文華財經(編輯 王亞男)--上周，滬銅走出了沖高回落行情。周一，主力合約712以67080開盤后，一度增倉上行，盡管周二創造了67840當周最高點，但由于多頭后繼乏力，周三開始減倉下行，周五創造了本周最低點66080，使上周拉出一根實體達730的小陰線。

　　造成上周滬銅呈現沖高回落行情的原因主要有兩個方面：1、倫敦庫存的持續增加。截止上周五為止，LME銅總庫存148950噸，較前一周增加10800噸，現貨升水在庫存增加和期價下滑的雙重影響下下破50美元。國內來看，上周末上期所銅庫存增加5335噸，總庫存63895噸，現貨報價亦從周初的67000再次下到66000下方，COMEX庫存數量一直穩定在19557短噸，現貨供應仍舊充足，對期貨價格構成重大壓力。2、美國經濟表現欠佳。美國商務部上周三公布，經季節性調整，美國9月房屋開工下滑10.2%，年率為119.1萬戶；8月房屋開工下滑3.2%，年率為132.7萬戶。該數據遠遠低于預期，打壓了期價。同時，美聯儲主席貝南克上周一晚間表示，直到明年初，房市下滑都會給經濟帶來“重要”拖累，這打壓了全球的股市，從而令金屬市場承壓。

　　本人認為，盡管美國經濟發展緩慢，但我國經濟始終保持快速、穩定的經濟增長速度。上半年，我國經濟增長速度達到11.5%，繼5月將2007年中國GDP增長預測由此前的9.6%上調至10.4%后，世界銀行發布的最新《中國經濟季報》宣布，再次上調今年中國GDP增長預測值至11.3%。報告同時預測，2008年中國GDP增長率為10.8%。由于我國銅消費數量在世界消費總量中占21%左右，我國經濟快速增長將對銅價構成強勁支撐。

　　其次，從現貨市場看，9月11日以來，國內市場1＃銅價格在65000-67500元/噸的區間寬幅振蕩。截至10月12日，國內市場1＃銅價格較9月11日上漲2.1%，同期倫敦金屬交易所3個月期銅場內合約價格上漲7.8%，國內銅價走勢相對疲軟。由于國內外比價偏低，國內現貨市場銅進口的數量將會減少，現貨壓力也將隨著減輕，上周內滬銅雖然滯漲，但也非常抗跌，這種盤面表現就可以看做對上述分析的證明。

　　再次，美元指數的持續下跌和原油黃金價格持續上漲，為金屬價格上漲提供了大環境。盡管美國經濟比較疲軟，并影響到對銅的消費，但美國經濟遲緩又會導致美元指數的進一步下跌，隨著美元指數的持續下跌，以美元標價的商品期貨如黃金、石油的價格持續上漲，商品期貨價格上漲為銅價上漲提供了良好的外部環境。

　　從盤面上看，周一、周二上漲過程中價升量增，量價關系配合較好，說明市場上對多頭走勢比較認可，周二甚至一度逼迫空頭平倉，并推動大盤進一步上漲。盡管周三至周五快速下跌，但下跌的主要動力來自多頭的平倉行為，短短的三個交易日內，主力合約712減倉幅度達到25450張，空頭力量已經得到充分釋放，周五尾市空頭獲利回補，表明空頭對當前價位已經認可。隨著空頭逐步平倉，今后大盤下跌的動力也將隨著減小。

　　從日K線圖上看，盡管上周沖高回落，但滬銅712一直保持在66500以上，說明從07年5月至今的底部形態依然沒有遭到破壞，只要滬銅712穩定在66200-66500重要支撐線以上，則近半年來的底部形態依然有效。

　　從周K線上看，從今年3月份以來，滬銅震蕩空間逐漸萎縮，走出了一個對稱三角形。按照一般理論，對稱三角形屬于不確定形態，但由于我國是國際市場上最大的銅消費國家，且我國經濟長期看好，我國經濟的穩定快速增長不支持銅價向下突破，排除這種可能性后，可以預見，只要外部條件具備，滬銅肯定會走出一輪幅度較大的上漲行情。

　　綜上基本面和技術面兩個方面，本人認為，從中期角度看，銅期貨市場還處于上漲通道之中。中期內我們還應繼續保持多頭觀點，以逢低買進為主。

　　但從短線看，有兩個因素對近期內銅價上漲構成不利影響。一是美國經濟發展緩慢，盡管美國銅消費份額已經下降到我國以下，但由于美國實力強大，美國經濟發展緩慢在心理上對多頭構成不利影響。二是LME的K線走勢。經過本周的下跌后，3月銅重新跌回到8000重要心理價位以下，從技術上看，本周內倫銅有向下試探7650支撐位的可能。

　　綜上，本人認為，短期內，受美國經濟緩慢和技術性壓力，倫銅有向下試探7650支撐的可能，但從中線看，我國經濟穩定增長構成國際銅價上漲的重要支撐，只要歐洲經濟不出現大幅下滑、世界經濟保持目前增長速度，隨著我國經濟快速增長，滬銅有望走出一輪幅度較大的上漲行情。

　　(李永民）