文華財經(編輯 黃丹)--10月29日～11月2日大連大豆呈現高位振蕩的走勢，在海運費上漲的支撐下，豆一805合約可能處于10月8日以來的中期上漲走勢之中，建議關注中短線做多機會。

　　基本面方面，宏觀方面的美元貶值和通貨膨脹仍是市場關注的焦點。本周美元指數再創歷史新低，黃金價格再度創28年來新高，原油價格再創歷史新高。美豆價格受周邊市場影響對前期高點展開沖擊，但未能形成有效突破。美元指數及原油價格短期內對大豆價格形成重要影響，但這些畢竟屬于長期因素，我們不能忽視大豆自身基本面對價格的影響。美元從2002年開始就一路貶值，原油價格從1999年開始就步入長期牛市，而期間大豆價格則經歷了兩輪長期牛市和一輪長期下跌，長期通脹意味著大豆波動區間底部和頂部的抬高，但不意味著大豆就等同于原油。11#糖的長期熊市至今仍未完結，美國玉米今年2月的高點至今未破，美國小麥又隨后發生高位反轉的走勢，這說明在通脹背景下，商品自身的波動規律仍起決定作用。如果更細致到中期趨勢、短期趨勢則往往與宏觀變化風馬牛不相及，因此切不可被宏觀通脹蒙住雙眼，而忽視大豆自身因素的變化。美豆1000美分已處于歷史上的高價區，從基本面來看，目前從創記錄的美豆歷史庫存驟然下降了62%，庫存水平雖然偏低，但也并非極度緊張，如果考慮明年種植面積的大幅回流，目前的大豆價格相對基本面似乎有些過高了，在此價位高價抑制需求的價格規律已開始發揮作用，95/96年度，03/04年度，無論中國美國還是世界的大豆需求都較前一年度出現下降，需求并不是線性增長的，而目前各機構的報告中似乎都忽視了需求可能的下降，在上月的美農業部月度報告中，僅調低了美國的總使用量，而對世界和中國的需求仍認為07/08年度將會高于06/07年度，這顯然是與目前的高價不相符的。我們并不否認大豆的長期牛市仍未完結，但長期趨勢沒有操作意義，順應長期趨勢操作中期趨勢才是低風險的操作策略，在美豆再次面臨前高挑戰的時候，應警惕中期下跌的風險。

　　而造成國內大豆走勢強于美豆的重要因素則是海運費用的上漲，與糧食運費密切相關的巴拿馬型運價指數(BPI)從今年6月18日的5340點，一路狂漲至10月30日的11713點，漲幅超過一倍，同期巴西至中國的海運費從76美元/噸上漲至128美元/噸，上漲52美元/噸，而同期11月美豆的價格上漲103美分/蒲式耳，合38美元/噸，在這一階段，海運費成為造成進口成本上升的主要因素，因國內大豆價格與進口成本完全聯動，研究大豆價格似乎應該主要研究海運費了，這真是令人匪思所夷。海運費的上漲似乎可以歸結于宏觀的通脹，宏觀因素從另一個角度支撐了國內大豆價格。

　　技術分析，美豆處于長期漲勢，中期趨勢處于9月27日以來的中期調整走勢之中，后市突破的方向將決定下一輪走勢。連豆中期(1～3個月)趨勢可能處于10月8日以來的中期上漲走勢之中，建議關注中短線做多機會。

　　王曉光