內(nèi) 容 摘 要

　　CBOT玉米本月在月初期貨維持振蕩走勢(shì).由于季節(jié)性收獲壓力陰云籠罩市場(chǎng)，CBOT 玉米期貨始終難以展開(kāi)升勢(shì)，中國(guó)長(zhǎng)假期間，玉米期價(jià)一度回落近50 美分。中旬玉米市場(chǎng)震蕩走高，原油市場(chǎng)的暴漲以及美元的走軟提振玉米市場(chǎng)走勢(shì)。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部10 月供需報(bào)告下調(diào)玉米單產(chǎn)的利好影響余溫尚存，為玉米市場(chǎng)提供一定支撐。下旬，玉米市場(chǎng)依然震蕩走高，同樣原油上漲和美元走低繼續(xù)給市場(chǎng)帶來(lái)推動(dòng)力，良好的玉米技術(shù)形態(tài)也提供支撐，市場(chǎng)缺乏足夠的保值賣(mài)盤(pán)打壓。筆者認(rèn)為美盤(pán)玉米即使下跌空間也不大，將維持震蕩上行的格局。

　　DCE 玉米本月高位振蕩，正如上期月報(bào)所述受新季玉米供應(yīng)充足，新年度玉米出口配額發(fā)放的可能性不大，國(guó)儲(chǔ)玉米即將輪換拍賣(mài)，國(guó)家頻出政策打壓糧食價(jià)格等種種利空因素的打壓會(huì)在收獲的季節(jié)里作用于玉米市場(chǎng)，形成季節(jié)性低點(diǎn)。目前正值國(guó)內(nèi)農(nóng)作物收割季節(jié)，然而在季節(jié)性供給壓力之下，玉米市場(chǎng)再度演繹反季節(jié)上漲行情。究其原因，國(guó)際原油價(jià)格的不斷走高以及美元的持續(xù)走軟,燃料用玉米需求快速增長(zhǎng),飼用玉米消費(fèi)也穩(wěn)步攀升 ，周邊市場(chǎng)大豆，小麥的高漲，市場(chǎng)正在逐步消化利空。同時(shí)耕地有限、單產(chǎn)水平提高緩慢造成了產(chǎn)量增長(zhǎng)相對(duì)滯后 ，那么全球玉米在未來(lái)幾年的庫(kù)存將持續(xù)處于較低水平，這奠定了玉米市場(chǎng)長(zhǎng)期看好的基調(diào)。今年國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量平產(chǎn)略豐，但在通膨壓力加大的宏觀背景之下，加之周邊大豆價(jià)格的不斷上漲，玉米市場(chǎng)底部也將不斷抬升。整體來(lái)看，玉米市場(chǎng)牛市格局穩(wěn)固，后市玉米期貨將不斷修正與周邊市場(chǎng)大豆，小麥價(jià)差的不合理，消化利空，震蕩上行。

　　一.國(guó)內(nèi)外期市月度行情綜述

　　國(guó)際市場(chǎng)

　　CBOT 玉米本月在月初期貨維持振蕩走勢(shì).由于季節(jié)性收獲壓力陰云籠罩市場(chǎng)，CBOT玉米期貨始終難以展開(kāi)升勢(shì)，中國(guó)長(zhǎng)假期間，玉米期價(jià)一度回落近50 美分。中旬玉米市場(chǎng)震蕩走高，原油市場(chǎng)的暴漲以及美元的走軟提振玉米市場(chǎng)走勢(shì)。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部10 月供需報(bào)告下調(diào)玉米單產(chǎn)的利好影響余溫尚存，為玉米市場(chǎng)提供一定支撐。下旬，玉米市場(chǎng)依然震蕩走高，同樣原油上漲和美元走低繼續(xù)給市場(chǎng)帶來(lái)推動(dòng)力，良好的玉米技術(shù)形態(tài)也提供支撐，市場(chǎng)缺乏足夠的保值賣(mài)盤(pán)打壓。筆者認(rèn)為美盤(pán)玉米即使下跌空間也不大，將維持震蕩上行的格局。

　　圖1.CBOT玉米12 月合約周K線

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

　　DCE 玉米本月高位振蕩，正如上期月報(bào)所述受新季玉米供應(yīng)充足，新年度玉米出口配額發(fā)放的可能性不大，國(guó)儲(chǔ)玉米即將輪換拍賣(mài)，國(guó)家頻出政策打壓糧食價(jià)格等種種利空因素的打壓會(huì)在收獲的季節(jié)里作用于玉米市場(chǎng)，形成季節(jié)性低點(diǎn)。目前正值國(guó)內(nèi)農(nóng)作物收割季節(jié)，然而在季節(jié)性供給壓力之下，玉米市場(chǎng)再度演繹反季節(jié)上漲行情。究其原因,市，國(guó)際原油價(jià)格的不斷走高以及美元的持續(xù)走軟,燃料用玉米需求快速增長(zhǎng),飼用玉米消費(fèi)也穩(wěn)步攀升 ，周邊市場(chǎng)大豆，小麥的高漲，場(chǎng)正在逐步消化利空.同時(shí)耕地有限、單產(chǎn)水平提高緩慢造成了產(chǎn)量增長(zhǎng)相對(duì)滯后 ，那么全球玉米在未來(lái)幾年的庫(kù)存將持續(xù)處于較低水平，這奠定了玉米市場(chǎng)長(zhǎng)期看好的基調(diào)。今年國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量平產(chǎn)略豐，但在通膨壓力加大的宏觀背景之下，加之周邊大豆價(jià)格的不斷上漲，玉米市場(chǎng)底部也將不斷抬升。整體來(lái)看，玉米市場(chǎng)牛市格局穩(wěn)固，后市玉米期貨將不斷修正與周邊市場(chǎng)大豆，小麥價(jià)差的不合理，消化利空，震蕩上行。

　　圖2.DCE-C0801合約周K線

　　二、 國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)月度行情綜述

　　2007/2008 年度初期東北新玉米上市之前，市場(chǎng)主要供給方還是以黃淮、江淮地區(qū)新玉米和東北2006/2007年度產(chǎn)玉米為主，玉米市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)大幅度供應(yīng)增加壓力，玉米市場(chǎng)在東北新玉米上市之前，將會(huì)維持高位振蕩。展望后市，從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供需整體格局和期現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)行情況看，在“十一五”期間，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)整體供需將以緊平衡狀態(tài)為主，其中玉米深加工企業(yè)的發(fā)展和飼料行業(yè)的復(fù)蘇將會(huì)加強(qiáng)玉米需求的剛性增長(zhǎng)，尤其是目前國(guó)際原油價(jià)格屢創(chuàng)新高、并持續(xù)穩(wěn)定在80 美元/桶以上的表現(xiàn)，將會(huì)進(jìn)一步刺激國(guó)外玉米乙醇業(yè)的發(fā)展，國(guó)際玉米供應(yīng)將會(huì)進(jìn)一步緊張，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通過(guò)進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)玉米供應(yīng)缺口難度加大。玉米市場(chǎng)整體供應(yīng)將會(huì)逐漸趨于偏緊狀態(tài)。綜上所述，在2007/2008 年度，國(guó)家如不增加新的玉米出口配額，玉米深加工企業(yè)也不大幅增加生產(chǎn)能力，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)將不會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，但總體供應(yīng)偏緊的狀態(tài)仍會(huì)延續(xù)。隨著飼料、養(yǎng)殖業(yè)的復(fù)蘇和玉米深加工業(yè)的發(fā)展，玉米價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)在新年度伊始出現(xiàn)振蕩上漲走勢(shì)，而后隨著東北新年度玉米的大批量上市，新年度中后期價(jià)格將會(huì)維持高位振蕩態(tài)勢(shì)。其中：

　　1. 東北地區(qū)玉米價(jià)格平穩(wěn)

　　東北聚集了我國(guó)大量的玉米深加工企業(yè)，而這些玉米深加工企業(yè)的收購(gòu)情況也基本上決定了該區(qū)域的玉米現(xiàn)貨價(jià)格。截至本月下旬，玉米深加工企業(yè)開(kāi)秤比例仍然較小，且在收購(gòu)量普遍不盡人意的情況下暫無(wú)提價(jià)搶收的冒失者。這仍要?dú)w結(jié)于高庫(kù)存，根據(jù)中華糧網(wǎng)實(shí)際了解，目前只有極個(gè)別企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售較好，庫(kù)存緊張，企業(yè)新玉米價(jià)格也略高。雖然今年?yáng)|北玉米屬于平開(kāi)，也在市場(chǎng)意料之內(nèi)，但由于農(nóng)民強(qiáng)烈惜售待漲，使深加工企業(yè)并不能睡得安穩(wěn)。深加工企業(yè)也利用少有的一些交流機(jī)會(huì)形成默契，盡量避免刺激市場(chǎng)價(jià)格，畢竟原來(lái)的利潤(rùn)空間已經(jīng)大大縮水。

　　相對(duì)于東北時(shí)間玉米供應(yīng)能力，今年深加工企業(yè)的開(kāi)秤價(jià)格比較合理，個(gè)別還值得農(nóng)民回家偷著樂(lè)上一樂(lè)。但農(nóng)民比市場(chǎng)供求更容易強(qiáng)烈樂(lè)觀，在農(nóng)民惜售心理影響下，深加工企業(yè)普遍收購(gòu)冷清，部分企業(yè)收購(gòu)量較開(kāi)秤初期還出現(xiàn)下滑。如長(zhǎng)春大成新玉米收購(gòu)價(jià)格保持穩(wěn)定。國(guó)標(biāo)二等玉米掛牌價(jià)格為1300 元/噸，國(guó)標(biāo)三等掛牌價(jià)格為1290 元/噸，較開(kāi)秤持平。

　　實(shí)際成交價(jià)格集中在 0.49-0.52 元/斤，較開(kāi)秤時(shí)持平，質(zhì)量控制正常，水分多在30-36%區(qū)間，雜質(zhì)多為1-3%。金成收購(gòu)點(diǎn)日收購(gòu)量在200 噸左右，收購(gòu)量明顯下滑。

　　2. 關(guān)內(nèi)玉米價(jià)格穩(wěn)中有升

　　進(jìn)入10 月份，關(guān)內(nèi)地區(qū)的新玉米已開(kāi)始大量上市。山東、河北等主產(chǎn)區(qū)的新玉米開(kāi)秤價(jià)都較往年上漲100 元/噸以上，且這種漲勢(shì)在最近一個(gè)月內(nèi)并沒(méi)有趨緩的跡象。同時(shí)最近華北地區(qū)天氣晴好，玉米上市數(shù)量增加，價(jià)格穩(wěn)中有升。目前山東青島地區(qū)進(jìn)飼料廠收購(gòu)價(jià)集中在1630-1650 元/噸，河南地區(qū)集中在1440-1520 元/噸，河北地區(qū)玉米收購(gòu)價(jià)集中在1540-1580 元/噸。關(guān)內(nèi)地區(qū)早熟玉米的開(kāi)秤情況也表明，由于種植成本提高、產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)和農(nóng)民心理預(yù)期提高等因素，新玉米的底部?jī)r(jià)格已經(jīng)被抬高。同樣的玉米，今年的價(jià)格已不是去年的價(jià)格了。

　　同時(shí)河南、河北、山東、山西相對(duì)來(lái)是增產(chǎn)，對(duì)應(yīng)的是東北的減產(chǎn)，那么中國(guó)的玉米產(chǎn)量東北是減，總產(chǎn)量可能是平或增的，那么東北減了，總產(chǎn)量既是平的，那么就是南方增了，南方增產(chǎn)會(huì)是怎么樣？首先是先不從東北拿糧，可以說(shuō)未來(lái)的半個(gè)月之后東北的玉米進(jìn)入山東、進(jìn)入中原地區(qū)這個(gè)市場(chǎng)的可能性幾乎就會(huì)沒(méi)有。當(dāng)?shù)氐墓�司可以�?dāng)?shù)鼐蜁?huì)收購(gòu)到大量玉米。這樣的話(huà)就會(huì)不用東北的玉米，減少東北玉米的用量，同時(shí)這些地區(qū)又開(kāi)始大量南下，逐步占領(lǐng)部分江蘇、上海、浙江、江西、湖南、湖北、四川、重慶等廣大的市場(chǎng)。現(xiàn)在就是說(shuō)河南的糧到江蘇，現(xiàn)在的量也比較大，價(jià)格要比東北的糧便宜50-60元，那么這個(gè)速度隨著這幾天中原的天氣逐步的晴朗，十一前后有15 天的陰雨天氣導(dǎo)致當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)民沒(méi)法送糧。

　　那么這幾天天氣比較好之后，農(nóng)民開(kāi)始加大力度送糧以后，對(duì)南方市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生很大的影響。我覺(jué)得在未來(lái)的幾個(gè)月之內(nèi)東北玉米在傳統(tǒng)的南方市場(chǎng)逐漸失去一些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，由于中原地區(qū)、華北地區(qū)的豐收，它將逐步占領(lǐng)南方市場(chǎng)的時(shí)間要拖長(zhǎng)，東北玉米對(duì)全國(guó)玉米的影響力也可能在今年沒(méi)有出口的前提下要有所縮減。

　　3.南方銷(xiāo)區(qū)價(jià)格平穩(wěn)略漲

　　在近期養(yǎng)殖需求明顯趨好的影響下，近期到貨量繼續(xù)增加，南方銷(xiāo)區(qū)玉米價(jià)格繼續(xù)走弱。江蘇南京東北產(chǎn)15%水分以下二等玉米到站價(jià)1640-1660 元/噸，站臺(tái)價(jià)格1700 元/噸，當(dāng)?shù)貥?biāo)準(zhǔn)水分新玉米農(nóng)村收購(gòu)價(jià)1600-1620 元/噸。四川成都東北玉米到站臺(tái)價(jià)1720元/噸，進(jìn)廠價(jià)1750元/噸，陜西新玉米到站價(jià)1620-1630 元/噸，進(jìn)廠價(jià)1650-1660 元噸，水份15%左右。浙江寧波玉米市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定。目前當(dāng)?shù)貣|北玉米到站臺(tái)價(jià)1720-1730 元/噸，河南新玉米站臺(tái)價(jià)1680-1690 元/噸，近日到貨不多，船運(yùn)費(fèi)小幅走高，目前約110-125 元/噸。福建福州地區(qū)市場(chǎng)依顯平靜，目前東北玉米碼頭價(jià)1710-1730 元/噸，品質(zhì)不一，近期到貨較小，部分貿(mào)易商價(jià)格看漲，運(yùn)費(fèi)約在140 元/噸左右。

　　近期，玉米消費(fèi)量增多，加上高位運(yùn)行的豬價(jià)，所帶來(lái)的較高利潤(rùn)使養(yǎng)殖戶(hù)養(yǎng)殖積極性較高，以及政府出臺(tái)一系列支持政策，促使生豬存欄量明顯上升，其中廣東、山東、四川、湖南等省的部分飼料銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)10%左右，較高增幅為20%~30%，主要體現(xiàn)在豬飼料的銷(xiāo)售數(shù)量上， 玉米需求亦隨之提升。雖然前期南方夏玉米上市對(duì)玉米市場(chǎng)起到了一定的沖擊作用。由于新玉米質(zhì)量不一，廠家采購(gòu)比較謹(jǐn)慎。加上受養(yǎng)殖周期限制，短期內(nèi)難現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，不過(guò)玉米下行空間亦有限。而今年新玉米霉變粒多，飼料企業(yè)采夠較為謹(jǐn)慎。

　　圖3.主要各地玉米(二等玉米)每日?qǐng)?bào)價(jià)

　　4. 港口玉米價(jià)格持續(xù)高位

　　本月南方港口地區(qū)近一個(gè)月的玉米價(jià)格大起大落，月初由于鐵路運(yùn)輸和船運(yùn)費(fèi)問(wèn)題導(dǎo)致廣東地區(qū)玉米價(jià)格出現(xiàn)暴漲，二等黃玉米價(jià)格一度達(dá)到1950 元/噸。進(jìn)入中旬以后，由于政府的調(diào)控和船運(yùn)問(wèn)題的解決，玉米價(jià)格開(kāi)始回歸正常的成本價(jià)格1750-1800 元/噸。

　　同時(shí)受期貨價(jià)格大幅上漲及東北產(chǎn)地農(nóng)民惜售新糧上市進(jìn)度較慢影響，北方港口及廣東港口昨日玉米價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈，市場(chǎng)人氣有所提升。目前大連港平倉(cāng)價(jià)1530-1550 元/噸，錦州港1520-1530 元/噸，鲅魚(yú)圈1540元/噸，上揚(yáng)20-40 元/噸。蛇口港容重700-710 克/升，水分15%以?xún)?nèi)碼頭價(jià)1750-1760 元/噸，685 克/升為1700-1710 元/噸，漲10-20 元/噸，庫(kù)存17萬(wàn)噸左右，大連到廣東港口大船運(yùn)費(fèi)為130-140 元/噸，漲10元/噸。

　　圖4.1999-2007 年國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格周走勢(shì)(大連港平倉(cāng)價(jià))單位：元/噸

　　注：以上報(bào)價(jià)品種為二等黃玉米，水分14%。

　　分析：

　　縱觀后期的國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)，市場(chǎng)整體上呈現(xiàn)平穩(wěn)格局。總的來(lái)說(shuō)，在2007/2008 年度，國(guó)家如不增加新的玉米出口配額，玉米深加工企業(yè)也不大幅增加生產(chǎn)能力，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)將不會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，但總體供應(yīng)偏緊的狀態(tài)仍會(huì)延續(xù)。隨著飼料、養(yǎng)殖業(yè)的復(fù)蘇和玉米深加工業(yè)的發(fā)展，玉米價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)在新年度伊始出現(xiàn)振蕩上漲走勢(shì)，而后隨著東北新年度玉米的大批量上市，新年度中后期價(jià)格將會(huì)維持高位振蕩態(tài)勢(shì)。