編者按：將近兩年的股票增值財富效應讓投資者嘗到資本化時代的美味。然而，10月25日A股市場再次大跌，也讓人們感受到股市的高位風險。資本化生存已經成為所有人迫切待解的課題。而即將推出的具有避險和價值發現功能的股指期貨將成為市場投資主線和人們資本化生存的必要工具，利用股指期貨鎖定收益已經成為國內機構投資者的共識。只有認識股指期貨才算敲開了資本化時代的大門。現在，無論從市場準備還是從政策完備角度看，股指期貨都已經具備面市的條件，當它真正來敲市場之門的時候，你準備好了嗎？

　　仿真交易冠軍：月賺60倍

神話背后

　　中國資本市場在不斷制造神奇故事。這一回，故事雖然發生在仿真交易中，但因為事關股指期貨，更添加一層神秘。

　　“現在，我在國泰君安仿真交易賬戶上的資金接近4個億。”余波說這話的時候不無自得。這位在中國股市上摸爬滾打了13年的私募投資者，2007年6月底在“國泰君安股指期貨仿真交易大賽”“80028160”賬號中投入模擬資金100萬元，至7月底，賬戶資產達到6000萬元——翻了60倍！8月10日，仿真交易大賽結束，余波登上冠軍領獎臺，賬戶模擬資產高達1．2億元——當天，余波把一輛價值20萬元左右的PASSAT汽車開回了家。國泰君安工作人員向記者證實，目前余波這一賬戶仍在運轉，賬面模擬資產已近4億元。

　　一個月60倍！“這樣的成績可以用無法想象來形容。”專注期貨投資的私募基金經理金濤表示，短期內把一些小規模資金運作翻上10倍乃至幾十倍難度不大，但要在兩個月時間內把上億資金再翻3番確實不容易。金濤表示，期貨市場雖然能借杠桿迅速放大資金效應、實現快速炒作的優勢，但這是一把雙刃劍，操作者在滿倉運作中稍有不慎，就會傷及本金，甚至血本無歸。

　　不過在余波看來，這樣的神話并非偶然。之前，在2006年10月18日開始的“財富98”股指期貨仿真交易大賽中，余波就曾用98天的時間，以100萬元模擬資金最高盈利2.5億元，最終盈利1.5億元，奪得桂冠。

　　股指期貨真能讓投資者獲得如此神奇的回報？

　　精準研判后市，隨時調整交易方向

　　“對當時的市場走勢，以及一個小時以后、一個交易日之后乃至近一個時期的

大盤走勢必須做出精準、明晰的判斷，這是我在股指期貨仿真交易中斬獲多多的核心因素。”談及心得，余波幾乎利用所有接受訪問的時間向記者灌輸后市預判的重要性。事實上，也正是憑借這一似乎并不神奇的獨門絕技，余波才得以穩坐冠軍。

　　幾乎在每個交易日中，余波都必須對滬深300指數、上證綜合指數以及股指期貨仿真交易實盤走勢同時做出大致預測，并且根據判斷不斷下單、撤單、改單、盯單。比如某天早盤，大盤和仿真交易虛擬盤面都是100點以上的紅盤，但接近11點25分時，突然變盤，上證指數暴跌80點，早盤僅以上漲20點報收；在11點25分至11點30分的5分鐘時間內，余波必須對下午開盤的大致情況做出預測，并充分考慮下午是否可能再次暴跌、拉紅再二次下跌等等一系列復雜多變的市場走勢，同時立刻設計幾套交易方案，以應對下午將會出現的種種不測。

　　“這是一個極為簡單的例子。在實際操作過程中，我需要根據預測不斷調整交易方向和方式。”余波笑稱，如果單憑炒單（期貨業內術語，指速度極高的頻繁進出而不考慮交易方向及收益情況）能力，自己僅是一個二流選手，但準確到位的后市預判能力幫助他奪得比賽冠軍。

　　顯然，要像余波那樣對后市幾乎精準無誤的預判，絕非新手可為。1994年入市的余波警告說，新手最好不要碰股指期貨，即便你能成功預測大盤或者股指期貨近期走勢，但期間的任何一個小插曲都可能令新手瞠目結舌，甚至爆倉。“普通股市投資者要想參與股指期貨交易，首先一定要在現貨市場取得不俗成績，否則，等于去給別人送錢。”余波說。

　　作為證券市場的衍生品，股指期貨本身不可能長時間脫離股市基本走勢運行，但在瞬間甚至同一交易日的多個時間段內，卻可能出現與大盤嚴重背離的現象。因此，光有對大盤后市的準確預測能力還不夠，“你還必須學會如何靈活運用以及適應大盤與期貨交易之間的關系，”隨時對市場走勢做出新的判斷和分析。

　　專注的看盤機器：99次成功可能毀于1次失敗

　　“為了玩好股指期貨仿真交易大賽，我幾乎把自己變成了一個專業看盤機器。”余波感慨。

　　事實上，要想玩好股指期貨，只要有單子在場內運轉，你就必須像一臺機器一般，雙眼緊盯電腦屏幕、隨時準備改單或者砍倉。

　　22歲踏入證券市場，曾在多家投資公司、私募基金和證券公司工作，迄今有13年市場經驗的余波坦承，專業背景和市場歷練是自己對大盤后市做出精準預判的有力保障，但在股指期貨面前，這些還遠遠不夠，惟有專職從事股指期貨交易才能稱得上股指期貨專業投資者。

　　專業，意味每天必須花大量時間做功課——盯盤，對每一個細節進行預演和復習。余波將每天的開機時間固定在清晨8點30分之前。“和以前上班一樣，到這個點就要開始工作，雖然工作地點換成了家里。但工作時間、工作勁頭都沒有絲毫改變。”

　　這些還不是成功理由的全部。余波說，1994年從北京建工學院畢業后的第一份職業——結構工程師才是自己成功的基石。

　　“結構工程師錘煉了我專注的品質，以及對細節非常高的把握程度。”余波認為，無論多么專業的投資者，如果做不到專注，那么在期貨市場上的99次成功也可能毀于1次失敗。

　　10分鐘損失1.5億元：不要試圖操縱市場

　　贏得仿真交易大賽冠軍當然不是余波參與股指期貨的終點，現在，他開始試圖把自己鍛造成一個專門的股指期貨市場競技者。在這個過程中，不要試圖操作市場，是余波給自己定下的重要原則。

　　讓余波認識到這點、認識到在市場面前，個人的能力永遠有限源于一次失敗。2006年底，余波參與“財富98”股指期貨仿真交易大賽，臨近大賽結束某日，余波分別用數百手單子封住兩個合約的熔斷，5分鐘熔斷機制結束后，“操縱市場初戰告捷！”這使余波開始狂妄自大，繼續用巨量買單推動仿真交易價格上揚，使股指期貨與當日現貨市場出現顯著背離。不料，尾市招致空頭主力資金的強力打擊，僅僅10幾分鐘，余波賬面損失1．5億元。

　　“這次失敗告訴我，個人不可能操縱市場。我相信，其他資金也很難操縱市場。”余波表示，在變幻莫測的股指期貨市場，始終明白自己是誰、能做什么之后，才不會招來致命打擊。

　　“許多投資者以為沖進股指期貨市場就能掙大錢，許多人沒有想過，應該通過什么方式掙錢？能通過什么方式掙錢？想掙的錢能不能掙到手？如果真能心想事成，又何必來辛辛苦苦炒股做期貨？”金濤說。

　　余波并不認為自己把100萬元虛擬貨幣變成4億元是了不起的大事。“在仿真交易中，由于套期保值主力缺失，造成遠月合約升水明顯過高，遠月合約過于活躍，甚至出現了類似資本市場的流動性過剩現象。”他說，根據這一市場特點，在參與仿真交易過程中，他參與遠月合約的程度明顯高出近月合約許多。但是在未來實戰中，基金、QFII等主力將悉數到場，顯然誰也不能一味操作波動性大的遠月合約，并指望輕易從中獲利。

　　“最近找我談合作、談代客

理財甚至請我操盤的機構非常多，有一些機構規模很大。但我認為，未來參與股指期貨不一定需要多大資金量，主要憑借成熟的投資技巧。”余波說。

中國經營報記者：黃杰

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