文華財經(編輯 王亞男)--一、市場描述

　　10月25日(周四)TOCOM橡膠期貨小幅收低，因測試285日圓阻力位受挫，市場交投遲滯，區間震蕩。TOCOM橡膠基準3月RSS3合約收低1日圓報每公斤283日圓。在進一步上漲之前，市場料將出現向下的修正。

　　滬膠開盤沖高后震蕩下行，總體小幅收高，基準合約0801上漲110元，報收于21545元/噸。市場成交310744手，持倉量略減。今日滬膠收出長上影線小陽，顯示九月中旬的向上跳空缺口目前支撐有效，滬膠蓄勢整理，整體上升趨勢未變。

　　二、行情成因分析

　　東京交易商稱，市場氛圍依然謹慎，因參與者在現貨月10月合約期滿之前選擇場外觀望，等待更強勁的指引。未來幾個交易日，偏多的基本面料將持續為橡膠市場提供支撐，

原油期貨前景堅挺亦增加動力。TOCOM 10月RSS3橡膠合約周四期滿價為每公斤267.3日圓，這與周三的收盤價持平，但較9月期滿價高了20.1日圓。目前，日膠基金持倉水平已經達到今年的高位，下跌時成交減小說明基金看好后市，近一個月以來，泰國、新加坡、

馬來西亞膠價分別上漲9.95%、9.43%、7.45%，東南亞現貨價格堅挺為基金炒作膠價提供了基本面保證。在基本面未有太大改觀的前提下，滬膠此輪行情已經上漲26.19%，遠大于日膠21.94%，因此近期滬膠的調整也在情理之中。

　　據曼谷消息，泰國USS3橡膠現貨價格周四走高，受期貨市場的漲勢以及供應緊張等帶動。因泰國南部和馬來西亞北部的降雨推遲了該地區的割膠和運輸，料將損及橡膠產量，同時印尼橡膠產量亦因冬季臨近而下滑。合艾交易商表示，原料橡膠價格上漲以及原油期貨前景偏多為橡膠市場提供支撐。但市場交投清淡，因過高的價格令買家持觀望態度。合艾中心橡膠市場，USS3橡膠價格報每公斤76.21泰銖，昨日早盤報75.80泰銖/公斤。

　　東京交易商表示，市場突破280日圓的阻力位進一步提供支撐，市場前景仍然堅挺，未來幾個交易日，價格料將測試287日圓阻力位。技術上，日膠各均線多頭發散，上漲動力強勁，但目前接近布林軌上沿，近期有回調壓力。滬膠5日與10日均線向下，期價收于30日均線上，缺口上沿對此次回調支撐有效。技術上顯示弱勢，需警惕與國內股市聯動回調風險。

　　三、后市研判

　　短期內，由于日元的強勢可能會給東京膠造成一定的壓力，因此暫時建議投資者維持日內短線操作思路。激進投資者可在東京膠重新表現為明顯強勢的情況下，考慮再次逢低買進，跌破缺口止損。

　　魯證期貨 張晶