內 容 摘 要

　　本周ICE 原糖期價受原油、黃金價格以及CRB 商品指數走強刺激上漲。

　　基金增持凈多頭推升期價周末至近3 周以來高位，但來自產糖商及貿易商的高位拋售將主力3月合約期價壓制于10.30美分一線之下。0803周末漲12點，

　　收于10.21美分/磅，較上周同期4.29%。

　　CZCE 白糖各合約本周高位回調。產銷區糖價一路報高，但新榨季之初各地走糖清淡難免有曲高和寡之嫌。期貨市場上投機資金作為近期助推行情的主要力量，本周多數時間選擇兌現前期利潤,平多出局。而來自糖廠以及貿易商的套保賣盤在主力SR805突破4200元/噸之后有增倉跡象。截至周五SR805合約收于4165元/噸，較上周同期小幅上漲1.83%。

　　一、 國內外期市行情綜述

　　本周ICE 原糖期價受原油、黃金價格以及CRB 商品指數走強刺激上漲。基金增持凈多頭推升期價周末至近3周以來高位，但來自產糖商及貿易商的高位拋售將主力3 月合約期價壓制于10.30美分一線之下。0803周末漲12 點，收于10.21 美分/磅，較上周同期4.29%。

　　圖1.NYBOT11#原糖3月合約日K線

　　圖2.CZCE白糖805合約日K線

　　CZCE 白糖各合約本周高位回調。產銷區糖價一路報高，但新榨季之初各地走糖清淡難免有曲高和寡之嫌。期貨市場上投機資金作為近期助推行情的主要力量，本周多數時間選擇兌現前期利潤,平多出局。而來自糖廠以及貿易商的套保賣盤在主力SR805突破4200 元/噸之后有增倉跡象。截至周五SR805 合約收于4165 元/噸，較上周同期小幅上漲1.83%。

　　二、 國內現貨市場行情綜述

　　本周廣西糖價繼續飆升。廣西南寧周增幅達200 元/噸左右，柳州周增幅達270 元/噸左右。周邊產區糖價上調幅度有限，但新榨季之初，銷量普遍清淡。

　　1.產區—南方報價節節升高

　　廣西南寧站臺報價為4200 元/噸，柳州有集團站臺價報至4300 元/噸。糖價在超過4000元/噸的情況下，成交表現十分清淡，然而現貨報價卻仍然一漲再漲，主要受行情帶動所致。

　　云南，受廣西糖價波動影響不大，同時即與廣西拉大了糖價區間。由于考慮到價格的優勢，除云糖主銷地西南西北外，其它地區少數商家也開始采購云南，例如上海，北京等地。據介紹云南當地多數廠商在糖量不多的情況下，心態表現相當平和，出現多日暫無報價觀望的現象。

　　2.銷區—跟漲有限 庫存持續偏低

　　與廣西糖價連日上調相比，銷區的跟漲幅度有限。個別用糖大省，如廣州、青島、南京、石家莊等地，上漲幅度達到70-100 元/噸不等。10 月為新榨季“前夕”，銷量歷來表現偏少，所以此時的“買漲不買跌”的心理暫時失去了效應。

　　圖3.國內各地糖價綜合指數走勢圖 (截至10月19日)

　　注：產區報價-黑線；銷區報價-藍線；綜合均價-紅線。

　　期現兩市糖價持續上漲直接造成持糖廠商出現明顯惜售傾向以及終端用戶、貿易商為避險而采取小批量零散采購的操作策略。后期新榨季全國食糖總產量預期增產，業界前期已普遍消化這一利空消息，在11 月新糖批量上市之前，料淡季高位報價仍將持續一段時間。

　　三、 主要影響因素分析

　　(一)供求面

　　1.巴西——主產區臨近收榨 調整食糖/酒精生產比例

　　巴西Unica本周三稱，中南部地區糖廠繼續把更多的甘蔗用在酒精生產上。本榨季巴西的酒精產量將增加25-27 億升，而食糖產量則下跌50-70萬噸。預計產蔗4.15億噸，低于去年4.2 億噸的產量。巴西中南部地區的食糖產量占全巴西食糖產量的85%，本榨季將有55%的甘蔗用于酒精生產。隨著國內“靈活燃料型汽車”對于酒精需求量的增加，巴西不斷擴大酒精產量。

　　截止10 月中旬，2007/08 榨季巴西中南部地區已經入榨了90%左右的甘蔗，其中有3家糖廠已經停榨。由于該地區的糖廠把更多的甘蔗用在酒精生產上，在明年1 至3 月份期間，該地區的食糖供應將出現供應偏緊的局面。

　　圖4.巴西歷年原糖產量及出口量對比(單位：千噸)