專家認為中金所會員體系亟待擴容

　　⊙本報記者 黃嶸

　　中國金融期貨交易所首批會員的誕生意味著投資者參與股指期貨的交易通道已經(jīng)暢通，但目前，由于交易會員更愿意與特別結(jié)算會員簽署有關(guān)交易資金結(jié)算協(xié)議，而不愿意同目前已經(jīng)有的全面結(jié)算會員簽署結(jié)算協(xié)議，因此股指期貨會員體系的構(gòu)架顯示出些許“缺憾”。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越則同時表示，股指期貨的會員體系還亟待進一步擴容。

　　根據(jù)《中金所會員管理辦法》，交易會員可以從事經(jīng)紀業(yè)務(wù)，但不具有與交易所進行結(jié)算的資格。交易會員的資金結(jié)算需通過全面結(jié)算會員或者特別結(jié)算會員(銀行)，也就是說，結(jié)算協(xié)議也是股指期貨會員體系構(gòu)架中較為重要的一環(huán)。

　　日前，記者從幾家已經(jīng)成為交易會員以及擬成為交易會員的期貨公司處了解到，雖然已經(jīng)有兩家全面結(jié)算會員可以為交易會員提供股指期貨的結(jié)算通道。但直到現(xiàn)在，還未有一家交易會員同全面結(jié)算會員簽訂此協(xié)議。記者所采訪的這些期貨公司幾乎都表示，更愿意同銀行這樣的特別結(jié)算會員簽訂協(xié)議，因此仍舊在等待特別結(jié)算會員的誕生。“還是先等待，如果到股指期貨推出前的最后一刻特別結(jié)算會員仍舊不能被放行的話，我們才會去選擇一家全面結(jié)算會員。”

　　據(jù)一些交易會員反映，更愿意等候特別結(jié)算銀行的出爐主要有以下幾方面原因：一是，同全面結(jié)算會員之間存在著經(jīng)紀業(yè)務(wù)上的競爭，因此對于客戶資料可能會暴露給全面結(jié)算會員有些擔心。二是，更相信銀行資金的抗風險能力。“一旦結(jié)算風險發(fā)生，我們認為由于銀行比期貨公司擁有更強大的資金實力，因此他們的應(yīng)對能力更強。”一期貨公司負責人說道。不過，也有全面結(jié)算會員表示，目前也在同部分交易會員接洽合作的事宜，尤其在結(jié)算費用上，大家正在商討當中。

　　又據(jù)一全面結(jié)算會員的相關(guān)人士介紹，即使有交易會員希望同其合作，它也不能承擔起整個市場的交易會員。因為根據(jù)《期貨公司風險監(jiān)管指標管理辦法》，期貨公司凈資本不得低于公司客戶權(quán)益總額的6%。“如果代理交易會員結(jié)算的話，全面結(jié)算會員也將為交易會員的保證金提供其金額的6%的凈資本。而目前商品期貨新品種不斷，且成交量也非常火爆，期貨公司大約1億多元的凈資本不僅要為現(xiàn)在商品期貨這塊提供支撐，還要為自己股指期貨客戶提供支撐，如此算下來，能為交易會員結(jié)算提供的凈資本其實是非常有限的！”一相關(guān)人士分析道。

　　此外，該人士還認為，根據(jù)正在討論的收費標準規(guī)定，股指期貨交易手續(xù)費不得低于萬分之1.5；而收取的代理結(jié)算費為固定值萬分之0.3。通過這兩個數(shù)字的比較，全面結(jié)算會員在目前凈資本不是很多的情況下，用于經(jīng)紀業(yè)務(wù)這塊的回報率肯定更高一些。

　　胡俞越則認為，目前中金所只有10家會員的體系是遠遠不能滿足整個股指期貨市場需求的。根據(jù)以上期貨公司的6%凈資本要求，最多能夠支撐100億保證金，這遠遠不夠。因此，胡俞越認為，金融期貨的會員體系亟待擴容，包括期貨公司的積極加入和各大銀行的參與。