劉文元

　　棕櫚油上市后，將與豆油、菜籽油等品種組成完整的油脂期貨品種體系。這一體系的完善，將為國內廣大的涉油用油企業通過各品種間的相關套利交易，提供回避風險增加收入的嶄新工具。企業應該如何發現機會，實現在期貨市場的套利獲利，對于這一問題，記者采訪了部分期貨專家。

　　浙江永安期貨公司信息研發部農產品分析師夏天則從歷史數據角度分析了棕櫚油和豆油、菜籽油之間的套利機會。他說，企業和投資者首先要關注的是油脂品種之間是否具有很強的關聯性。據油廠以及貿易商所介紹，在我國菜籽油與棕櫚油期貨還沒有上市之前，由于三個品種現貨價格之間密切的相關性，他們也會參照豆油期貨價格的走勢來分析棕櫚油以及菜籽油的價格行情走勢，甚至會在一定條件下在豆油期貨市場中對棕櫚油、菜籽油的現貨進行一定的套期保值業務。而從2003~2006年現貨價格數據統計結果顯示，棕櫚油與豆油的價格變化相關系數為0.728，與菜籽油的相關系數為0.725。

　　從期貨數據統計來看，目前國際上油脂品種期貨中最有代表性的當屬芝加哥商品交易所(CBOT)推出的豆油期貨以及

　　從價差的角度來看，2003~2006年，棕櫚油與豆油現貨價差變動區間為-450元/噸~-2000元/噸，與菜籽油現貨價差變動區間為-550元/噸~-2350元/噸，豆油與菜籽油之間的價差變動區間僅為-130元/噸~450元/噸。這是由于豆油乃至大豆的進口貿易形式使豆油受到CBOT期貨市場價格、南美豆油進口成本以及國內油廠壓榨利潤等因素的影響比較大，而菜籽油主要是我國自己的油廠收購菜籽并進行壓榨。品種價差的變化形式反映了不同油脂產品定價方式實質的不同，這個角度同樣可以為套利投資組合提供有價值的思路。

　　渤海期貨油脂分析師袁厚杰指出，因為豆油、菜油和棕櫚油都可以食用，所以在交割之后的用途上具有一致性。這點是其他期貨品種所不具備的。換句話說，豆油、菜油和棕櫚油任何一個品種的大批量交割，對現貨市場的沖擊都是一樣的。所以利用某一品種出現大量交割的時候，其價差會呈現不規則變化，這個時候進行套利操作要慎之又慎，不能從常規價差區間考慮。