石曉芳

　　由于一些期貨公司在近期市場推廣中片面宣傳上期所征求意見稿中300克合約的投機屬性，加之國際市場黃金價格屢創新高，財富效應明顯，為了防止中小投資者盲目投資和產生暴富情緒，上期所短期內再次向投資者充分提示黃金期貨市場的專業化特征和風險。上期所一位負責人透露，300克一手的合約交易單位將有可能提高，還有其他規定也在完善之中。

　　目前不少股票投資者對即將面市的黃金期貨躍躍欲試，記者從幾位中小投資者處了解到，正是證券市場的波動促成了他們的黃金投資觀念。由于我國現有的證券市場沒有做空機制，在2000年至2005年的連續熊市過程中，這些老股民的股票賬戶損失較大；而同期黃金價格則從300美元/盎司不斷攀升到600美元。近期更是攀升至歷史高位。所以，他們自然形成了“買黃金就升值”的概念。

　　就此問題，上期所相關負責人指出，對個人投資者而言，重點應考慮的是黃金在理財中的保值作用；而且全面考察黃金歷史可以看到，金價的動蕩也很大。黃金從1980年的800美元/盎司到2000年的300美元/盎司，持續了大約20年的熊市。去年10月29日，國際金價曾回跌到590美元�？梢�，黃金本身的保值功能也跟其他金融產品一樣，具有很強的波動性。

　　目前有些投資者認為黃金期貨無所謂什么結果，因為虧了的話，大不了進入交割環節，“把金子搬回家”。上期所就此也指出，持這種觀點的人，對期貨交割業務其實并不了解。期貨交割規則對投資者有一系列要求及規定。上期所現有的銅等其他品種交割細則中已經傳遞出中小投資者不能參與實物交割這一風險控制理念。

　　另一位業內人士也表示，期貨市場的基本功能是價格發現和套期保值，它與現貨市場相輔相成，為現貨市場服務，而不僅僅是買賣實物的場所，真正需要實物的客戶大多是從現貨市場獲得。所以從實際運作來看，期貨市場的交割量都很低。期貨是一種風險管理工具，期貨市場的主要作用是為企業和機構投資者提供規避風險的工具。由于交易所內集中了行業相關各方的企業及投資者，他們通過公開公平地競價交易，形成的期貨價格能夠比較真實地反映市場的供需關系及未來價格變化趨勢，具有公正性和權威性，從而起到價格發現作用。同時，這樣形成的價格可以作為行業定價的基準，并且由于提供了遠期價格預期，企業可以根據期貨價格信號來組織生產經營活動，通過期貨市場進行套期保值，鎖定成本或利潤。

　　記者進一步了解到，從國際市場的情況看，機構投資者在期貨市場中占絕大多數比例，而普通投資者，則主要通過購買相應理財產品間接地參與。對于許多理財產品而言，為了分散風險，期貨投資只是資產配置組合中的一個環節。全球期貨市場投資者結構顯示，以商品基金為代表的機構投資者大量進入商品期貨。2007年7月的數據表明，目前機構投資者的持倉頭寸占據美國商品期貨市場50%以上的份額。黃金期貨方面，CBOT和COMEX黃金期貨市場上機構投資者持倉占60%上。

　　為了幫助投資者正確理解期貨市場和黃金期貨，上期所負責人介紹，上期所擬在下一階段針對不同類型的投資者開展多層次的培訓活動，目的是使投資者掌握黃金期貨的基本原理、交易方式，了解黃金期貨的有關合約、交易規則，熟悉黃金期貨的風險特性和控制手段。在對普通投資者進行風險教育的同時，上期所將以黃金產業鏈上下游企業，包括生產、加工、流通等企業中擬參與黃金期貨的專業人員為對象，舉辦黃金期貨機構投資者培訓班，以便為市場培養更多成熟、自律的機構投資者。

　　這位負責人最后表示，無論是提高300克一手的合約交易單位還是完善其他規定，交易所都是恪守更好地控制風險這一立足點。上期所將力爭從當前市場實際出發，根據匯總的意見和建議對征求意見的各方面進行修改和完善。