近日倫鋁持續回升，階段性底部構筑基本完成，如果未來基本面配合，鋁價有望形成拐點并進入新一輪上升周期。看好未來鋁價的一個重要原因是鋁行業的消費前景。中國最大的鋁業公司中國鋁業主席最新表示，建筑業材料需求強勁將帶動中國基本金屬需求至少在未來10年內保持強勁。為此中鋁對鋁價前景持樂觀態度，未來將進一步加快行業的整合和兼并重組。中鋁目前已經成為國內鋁行業旗艦、國際鋁業巨頭。通過2004-2006年的持續兼并重組行為，中鋁公司相繼并購了焦作萬方、蘭州鋁業、包頭鋁業等電解鋁生產商以及部分的鋁加工生產商，從而成為全球具有較大影響力的公司。2006年中鋁公司生產氧化鋁962萬噸，電解鋁297萬噸，鋁加工材56萬噸。中鋁公司近兩年的目標：原鋁產量500萬噸，氧化鋁產量1500-2000萬噸、鋁加工150-200萬噸，可謂異軍突起。

　　另一方面，前期過度壓制鋁價的庫存問題正在慢慢得到緩解。在過去的三個月，鋁庫存出現了持續的反彈。報告庫存在今年頭四個月都是在減少，但是到了7-8月份庫存急劇增加，9月份庫存仍延續增加的趨勢。庫存的增加反映了由非報告庫存到報告庫存的移倉，高的現貨貼水(對3月期貼水超過60美元/噸)促使現貨商把現貨轉移到LME庫存。不過自LME鋁庫存到達941825噸的峰值之后，增加速度已明顯放慢，隨著市場已進入鋁下半年的消費旺季，未來庫存壓力將有所減輕。同時8月末的報告庫存相當于全球6.2周的消費，這仍低于歷史的平均水平(1994年的庫存高于15周)，通常要庫存變得緊張，鋁庫存需要減至5.5周，從鋁相關行業對鋁需求增長以及其他金屬的替代方面分析，鋁庫存有望在未來6-12個月內出現持續減少甚至降至5周左右的消費量水平。

　　在前期鋁價快速探底過程中，LME鋁市場持倉量明顯放大，資金進入跡象明顯。而近弱遠強的價格曲線特征預示了基金似乎仍然在遠期合約上采取做多策略。一切都需要通過時間來檢驗，筆者認為鋁市場未來的契機將集中體現在中國鋁產能增速萎縮以及鋁消費增長巨大最終形成的中國轉向鋁錠凈進口國，屆時相信鋁價也將類似于銅價和鋅價一樣遠離于成本。

　　大陸期貨 李迅