文華財經（編輯 紀方）--上周五，LME三個月期銅跌120美元，報7875美元/噸。倫敦銅庫存增加2725噸，報154175噸。倫鋁漲22美元，報2532美元/噸；鋅漲27美元，報2892美元/噸。

　　宏觀方面：首先，美元繼續貶值。美國房地產市場低迷的外溢效應使得美國經濟受到拖累，經濟放緩使得美聯儲降息的壓力日益增加，美聯儲的降息預期又使得歐元對美元匯率沖破1.44：1。另一方面，國際貨幣基金組織主席也認為美元匯率是被高估的。所以，美元匯率繼續貶值的趨勢還會非常清晰。我們認為，美元貶值使得整個商品市場受到支撐。其次，中國經濟強勁增長。1-9月中國ＧＤＰ增長11.5％，ＣＰＩ增長4.1％。說明中國經濟仍然強勁。但筆者更為關注的是，Ｍ1的增長為22％以上，說明現在國內流動性過剩問題還很嚴重。流動性過剩必將導致資產價格的上漲。對商品市場來說也是支撐。

　　微觀方面：首先，

墨西哥集團2007年銅產量調低5萬噸。從67萬噸將至62萬噸，說明銅的供應仍然有問題。短期對期銅市場是利多。其次，

中國經濟仍然強勁，在需求方面對銅價是利多支撐。第三，上周，鋁價跌到18000，但由于鋁的成本在16500左右，鋁的下跌空間不會太大。第四，上周，國際鉛鋅研究小組公布2007年1-8月，鋅短期2.8萬噸，去年同期短期30萬噸以上。但去年的價格在4200美元以上，現在鋅價跌破2900美元。鋅即使下跌，空間似乎也不大。

　　走勢上，三月期銅大幅沖高，持倉少量減少，期價又向8000美元掩殺過來。倫鋅跌破2900美元，期價稍做反彈。倫鋁走勢堅挺，期價在2400-2500區間有堅固支撐！

　　國內方面，滬銅主力0801合約今日收盤66450元/噸，漲800元。期價連續第二日沖高，65000的支撐效應明顯。長江現貨市場平水銅企穩，對當月期貨基差為負150，顯示國內現貨市場仍然在消費疲弱狀態。由于國內銅的邊際生產成本持續增加，我們對銅的上漲持謹慎樂觀態度，操作上，持幣觀望。滬鋅主力0801合約收盤25910元/噸，漲260元。長江現貨0#鋅價格出現企穩。期鋅的供應面相對寬松，我們對鋅價持中性評級。滬鋁主力0712合約收盤18120元/噸，跌430元，期價企穩。

　　銀河期貨 楊國營