一周行情綜述

　　本周CBOT 玉米延續上周漲勢，小幅上漲，周一到周三連續下跌后周四周五大幅反彈，整體震蕩上漲趨勢。本周大連玉米延續盤整格局，窄幅震蕩走勢，連續三周弱勢調整。

　　國際行情分析

　　一、美玉米面積將會下降

　　私人分析機構Informa 經濟公司預計2008/09 年度美國玉米播種面積為8580 萬英畝，低于美國農業部預測的07/08 年度播種面積9360 萬英畝。九月份Informa 曾預計2008/09 年度玉米播種面積為8820 萬英畝

　　二、美國玉米期末庫存為5000 萬噸

　　國際谷物理事會(IGC)周四(10 月25 日)預計2007/08 年度美國玉米期末庫存為5000萬噸，比9 月的預測上調了800 萬噸，也比2006 年大幅增長50%。IGC 稱，過去20 年間，只有兩次庫存超過了這個水平。由于美國玉米庫存高于預期，這也促使C 在本月報告中將2007/08 年度全球玉米期末庫存上調了900 萬噸，為1.12 億噸，比2006 年增長600 萬噸。

　　IGC 預計美國玉米用量為2.61 億噸，比9 月下調了600 萬噸，仍高于2006 年的2.31 億噸。

　　三、全球玉米仍處于供需偏緊的平衡格局

　　美國農業部本月供需報告顯示，07/08 年度全球玉米產量為7.74 億噸，消費量約7.69億噸，期末庫存為1.05 億噸，處于歷史上較低的位置，期末庫存比為13.7%，為歷年來較低的水平。雖然美國玉米07/08 年度產量和期末庫存都大幅的增加，但是，從全球的供需看，仍然趨于偏緊的平衡狀態。

　　四、趨勢分析

　　目前玉米處于震蕩上漲行情，由于原油上漲使市場對生物燃料用玉米需求前景較為看好，同時全球玉米總體的供需趨于平衡，從而帶動了玉米的上漲，同時，由于美國玉米期末庫存的大幅增加限制了玉米的暴漲，短期內國際玉米將會小幅震蕩走勢，上漲仍然具有壓力。

　　?? 國內行情分析

　　一、 國內玉米處于緊平衡的態勢。

　　玉米是我國三大主糧作物之一，現階段我國玉米年播種面積為2700 萬公頃，產量1.45 億噸，消費量1.38 億噸。2007 年預計玉米播種面積2800 萬公頃；產量為1.47億噸，消費量1.42 億噸，其中：食用消費700 萬噸，占4.9%；飼料消費9400 萬噸，占66.2%；工業消費3650 萬噸，占25.7%：種子和損耗450 萬噸，占3.2%。 發改委稱，預計到2010 年國內玉米產量為1.5 億噸左右，比2006 年增長3.5%；國內玉米需求將超過1.5 億噸，較2006 年增長14.3%，產需關系將處于緊平衡的態勢。

　　中國農業部周一稱，今年中國玉米產量可能與上年的產量規模相當，或者小幅提高，因為播種面積增長。農業部稱,除了播種面積增長外，九月份天氣良好，也將有助于抵消因年初嚴重干旱造成的畝產下降3%的影響。據中國國家糧油信息中心稱，去年玉米產量約為1.4518 億噸。農業部稱，由于飼料行業及工業的需求提高，因而未來幾個月國內價格不可能大幅下跌。

　　二、中國玉米進出口

　　中國海關總署最新公布的2007 年9 月玉米共出口384063 噸，同比增長5549.5%，1-9 月份共出口4,531,212 噸，累計同比增加了99.8%。去年共出口3070485 噸，截止本月出口量已經超過去年出口量。

　　三、玉米工業加工分析

　　早在2000 年左右，發改委決定擴大車用乙醇汽油試點范圍，而玉米深加工也在當　時被列為國家重點鼓勵發展產業。發改委文件顯示，“十五”期間我國玉米消費量從2000 年的1.12 億噸增長到2005 年的1.27 億噸，年均增長2.5%。2006 年國內玉米消費量(不含出口)為1.34 億噸，比2005 年增長5.5%；其中，飼用消費8400 萬噸，占國內玉米消費總量的64.2%，比重呈下降趨勢；深加工消耗玉米3589 萬噸，占消費總量的26.8%，比重呈增長趨勢；種用和食用消費相對穩定。由于燃料乙醇本身消耗玉米量過大，生產成本較高，同時造成了與人爭糧的局面，從而被國家叫停了。

　　從目前看，在我國玉米的五項消費中，食用消費剛性強，彈性小，現已進入了穩定階段，正常情況下食用消費數量不會有多大的變化；飼料消費還具有一定的彈性，但近幾年來，我國玉米飼料消費已進入緩慢增長階段，預計到2010 年玉米飼料消費不會超過9700 萬噸，食用消費基本不變、種子和損耗略減，共1100 萬噸；按總產量1.55億噸計算，可用作工業加工的玉米約有4700 萬噸。從原料供給上看，玉米工業加工仍有一定發展空間。

　　發改委在《關于促進玉米深加工業健康發展的指導意見》中指出，在充分保證飼料養殖業、食用和生產用種對玉米需求的基礎上，根據剩余可用玉米數量適度發展深加工業，確保飼用、食用和生產用種玉米供應安全。玉米加工產業發展應以滿足國內市場需求為基本思想，加強對玉米初加工及部分深加工產品出口的必要控制，避免加劇國內玉米資源的短缺局面。同時，鼓勵適度進口一定數量的玉米，以滿足國內市場需求。玉米深加工業用糧規模占玉米消費總量的比例控制在26%以內�！笆�一五”時期飼料玉米用量的年增長率保持4.7%左右；控制深加工玉米用量的增長，保持基本穩定。 因此，我們可以看出，雖然有部分可以用作于工業加工，但是發展空間不大，近期玉米主要還是用于飼料養殖、食用等。

　　四、趨勢分析

　　目前大連玉米整體上處于弱勢盤整，由于國家叫停玉米用于乙醇的工業加工，導致了從5 月到7 月的大幅下跌，近期從7 月份到9 月份出現了小幅的反彈，反彈幅度達50%。但是豆粕等飼料價格的大幅上漲對玉米形成了較大的支撐，玉米近期大幅下跌的空間有限，國內玉米仍處于小幅過剩，工業加工發展空間較小，玉米短期將會繼續弱勢調整，市場缺乏新的方向指引。

　　從k 線圖日線圖上我們可以看出，目前期價長期走勢仍然處于一個空頭行情，短期內仍上方然受到較大的壓力線。近期將繼續沿此壓力線弱勢調整，直到形成新的突破。

　　?? CFTC 持倉報告(截至10 月23 日)

　　本周基金總持倉比上周增加了13058 手，達到了1173871 手。多頭減少了1549 手，空頭減少了494 手。凈多頭減少了1055 手，達到了164953 手�！　�

　　西南期貨 許亮