日元的升值帶動了橡膠比價的回歸。

　　日元市場受到美國經濟衰退的影響近期貨幣再度出現了貶值的跡象，而　國際市場是否會再度運用日元作為借貸貨幣卻成為了我們關注的焦點之一。從下方匯率變化與橡膠比價的組合圖顯示：隨著九月的美元兌日元走跌，滬膠/日膠的比價出現了走強，即滬膠更為強勢；而在100 日元兌人民幣的圖中，比價與匯率呈現正相關的走勢，9 月末日元相對人民幣的走穩可能會抑制比價的繼續上升，這也說明了近期滬膠相對日膠并為走出更強勁走勢的原由。

　　國內停割期即將來臨，5 號標膠面臨貨源減少的局面

　　從季節上來分析，國內5 號標膠的停割期即將到來，停割期的到來將使該品種的貨源供應顯得緊張，給國內期貨橡膠的價格帶來有利的供需面支撐

　　商品價格繼續支撐天然橡膠價格上漲

　　原油成為最重要的支撐橡膠價格上漲的商品，目前合成橡膠的價格紛紛受到原油價格走強而繼續保持在高位，丁苯1502 型橡膠價格為15000 元/噸的水平，而順丁BS9000 型橡膠的價格隨著原油在九月份創下新高之后，已經倒到了18500 元的水平，這一水平的價格必將給目前相對合成膠升水2000 元左右的天然橡膠價格巨大的支撐，推動天膠牛市的繼續發展。

　　另一方面，黃金價格在過去的9 月份中出現了近20%的上漲，并且創下了新高，因此綜上所述，我們認為市場的牛市再度啟動，觸成這輪牛市的基礎依然是匯率通脹問題以及中國的消費景氣，一次在這一基本面沒有改變的情況下，天膠的牛市行情也不會出現明顯的改變。我們考慮到目前市場的現貨價格以及基本面的各種情況，調整了我們對天然橡膠的定價預測，在未來的第四季度中，0711 合約與0801 合約的目標為分別是22500 元與24000元。

　　大陸期貨 金沛喆