從2006 年10 月份開(kāi)始的農(nóng)產(chǎn)品牛市目前正在如火如荼的進(jìn)行當(dāng)中，美豆一度站上1000美分，美麥也最高飆升至900 多美分的30 多年的高點(diǎn)，包括豆油、豆粕都創(chuàng)出歷史新高，美盤(pán)玉米在沖高至接近450 美分的高點(diǎn)后回落，夏秋季節(jié)里始終在年內(nèi)低價(jià)區(qū)徘徊，大連玉米也難以走出單邊上揚(yáng)的行情，解釋個(gè)中原因我們應(yīng)該從玉米市場(chǎng)的供求關(guān)系說(shuō)起。

　　供給方面可以用一句話概括：全球玉米大豐收，新年度庫(kù)存得到修復(fù)

    首先，全球玉米播種面積大增：美國(guó)農(nóng)業(yè)部6 月份作物面積報(bào)告顯示，美國(guó)2007 年玉米播種面積預(yù)計(jì)為9288.8 萬(wàn)英畝，較去年增加19%，是美國(guó)玉米自1944 年以來(lái)的最大播種

　　面積。而10 月份的供需預(yù)測(cè)報(bào)告將播種面積再次上調(diào)至9360 萬(wàn)英畝，收獲面積也上調(diào)至8610 萬(wàn)英畝。這是美國(guó)60 多年來(lái)最大的種植和收獲面積。根據(jù)中國(guó)國(guó)家糧油信息中心的數(shù)據(jù)：中國(guó)玉米播種面積也連續(xù)出現(xiàn)增長(zhǎng)，10 月份預(yù)測(cè)，2007 年中國(guó)玉米播種面積為2805萬(wàn)公頃，較上年的2697 萬(wàn)公頃增加108 萬(wàn)公頃，增幅4%。同時(shí)阿根廷、巴西的玉米播種面積也增加。

　　其次，美國(guó)玉米生長(zhǎng)季節(jié)風(fēng)調(diào)雨順，中國(guó)東北產(chǎn)區(qū)干旱。從美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周公布的作物生長(zhǎng)報(bào)告可以看出，玉米在生長(zhǎng)的各個(gè)階段的數(shù)據(jù)均好于去年和5 年來(lái)的平均水平，玉米的優(yōu)良率一直保持在50%以上的水平，進(jìn)入秋收季節(jié)甚至達(dá)到60%以上，玉米單產(chǎn)也是高于趨勢(shì)單產(chǎn)的。因此最近的一次報(bào)告預(yù)測(cè)玉米產(chǎn)量高達(dá)133.18 億蒲式耳，是歷史最高水平。

　　雖然東北主產(chǎn)區(qū)夏季的干旱造成了玉米單產(chǎn)水平的降低，但中國(guó)的國(guó)家糧油信息中心從7月份開(kāi)始對(duì)2007/2008 年度中國(guó)玉米總產(chǎn)的預(yù)測(cè)值一直為1.49 億噸，沒(méi)有做過(guò)調(diào)整。只是在結(jié)構(gòu)上，每個(gè)產(chǎn)區(qū)的數(shù)量一直在作調(diào)整。不斷下調(diào)吉林省的產(chǎn)量，同時(shí)調(diào)低黑龍江和遼寧的產(chǎn)量，但是調(diào)增了西北、西南和華北地區(qū)產(chǎn)量。今年的特點(diǎn)就是東北地區(qū)是減產(chǎn)但是其他地區(qū)都是增產(chǎn)的。華北地區(qū)和西北地區(qū)10 幾個(gè)小的省份，每個(gè)年產(chǎn)30 萬(wàn)噸，10 個(gè)就是300萬(wàn)噸。足以彌補(bǔ)東北地區(qū)減產(chǎn)。當(dāng)然，從東北產(chǎn)區(qū)獲得的消息減產(chǎn)的幅度可能更大一些，但是對(duì)于今年總產(chǎn)的預(yù)測(cè)，依然與去年1.45 億噸的產(chǎn)量持平或是偏高。

　　最后，由于產(chǎn)量的大幅增加，我們看到了玉米的庫(kù)存被不斷的修復(fù)。我們對(duì)比了美國(guó)農(nóng)業(yè)部每個(gè)月的供需報(bào)告對(duì)庫(kù)存的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2007 年的1 月，美國(guó)農(nóng)業(yè)部突然下調(diào)了06/07年度的玉米庫(kù)存至7.52 億蒲式耳，造成了公布數(shù)據(jù)當(dāng)天CBOT 玉米主力合約直接封死漲停板。但是之后隨著對(duì)播種面積大增預(yù)期的炒作，農(nóng)業(yè)部的報(bào)告不斷上調(diào)06/07 年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，同時(shí)在5 月份首次公07/08 年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的時(shí)候只有9.47 億蒲式，而經(jīng)過(guò)5 次調(diào)整，最新的一次報(bào)告07/08 年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存已經(jīng)恢復(fù)到了19.97 億蒲式耳，這個(gè)庫(kù)存數(shù)據(jù)已經(jīng)相當(dāng)于05/06 年度的水平。　

　　需求方面：需求多元化且呈剛性增長(zhǎng)的趨勢(shì)，供給增加難以趕上需求的步伐

    玉米最傳統(tǒng)的消費(fèi)應(yīng)該是飼料的消費(fèi)，世界人口增加、人類(lèi)生活水平提高，對(duì)于肉禽蛋的消費(fèi)日漸增加，飼料用玉米的消費(fèi)量雖然增速不快，但是一直呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的局面，同時(shí)我們看到玉米除了飼料消費(fèi)和食用消費(fèi)外，當(dāng)前又出現(xiàn)了其他的需求，比如生產(chǎn)玉米燃料乙醇、淀粉以及淀粉糖等等。

　　自從人們發(fā)現(xiàn)了不但人和牲畜可以吃玉米，連汽車(chē)都可以“吃”玉米之后，伴隨著全球能源市場(chǎng)的“蒸蒸日上”，玉米被越來(lái)越多的應(yīng)用于燃料乙醇的生產(chǎn)，從1980 年以來(lái)，美國(guó)燃料乙醇產(chǎn)能從每年不到2 億加侖增長(zhǎng)到2005 年的40 億加侖。2005 年產(chǎn)量比2001 年翻了一番還多。2005 總統(tǒng)布什簽署了美國(guó)能源法案規(guī)定，美國(guó)自2006 年起將要求未來(lái)幾年里消耗的燃油中必須包括一定數(shù)量的可再生燃料，到2012 年，生物燃料乙醇要求將達(dá)到75 億加侖。這為燃料乙醇今后5—10 年的發(fā)展奠定了重要的政策和法律基礎(chǔ)。除了美國(guó)之外，巴西、　中國(guó)、歐盟的燃料乙醇行業(yè)也蓬勃發(fā)展，全球燃料乙醇消耗的玉米量不斷的增長(zhǎng)。

　　從下圖我們可以看出，全球農(nóng)作物的消費(fèi)和產(chǎn)量齊頭并進(jìn)，好多年份谷物和油料當(dāng)年的供給量都滿不足不了需求。玉米從2000 年開(kāi)始當(dāng)年的消費(fèi)就是高于一季作物的產(chǎn)量的，個(gè)別年份略有改善，但是整體趨勢(shì)就是需求的多元化和剛性增長(zhǎng)，對(duì)于產(chǎn)量的要求越來(lái)越嚴(yán)格，已經(jīng)承受不起任何一季的減產(chǎn)。

　　(單位：千噸)

　　由此可見(jiàn)，玉米的供求關(guān)系已經(jīng)非常清晰，長(zhǎng)期的趨勢(shì)是需求的增速?zèng)]有放緩的跡象，但供給較難滿足需求的增長(zhǎng)，這奠定了未來(lái)一段農(nóng)產(chǎn)品牛市的基調(diào)。當(dāng)前來(lái)講今年全球大豐收，供給相對(duì)寬松。回歸到行情就是在牛市的過(guò)程中，玉米要承擔(dān)一季作物供應(yīng)增長(zhǎng)的季節(jié)性壓力，短期內(nèi)需要通過(guò)震蕩來(lái)消化。

　北京中期 丁丁