招商證券投資理財(cái)知多點(diǎn)

　　一、套期保值的一般原理

　　套期保值是指在期貨市場(chǎng)上買入（或賣出）與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易方向相反、數(shù)量相等的同種商品的期貨合約，無(wú)論現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格怎樣波動(dòng)，最終都能取得在一個(gè)市場(chǎng)上虧損同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)上盈利的結(jié)果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

　　套期保值之所以能規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)上存在以下基本經(jīng)濟(jì)原理：1.同種商品的期貨（或股指期貨）價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨（標(biāo)的指數(shù)）價(jià)格走勢(shì)一致。2.現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近而趨于一致（最后結(jié)算價(jià)）。3.商品（或投資組合）套期保值是用較小的基差風(fēng)險(xiǎn)替代較大的現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、套期保值的類型

　　按照在期貨市場(chǎng)上所持的頭寸，股指期貨套期保值又分為賣出套期保值和買入套期保值。賣出套期保值是套期保值者首先賣出期貨合約即賣空，持有空頭頭寸，以保護(hù)他在現(xiàn)貨市場(chǎng)中的多頭頭寸（

股票投資組合），旨在避免價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，通常為基金、承銷股票的券商等采用。買入套期保值是套期保值者首先買進(jìn)期貨合約即買多，持有多頭頭寸，以保障其在現(xiàn)貨市場(chǎng)的空頭頭寸，旨在避免價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，通常為資金頭寸較為緊張的機(jī)構(gòu)投資者采用。

　　三、套期保值的比例

　　股指期貨的套期保值數(shù)量按照下式計(jì)算：買賣期貨合約數(shù)=現(xiàn)貨總價(jià)值÷（期貨指數(shù)點(diǎn)?菖每點(diǎn)乘數(shù)）?菖β系數(shù)。

　　四、套期保值的應(yīng)用

　　1、鎖定股票動(dòng)態(tài)收益的賣出套期保值。

　　大機(jī)構(gòu)一般在股票上投入很大比例的資金，買入幾只甚至幾十只股票進(jìn)行投資組合。在有股指期貨的情況下，一旦判斷大勢(shì)不妙，而手中的股票因倉(cāng)位較重，難以在短期內(nèi)以滿意的價(jià)格賣出，為了回避股票資產(chǎn)組合價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)賣出一定數(shù)量的股指期貨合約，以鎖定現(xiàn)貨股票組合資產(chǎn)當(dāng)前已經(jīng)獲得的收益，即賣出套期保值。

　　2、鎖定股票建倉(cāng)成本的買入套期保值。

　　另一種情況，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)看好大勢(shì)并且判斷短期內(nèi)將出現(xiàn)較大上漲，但由于短期內(nèi)流動(dòng)資金緊張，沒(méi)有足夠的資金立刻大規(guī)模建倉(cāng)，因此可以利用股指期貨以少量的資金先進(jìn)行鎖定建倉(cāng)成本的買入套期保值，等大資金到位后再逐漸分批買入股票池中的股票，同時(shí)逐漸分批平倉(cāng)賣出股指期貨合約，達(dá)到使組合投資中的股票建倉(cāng)成本盡可能小的目的。

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