本報記者 黃宇

　　棕櫚油上市后，將與豆油、菜籽油等品種組成完整的油脂期貨品種體系。這一體系的完善，將為國內廣大的涉油用油企業(yè)通過各品種間的相關套利交易，提供回避風險增加收入的嶄新工具。企業(yè)應該如何發(fā)現(xiàn)機會，實現(xiàn)在期貨市場的套利獲利，對于這一問題，記者采訪了部分期貨專家。

　　匯鑫期貨副總經理鐵木從理論上講解了各油品之間套利的基本原則。他說，大豆油、菜籽油、棕櫚油是目前國內主要的食用油，從消費終端來看，這三者之前存在著相互替代關系，同時，各品種之間的供需關系又存在著很大的差異。三者之間的替代關系決定了其價格走勢之間存在著密不可分的聯(lián)系，這種聯(lián)系為期貨市場里的投資者提供了三者之間的套利的可能性。

　　鐵木說，在進行棕櫚油和其他油品的套利時要進行三方面的相關性套利條件分析：(1)套利對象之間的供需關系的對比分析；(2)套利對象之間的相對強弱關系對比分析；(3)套利對象之間的價格波動彈性分析。

　　他解釋說，供需關系對比分析大致包括棕櫚油和其他油脂類品種的產量對比，消費狀況的對比，進出口的對比和庫存狀況的對比。套利對象之間的相對強弱關系對比分析的關鍵在于總是買入那些供需關系相對緊張而價格處在低谷的品種；總是賣出那些供需關系相對充裕而價格處在相對高點的品種。套利對象之間的價格波動彈性分析是指在同樣的市場條件下，套利對象之間的價格變化的幅度和速率不同。

　　浙江永安期貨分析師夏天則從更詳細的歷史數據角度分析了棕櫚油和豆油、菜籽油之間的套利機會。他說，從2003-2006年現(xiàn)貨價格數據統(tǒng)計結果顯示，棕櫚油與豆油的價格變化相關系數為0.728，與菜籽油的相關系數為0.725。

　　從期貨數據統(tǒng)計來看，目前國際上油脂品種期貨中最有代表性的當屬CBOT的豆油期貨以及

　　渤海期貨油脂分析師袁厚杰分析說，這三個品種研究套利，無外乎三個模式。首先是豆油與棕櫚油。從套利的角度來看，當兩者價差超過500-1000這個區(qū)間，或者變化周期與歷史周期向背的時候撲捉套利機會。

　　其次是豆油與菜油。這兩者價差比較穩(wěn)定，一般在-150--500之間，全年任何時候都可以操作。但是需要注意的是，菜油供應不連續(xù)性，拋空菜油會面臨逼倉風險，尤其是春節(jié)以后新菜油上市以前的合約，所以進行豆油和菜油套利操作的時候盡量避開上述時間段。

　　最后是棕櫚油與菜油。這兩個品種本身相關性不高，國人消費習慣的影響而且消費區(qū)域重疊較少，加上有豆油作為緩沖，套利機會較少。