□本報記者 李中秋 上海報道

　　國泰基金管理公司金融工程分析師李宏綱日前表示，國泰基金高度評價滬深300股指期貨的發展前景，適時推出這一指數期貨，將有利于基金等機構投資者更好地管理市場系統性風險，為投資者獲取長期、穩定的收益。國泰基金旗下金象保本基金將于今年11月10日到期。據透露，該基金計劃在保本期結束后轉型為國泰滬深300指數基金，預期股指期貨的推出將進一步提升該基金的投資價值。

　　標的指數不易被操縱

　　隨著股指期貨上市臨近，關于標的指數以及股指期貨產品本身的抗操縱性再度成為業內關注的焦點。在業界舉辦的一次股指期貨理論問題交流會上，李宏綱表示，滬深300指數自發布以來在國內現有指數中表現優異，其權重相對分散，隨著大盤藍籌股的進一步回歸上市，操縱的難度也進一步增大。截至8月31日，金屬非金屬與采礦超越銀行業成為滬深300指數第一大權重行業，權重為14.67％，銀行業退居次席，權重為14.58%。而隨著中石油、中國神華等大盤藍籌股的回歸，銀行板塊的權重還將繼續降低。

　　我國期貨市場創始人之一、金鵬期貨董事長常清教授指出，期貨和現貨不一樣，目前市場上對股指期貨的運行機制仍缺乏了解。“從期貨市場最早參與研究設計一直到現在，幾十年的發展我都是參與者。每一次推出一種商品大家都有幾個說法：一個是條件不成熟，第二個就是有風險，第三個要抑制金融動蕩等等”，常清說，“我們推出這么多商品以后發現結果都是差不多，并不是這么回事。股指期貨可以更好地反映全體投資者的意志，把各種的經濟因素和對未來經濟走勢的預期都反映出來，這是一個非常充分的市場”。

　　國泰基金的實證研究表明，不同行業板塊的權重股走勢并不具有顯著聯動性，因此基于板塊聯動性假設的操縱難以實現；而對于市場擔心的通過對上證指數操縱、進而對滬深300指數期貨進行操縱的風險將不可避免。李宏綱認為，“大盤股上市將導致上證指數的板塊權重進一步分散，其對滬深300指數的影響進而趨于下降”。

　　有利于管理風險

　　海富通基金投資部研究總監牟永寧認為，股指期貨市場的建設對于健全金融體系是一項重大的建設性措施。“特別是當前，我國

資本市場還存在著較嚴重的資金流動性過剩的問題。如果股指期貨等金融衍生品的推出，打開一個資本價格風險的平衡和對沖渠道，就能使因流動性過剩而引發的單一市場和單一金融投資渠道被非理性投機操縱的市場風險大大降低”，牟永寧說。

　　牟永寧指出，沒有健全的金融期貨市場，其經濟體系和金融體系是殘缺不全的、是沒有彈性的，也是不足以抵御經濟周期波動的。從國外新興市場發展金融衍生產品市場的經驗來看，股指期貨是最佳的切入點之一，而且我國目前的

股票市場已經具備了開設股指期貨的條件，經過多年的發展，股市的規模和投資者構成已經發生了巨大的變化。股指期貨的推出，將有利于投資者對資本市場形成相關預期，長期來看，股指的穩定性將得到提高。

　　同時，機構投資者也迫切需要股指期貨來規避中國股市的系統性風險。股指期貨的做空機制和保證金的杠桿原理，使得股市的單邊交易制度得以彌補。股指期貨的套期保值、套利、對沖風險等功能又可以減少股市的非正常波動，從而形成良性的互動。