湘財祈年：股指期貨晨報20071101

　　【股市綜述及走勢研判】

　　昨日兩市繼續(xù)上演反彈行情，盡管盤中震蕩幅度有所增加，但兩市指數(shù)最終出現(xiàn)不同程度上揚，個股出現(xiàn)“九一”現(xiàn)象，成交量也大幅增加，市場人氣正在逐步恢復之中。指數(shù)方面，上證指數(shù)收于5954.77點，上漲57.57點，漲幅為0.98%，盤中指數(shù)一度挑戰(zhàn)6000點大關，但無功而返；深證指數(shù)收盤報19531.15點，上漲496.59點，漲幅為2.61%，離前期19600頂部僅一步之遙。隨著兩市指數(shù)離前期高點越來越近，投資者心理壓力和指數(shù)自身的調整壓力均逐漸增強，本周上漲是該定義為反彈還是繼續(xù)上攻創(chuàng)出新高還有待觀察，但我們更傾向于后者，但面臨前期頂部市場展開大幅震蕩整理也屬正常。成交量方面，兩市共成交1857.5億元，較上一交易日放大近500億元，中石油申購資金解凍補充了市場資金面，推動了個股普遍上漲，也表明市場人氣正逐步恢復到前期正常水平。個股方面，昨日市場一轉前期“二八”現(xiàn)象而出現(xiàn)“九一”現(xiàn)象，個股普遍上漲，特別是前期超跌個股漲幅較大，而下跌個股主要集中于指標股，這也是昨日滬市表現(xiàn)弱于深市的一個重要原因；兩市上漲家數(shù)有1440家，下跌家數(shù)有94家。

　　昨日國內外主要股指表現(xiàn)情況如表1所示。

　　表1 昨日國內外主要

證券市場指數(shù)表現(xiàn)

　　指數(shù)名稱開盤價收盤價最低價最高價漲跌幅(%)振幅(%)

　　滬綜指5984.715954.775871.486002.120.982.22

　　深成指19222.4919531.1518976.9419531.152.612.92

　　滬深3005663.765688.545590.545697.871.651.92

　　恒生指數(shù)31530.9631352.5831159.5431556.05-0.91.27

　　國企指數(shù)20212.6520081.7519977.2520219.89-1.561.21

　　日經指數(shù)16620.5916737.6316552.5416738.980.521.13

　　道工業(yè)指13843.4413930.0113768.9813962.1211.40

　　標普5001532.151549.381529.41552.761.21.53

　　納斯達克2827.612859.122815.672861.511.511.63

　　倫敦FTSE6657.86691.96636.96702.50.50.99

　　德國DAX7961.28019.227961.28021.220.520.75

　　法國CAC405804.445847.955793.845847.950.760.93

　　后市走勢研判：

　　昨日晚間美聯(lián)儲如市場預期那樣降息0.25個百分點，這將對我國未來的宏觀調控政策產生重要影響。在我國今年連續(xù)加息和美聯(lián)儲兩次降息之后，中美兩國利差逐漸縮小，此次降息后的美國基礎利率為4.5%，我國的基礎利率為3.87%，利差僅為0.63%，這無疑縮小了我國未來利率政策可操作的空間，加大利率政策操作的難度，同時也會增加

人民幣升值的壓力，這也是近期人民幣連續(xù)大幅升值的原因之一。我們預計如果CPI指數(shù)沒有有效降低，本年度我國可能還有一到兩次的加息，加息的難度明顯加大，后期可能更多采取加息以外的其他宏觀調控政策。

　　技術面上，隨著兩市指數(shù)近期連續(xù)上揚，離前期頂部也越來越近，技術壓力明顯增大，但從個股角度來看，雖然指數(shù)逐漸靠近前期高點，但很多個股價格卻遠遠低于前期頂部價格，短期內解套壓力并不會有所體現(xiàn)，而更大的調整壓力則來自于投資者的心理和技術壓力。我們預計指數(shù)將圍繞6000點和前期高點展開大幅震蕩整理，調整幅度較前次調整力度則有所減弱。

　　對于近期市場走勢，我們依然維持昨日觀點。我們認為近期市場仍將以震蕩調整為主，6000點整數(shù)依然存在較大壓力，但市場中期調整遠未到來，牛市格局仍然維持，股指將可能在中石油上市前后或其納入指數(shù)前后再創(chuàng)歷史新高。我們仍然堅持以往觀點，股指期貨推出前指標股行情不會發(fā)生根本性變化，出現(xiàn)較大幅度調整可能性不大。

　　【股指期貨綜述】

　　表2 滬深300和股指期貨市場日表現(xiàn)概況

　　合 約開盤價收盤價最低價最高價漲跌幅(%)振幅(%)升貼水成交量持倉量

　　(b/c)

　　滬深3005663.765688.545590.545697.871.651.92

　　IF07116900.00 6787.20 6670.00 6900.00 -0.76 3.45 -1098.66 13546735561

　　IF07128470.00 8111.60 7900.00 8480.00 -2.06 7.34 -2423.06 13095237340

　　IF0080310301.09935.00 9500.00 10465.8-3.61 10.17 -4246.46 10578223774

　　IF080610880.010488.09883.00 10905.0-2.96 10.34 -4799.46 7424915668

　　其中：b表示升水，c表示貼水；

　　在昨日滬深300延續(xù)前幾日上漲行情同時，期現(xiàn)依舊繼續(xù)走出背離行情。股指期貨四個合約紛紛下跌，高貼水和現(xiàn)貨市場面臨前期頂部壓力依舊是市場調整的主要原因。遠期合約跌幅明顯大于近期合約，近期現(xiàn)貨市場的大幅調整，對于市場投機者的樂觀信心形成較大打擊，市場逐步表現(xiàn)較為謹慎；同時近期的調整也重新點燃了空方反撲熱情，市場因高貼水而出現(xiàn)持續(xù)調整，這一點在遠期合約上表現(xiàn)尤為明顯。技術面上，各合約近幾個交易日基本展開箱體震蕩整理，漲跌幅度相對較小，表明多空雙方在此位置爭奪激烈，未來股指期貨走勢還要看滬深300的表現(xiàn)。貼水方面，盡管各合約有所調整，各合約貼水均有所減少，但貼水總體上仍遠遠超出合理范圍，IF0803和IF0806貼水均超出4000點大關，高貼水所暗含的風險仍較高；高貼水的存在重要是因為仿真交易和現(xiàn)貨市場缺乏套利機制，這在真實交易中是不可能存在的。

　　對于近期股指期貨走勢和操作上，我們依然維持昨日觀點。

　　【操作建議】

　　今日股指期貨操作建議：繼續(xù)謹慎做空，波段操作。

　　分析師：趙先鋒