在多空雙方的一片爭論聲中，上海天膠期貨觀望氣氛濃厚、成交低迷，與此同時，日本東京天膠期貨卻走出了氣勢磅礴的上漲行情。期膠價格緣何外強內弱，筆者認為主要有以下四點原因：

第一，中國加息。中國經濟調控政策最難調控的就是商品價格，加息證實了通貨膨脹這一現實，充裕的流動性給商品市場的牛市行情提供了充足的理由。在貨幣流動性過剩的背景下抑制資產價格是很難奏效的。在此背景下，眾多資金涌入天膠等商品領域，抬高了膠價。

在基本面未有太大改觀的前提下，滬膠此輪行情已經上漲26.19%，遠大于日膠21.94%，滬膠成為走勢最好的商品之一。前期的暴漲把日期膠、20#膠的價格遠遠甩在后面，幾乎已經接近泰國3#膠的價格水平，因此近期滬膠的調整也在情理之中。

第二，基金。國際

貨幣基金組織總裁羅德里戈曾經警告稱，美元可能遭遇大幅下挫，投資者對美國資產的信心將動搖，美元資產將遭到拋棄，原油等商品的突破上漲證明羅德里戈觀點。日期膠價格以45度斜率單邊上漲證明基金的實力以及它的有備而來。

目前，日膠基金持倉水平已經達到今年的高位，下跌時成交減小說明基金看好后市，近一個月以來，泰國、新加坡、

馬來西亞膠價分別上漲9.95%、9.43%、7.45%，東南亞現貨價格堅挺為基金炒作膠價提供了基本面保證。

第三，國內情況。滬膠短時間內幾乎是一氣呵成上漲4715元；期貨價格高企，逼迫現貨商觀望；滬膠主力合約0801價格比海南膠高了近7%左右，期現套利者比以往任何時候都忙碌，膠價的上漲空間被壓縮。此外，其它市場成交活躍吸引投資者眼球，分流了部分資金，在其它市場持倉排行中屢屢可以看到滬膠短線客的影子。因此目前滬膠價走勢沒有外盤強勁。

第四，庫存。滬膠0711合約離摘牌還有16個交易日，10044手持倉預示空頭交貨的信心；庫存有78365噸合15673手，理論上說，0711合約里幾乎都是實盤；0711合約出現期現倒掛現象，考驗0711多頭的真實需求到底有多少，同樣制約了滬膠上漲的空間。