文華財經（編輯 李志偉 ）－－本周，大連大豆期貨價格在振蕩中再度創出歷史新高，其中A0805合約價格最高達到4333元/噸。面對歷史高位，市場多空雙方的分歧也在逐漸增加，截止周四，黃大豆一號合約總持倉量已經突破一百萬手，創出1106438手的近三年新高。

　　目前，面對美國大豆和中國大豆減產，和中國養殖業復蘇的實質性利多，加上已經接近90美元/桶高位的原油價格，市場對以生物燃料為主的替代能源需求的炒作，是支持今年國內外大豆價格不斷走高的主要因素，同時也吸引了大量的資金不斷介入大豆市場做多，特別是在通貨膨脹壓力逐漸加大，農產品價格持續走高的背景下，市場的做多興趣非常濃厚。

　　但是，處于歷史高位的大豆價格也引來大量做空資金的狙擊，特別是具有現貨生產和貿易背景資金，他們的賣出套期保值意愿非常強烈。在2004年4月份，當國內大豆價格觸及4000元/噸的高位時，由于國內現貨生產和貿易商的套保意識較弱，在隨后的每噸一千多元的暴跌行情中，這些企業損失慘重，因此，面對目前的歷史新高，現貨套保拋盤明顯增多，這反映出國內企業對風險的認識和管理意識都有了明顯的提高。

　　投機多頭的不斷介入和套保賣盤的增多導致大豆持倉快速增加。今年五月份，黃大豆一號期貨合約的總持倉還在五十萬手左右，但目前總持倉已經超過了一百萬手。從大連商品期貨交易所公布的大豆合約持倉排名觀察，以浙江天馬、浙江永安、浙江新華等浙江系為主的資金是大豆期貨的主力多頭，而有現貨貿易背景的中糧期貨、中糧集團、中谷期貨等則是大豆期貨的主力空頭。

　　面對巨量持倉的多空對決，未來基本面的變化將最終決定鹿死誰手。從基本面看，國際

原油價格的強勢、美元的持續貶值、船運費的上漲、美國經濟增長放緩的預期、國內不斷加強的

宏觀調控等多空因素都將交織影響市場，但是，最大的不確定性既是南美大豆的播種面積和天氣情況的變化。如果南美天氣有利于大豆播種的順利展開，導致南美大豆播種面積增長高于市場預期，則未來國際大豆價格將面臨較大的回調風險，因此，投資者在目前價位區介入多單，應該密切關注基本面的變化，防范市場出現因投機多頭的主動平倉而導致價格急跌的風險。