三、 基金持倉情況分析

　　因為棉花外盤沒有新的基本面支撐，基金對期棉普遍看空。根據cftc報告，截至10月16日這周，基金在棉花期貨上減持多單375手，同時增持空單84手，凈多單持倉由上周的51602手減少到本周的51,143手。指數基金在棉花期貨和期權上的凈多單由上周的91,287手增到本周的92351手。

　　圖8 NYBOT棉花基金持倉凈頭寸與收盤價的比較圖

　　圖9 NYBOT 棉花基金持倉凈多的比較圖

　　四、 結論

　　(一)、國際

　　綜合國際和美盤的情況，由于美棉種植面積預期減少的消息引發了紐棉各個合約大幅上漲，總持倉略有增加。美棉12 月一改近期窄幅整理格局，大幅上漲一舉突破67.40 美分關口。刷新了幾年來的新高，后市有可能繼續上漲。

　　(二)、國內

　　綜合國內情況，由于目前收購資金的逐漸到位，棉花現貨價格也逐步理性回升，而期貨市場因為有大資金的介入，使期現價差不斷擴大，已對賣方保值產生較大的吸引力，所有近期期棉價格有調整的需要。但從目前進入的大資金呈明顯的戰略多頭，他們的定位是整個2007/2008 年度，如果美國棉花的種植面積繼續大幅度地縮減而導致棉花產量明顯減少，則期棉價格仍有不斷上漲的可能。操作上，前期多單繼續持有，待期價站穩15500 點關口、突破前期高點加倉。

　　中大期貨 馬秋燕