黃金價格在過去一個月里持續強勁上漲，受到了全球油價巨幅上漲、美元相對其它主要貨幣貶值及對全球通脹的擔心的帶動。除美元貶值以外，這些驅動因素大部分可以追溯到中國經濟的繁榮。

　　圖：黃金價格自2007年初巨幅上漲了140美元/盎司

　　黃金往往被用來對沖通脹，這使得最近幾年黃金和能源價格之間有著正相關性。

　　圖：黃金受到油價強勁上漲的帶動

　　過去一個月，WTI油價上漲超過了12美元/桶，觸及92美元/桶的紀錄高點。最近的大幅上漲反映了對供應的擔心，之前美國庫存下降并且報告稱OPEC將不會增加出口配額。

　　然而，總的來說油供應增長少，而需求正強勁增長，中國油需求大幅增長起到帶動作用。從歷史上來看，當油價和金價走向極端水平的時候(高或低)，油價往往帶動黃金價格走勢。

　　黃金價格另一個主要的帶動因素是美元。從歷史來看，黃金價格和美元兌歐洲有著負相關性。因為黃金往往被用來對沖美元的走勢，而且當美元下跌時非美元貨幣的購買力上升，(潛在的)增加了黃金需求。

　　過去一個月里，美元兌歐元貶值了1.8%，下降至1992年以來最低的水準。下表例舉說明了其在這段時期內推動了黃金價格的上漲。

　　圖：黃金價格和美元兌歐元匯率

　　麥格理預期在2008年美元將貶值至每歐元對1.44美元，支撐黃金價格保持在歷史高位的水平。

　　下表顯示了在過去三看里，基本金屬價格和黃金價格之間有著非常強的聯系。但在2000的初期或1990年代沒有這樣的聯系。我們認為基本金屬價格和油價的上漲都帶動了黃金價格走高。在2004-05年間黃金和美元的負相關性中止(黃金走高而美元保持不變)，而其它的因素帶動黃金價格走勢。

　　黃金和基本金屬的相關性最近中止

　　自9月初以來，基本金屬和黃金價格均上漲，在美國聯邦儲備決定降基準利率0.5個百分點至4.75%之后，大部分基本金屬出現上漲。不過在10月份黃金價格繼續上漲，而基本金屬價格略有下跌，它們之間的正向聯系似乎被中止。