破位走勢，近期市場有望繼續招到主動拋盤的打擊，中期目標位至少下看2400美元之下。

　　而對于銅來講，盡管四季度旺季不旺的市況打擊了市場人氣，但目前更多的利空壓制來自于投資者對于未來需求前景的疲弱預期，以及美國次貸危機可能對美國乃至全球實體經濟拖累的擔憂情緒。由于其供應鏈中銅精礦供應問題仍會在中期存在，市場關于銅礦罷工等因素對于供應中斷的題材依然不斷，并且會對階段性的市場構成支撐，加之國際機構對于全球銅市場供需平衡的測算數據存在分歧，故目前尚難判斷銅市場已步入明顯供應過剩和實質性下跌階段，其中期走勢仍將極具振蕩特征。技術上，此前筆者曾提及LME三月期銅中期高位振蕩區間8200美元至7100美元，目前行情仍為此區間范疇。

　　短期趨勢來看，鑒于倫銅市場今日電子盤已接近此輪高位回調以來的0.618黃金分割位-7300美元，加之庫存自月初以來上升勢頭明顯收斂，以及秘魯銅礦工人計劃于本周一罷工的題材等等，市場存在短線反彈的可能性；倫鋅市場在連續增倉下行之后，上周五于前次低位出現長下影陽線，滬鋅市場連續大幅下跌過后于23000元整數位亦存在技術性反彈需求。

　　操作上，建議滬銅滬鋅短線不宜過分殺跌，逢低可適量減磅。

　　首創期貨研發部：宋立波