二、國內外棉花現貨與期貨價格走勢情況

　　1、國內棉花現貨價格大幅上漲

　　棉紡廠庫存減少導致當前棉花價格瘋狂上漲。為了維持生產正常運營紡企只能順價采購，但為了經營準備增加進口棉比重。

　　截至6月末，國內43%的企業已沒有棉花庫存，較5月增加了10個百分點，較去年同期增加了5個百分點。存棉企業中，1000噸以下的零星庫存企業有所減少，1000-5000噸以上的中等庫存企業增多，5000噸以上的高庫存企業基本未變，這反映出6月企業銷售的一些特點：低庫存企業銷售相對積極，部分已經清理完剩余庫存；中高庫存企業惜售嚴重，銷售緩慢；另有一部分企業通過吸收各地零散存棉，擴大了存棉量，躋身中等規模企業行列。

　　調查結果顯示，存棉企業中，高達84%全部存儲地產棉，其余地產棉、新疆棉、外棉均有存儲，11%企業外棉存儲比例超過50%，5%的企業新疆棉存儲超過50%。由于地產棉的性價比優于新疆棉以及滑準稅下的外棉，在市場上越來越呈現出“物以稀為貴”，因此棉企也樂于存儲。

　　棉紡企業備庫上的不合理以及目前“大眾性”的搶購也導致目前現貨棉花價格的持續上漲。

　　2、鄭棉與美棉期貨價格走勢技術分析

　　(美棉日線圖)

　　從上面美棉走勢圖中可以看出，美棉期價已經突破一年多來反復在49---58美分之間進行橫盤的整理區間，目前期價突破整理區間并加速上行，理論上漲目標位在74美分/磅左右。

　　(鄭棉日線圖)

　　鄭棉已經突破從2006年2月份見高點以來構造的一個大下降三角型形態，后市上漲空間已經打開，技術上鄭棉指數的上漲目標位能達16700元/噸(截至7月13日收盤價為14958元/噸)。

　　3、美棉CFTC基金持倉及鄭棉主流資金凈持倉情況

　　(1)、美棉CFTC基金持倉變化情況

　　根據cftc報告，截至7月10日這周，基金在棉花期貨上增持多單1989手，同時減持空單3566手，凈多單持倉由上周的42763手增為本周的48318手。

　　指數基金在棉花期貨和期權上的凈多單由上周的95468手增到本周的95488手。

　　(2)、鄭棉主流資金總凈持倉變化情況

　　圖中可以看出，截至7月12日，鄭棉總凈持倉由較大的凈空逐步趨于多空平衡，期貨價格同時逐步上漲。

　　總之，從目前棉花的整體形勢可以看出：

　　一、當前的上升趨勢是多種因素積累而生，主導因素是棉花供求的結構性矛盾，進口潛力釋放結束后，棉價將有一個企穩回落的過程。期貨價格上升會引發遠期套保賣盤，因而回落將從遠期合約開始。本棉花年度國家對棉價宏觀調控的政策儲備是寬余的。

　　二、既定的政策因素將會造成外棉價格擺動幅度在69-41美分之間持續存在。相對于外棉，內棉波動率呈收斂態勢。突破這個區間，內棉的波動率也會擴張。

　　三、筆者對棉花中長期走勢持樂觀態度，預計2007/2008棉花年度底部將逐步抬高，棉價上漲的形式將是震蕩走高。

　　肖永志