第一部分：滬深300 指數(shù)

　　上周，滬深300 指數(shù)沖高回落，前半周股指強(qiáng)勢上揚(yáng)，一度再創(chuàng)5891.72 點(diǎn)的歷史高位，周三自高位回落，隨即展開一波調(diào)整，收盤報(bào)5614.06 點(diǎn)，周跌幅2.15%。

　　下表為三大股指上周表現(xiàn)

	開盤	最高	最低	收盤	漲跌幅	成交額
滬深300	5761.871	5891.721	5563.78	5614.06	-2.15%	5899.39
上證指數(shù)	5934.77	6124.04	5766.86	5818.05	-1.44%	7367.53
深圳綜指	19084.83	19551.73	18604	18834.8	-1.57%	3330.05

　　上周重要財(cái)經(jīng)要聞回顧：

　　【存款

準(zhǔn)備金率今年第8 次上調(diào)至13%歷史最高】

　　12 日公布的三季度金融數(shù)據(jù)依舊過熱，市場預(yù)計(jì)央行緊縮政策還會繼續(xù)有來。果然僅過一天，13 日央行發(fā)布公告上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5 個百分點(diǎn)至13%的歷史最高水平，10 月25 日執(zhí)行。央行稱此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的目的在于加強(qiáng)銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。

　　【9 月滬市平均市盈率已過60 倍】

　　上證所近日發(fā)布9 月份統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示，滬市9 月份成交總額約3.95 萬億元，其中

股票成交金額約3.05 萬億元。而8 月份滬市成交總額為4.41 萬億元，其中股票成交金額為3.56 萬億元。與8 月份相比，9 月份滬市總成交額下降了約4579 億元。與此同時，9 月滬市流通股換手率67.55%，較8 月的86.51%有所下降。9 月份滬市月末加權(quán)平均市盈率達(dá)到63.70 倍，較8 月份的59.17 倍略有上升，在本年度中保持了上升趨勢。

　　【尚福林證實(shí)QFII 額度將增至300 億美元】

　　證監(jiān)會主席尚福林16 日在十 七大中央金融系統(tǒng)代表團(tuán)討論會上表示，合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)規(guī)模年底前將擴(kuò)大至300 億美元左右，此前在7 月份QFII 額度由40億美元擴(kuò)大到100 億美元，但目前已基本用完。尚福林表示，隨著股指的上升，市場風(fēng)險(xiǎn)在累積，要繼續(xù)推動投資者教育，提醒投資者"股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎"。

　　【1 至9 月CPI 同比增長4.1%再創(chuàng)年內(nèi)新高】

　　發(fā)改委副主任陳德銘16 日表示，中國2007 年1-9 月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)較2006年同期增長4.1%，1-9 月核心CPI 增速為0.8%。此外，陳德銘還預(yù)計(jì)2007 年財(cái)政收入可能超過人民幣5 萬億元。中國1-8 月CPI 較上年同期增長3.9%，增速高于1-7 月的3.5%和1-6 月的3.2%，也明顯高于政府2007 年設(shè)定的3%以內(nèi)的調(diào)控目標(biāo)。其中，8 月份CPI 較上年同期增長6.5%，為128 個月新高，刷新了10 年來高點(diǎn)，顯示通貨膨脹壓力巨大，官方此前措施收效甚微。

　　【證監(jiān)會澄清AH 股互換是媒體錯報(bào)】

　　證監(jiān)會有關(guān)人士18 日表示，有關(guān)媒體關(guān)于AH 股份互換的報(bào)道屬于曲解錯報(bào)，內(nèi)容不實(shí)。證監(jiān)會新聞處出席10 月17 日下午境內(nèi)外記者集體采訪活動的工作人員透露，在當(dāng)日采訪活動中，當(dāng)有的記者問到香港與內(nèi)地交易所股份互換的問題時，證監(jiān)會副主席屠光紹表示，由于內(nèi)地證券交易所沒有實(shí)行公司化，目前尚不具備條件實(shí)行股份互換。在整個采訪活動中沒有談到其他的股份互換問題。

　　【周小川為加息預(yù)期降溫】

　　央行行長周小川18 日表示，從今年前幾個季度的經(jīng)濟(jì)形勢看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的溫度偏高，有加大貨幣政策的宏觀調(diào)控力度的必要，將"針對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不同癥狀，爭取做到對癥下藥"，央行加大貨幣政策調(diào)控力度是有多種工具可以選擇的，包括利率、

匯率、公開市場操作等手段，"不能肯定一定要用利率，而且步長也是可以選擇的，步長長不見得是力度大，步長短，速度可以快一點(diǎn)"。

　　【9 月CPI 指數(shù)繼續(xù)高位運(yùn)行】

　　發(fā)改委副主任朱之鑫18 日透露，1-9 月CPI 上漲了4.1%，比前8 個月提高了0.2個百分點(diǎn)，9 月CPI 同比上升了6.2%，比8 月份的同比升幅下降了0.3 個百分點(diǎn)上周股市基本面整體上偏空，近期市場震蕩體現(xiàn)投資者對股市快速上漲后的高估值擔(dān)憂；宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布也顯示經(jīng)濟(jì)過熱仍在持續(xù)，包括加息在內(nèi)的一系列緊縮舉措將陸續(xù)出臺，投資者亦對市場持謹(jǐn)慎態(tài)度.整體看，股指調(diào)整壓力仍較大，關(guān)注中國石油IPO 進(jìn)展及即將發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　預(yù)計(jì)滬深300 指數(shù)本周仍將維持高位震蕩的格局。

　　第二部分：仿真股指期貨交易

　　近月合約IF0710 合約與IF0711 合約連續(xù)5 個交易日行情走勢分時圖

　　

近月合約IF0710 合約與IF0711 合約連續(xù)圖。（來源：中信建投期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　受交割日臨近，且現(xiàn)貨指數(shù)弱勢調(diào)整影響，仿真期指近月合約上周持續(xù)震蕩下跌。

　　尤其上周五交割的IF0710 合約連續(xù)五個交易日大幅下挫，強(qiáng)行向現(xiàn)貨指數(shù)收斂。

　　遠(yuǎn)月合約IF0712 合約與IF0803 合約連續(xù)5 個交易日行情走勢分時圖：

　　

遠(yuǎn)月合約IF0712 合約與IF0803 合約走勢圖。（來源：中信建投期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　中遠(yuǎn)期合約上演“過山車”式的極端行情，前半周大幅沖高，后半周連續(xù)跳水回吐漲幅。

　　下表為上周交易的四份合約收盤情況：

	開盤	最高	最低	收盤	漲跌	成交量	升水
IF0709	6780.0	6815.0	5622.0	5645.0	-16.56%	478502	--
IF0710	7600.0	7950.0	6800.0	6895.0	-9.14%	742301	1280.94
IF0712	9287.0	11523.6	8800.0	8858.6	-3.62%	461268	3244.54
IF0803	10000.2	13027.0	9935.2	9938.2	-1.80%	259267	4324.14

　　IF0710 合約在上周五的交割日中，持倉不降反升，全天共增倉2830 手，成交量也突破10 萬手。最后交易日眾多投資者入市進(jìn)行套利活動，導(dǎo)致了10 月合約交易異常活躍。按中金所交易規(guī)則，股指期貨到期日采用現(xiàn)貨指數(shù)最后兩小時的算術(shù)平均價(jià)進(jìn)行交割，經(jīng)過測算，滬深300 指數(shù)最后兩小時成交價(jià)格的算術(shù)平均價(jià)為5644.09 點(diǎn)，非常接近IF0710 合約的收盤價(jià)。

　　在現(xiàn)貨指數(shù)的高位震蕩整理的預(yù)期下，仿真交易市場或?qū)⒓涌炖硇曰貧w的步伐。

　　因此，預(yù)期仿真交易市場將以縮減升水為主。

　　近期，仿真交易市場成交異常活躍，日成交量可達(dá)到40 萬手，持倉量也達(dá)到10萬手左右的歷史高峰。期指明顯離譜的估值溢價(jià)水平吸引眾多新參與的仿真資金參與模擬的套利交易，從而引導(dǎo)仿真期指朝理性回歸。

　　而仿真期指亦有望借助此次調(diào)整，一方面運(yùn)行更加成熟與理性，在股指期貨上市前的有限時間內(nèi)，為投資者提供一個良好的練兵平臺；另一方面，也為參與仿真交易的期貨初學(xué)者，上一堂絕佳的風(fēng)險(xiǎn)教育課。

　　中信建投期貨 朱遂科