對于過去幾年金屬價格的火爆，很多報道已經加以描述，在2002年以來的這場熱潮中，鐵礦石、銅、鉬、鎳、鋅和鉛的價格均出現非常大的漲幅。

這些急劇的價格上漲，相當程度上是由戲劇性增長的中國需求推動的。但另一方面，在倫敦金屬交易所（LME），鋁價表現一直落后于其它金屬，因為中國國內供應增長強勁，滿足了其需求。

但對于這種用途最廣泛金屬的需求也一直在迅猛增長，并將在未來幾年持續下去——不但中國如此，印度及其它新興市場乃至整個世界都將如此。

預計今年中國對鋁的需求將增長30%或更多。我們預計，即使增長率逐步減速，在2015年之前中國的年均需求增長仍將超過10%。

這一增速固然令人嘆為觀止，但并非真的出人意料。在人均國內生產總值和人均鋁消費量方面，相比發達國家，中國和印度等其它發展中國家仍落后很多，其經濟發展正進入顯著的“金屬密集型”階段。

鋁有著非常廣泛的用途，其應用領域包括建筑、電力基礎設施和運輸等。鋁具有強度高、重量輕的特點，并能夠回收利用，且應用時能耗較低，對降低溫室氣體排放有著積極作用。在發達國家，鋁的增長往往集中在包裝和運輸行業。

由于資金成本低廉，中國得以在氧化鋁和原鋁行業大幅增加產能，盡管其國內鋁土礦較為貧乏，且電力成本較高。短期內，該產能抑制了鋁價的上漲，因為供應量可以迅速滿足不斷加大的需求。

市場曾擔心，中國在鋁冶煉產能上的投資，可能讓鋁供過于求，但這一擔心并未成為現實。中國市場的確曾進入過度供應狀態，但由于國內需求飆升，價格有

煉鋁能耗非常大，而中國在電力供應方面不具備優勢。此外，中國新增的鋁冶煉產能中，很大一部分還不得不依靠日益昂貴的進口鋁土礦。

因此，中國產能的增加，絕大多數都是在鋁和氧化鋁現金成本曲線的下半段。長期來看，產業成本結構很可能很好地支撐鋁價。

中國鋁冶煉廠在電力方面的選擇，將持續受到各方面的壓力：省級電力市場的進一步整合；民用電力需求的日益增長；政府正頒布政策減少中國GDP增長的

而對于能獲得優質鋁土礦來支撐其具有價格優勢的氧化鋁冶煉廠、并能獲得低成本電力的鋁生產商來說，所有這些因素都是好消息。在鋁生產的平均成本中，電力成本約占到三分之一。

加拿大鋁業公司（Alcan）在魁北克和英屬哥倫比亞擁有價格低廉的水電供應，而在全球范圍內，越來越多的冶煉廠建在了低能源成本的地區，或在這些地區籌建。在這一過程中，力拓（Rio Tinto）也在扮演積極角色，計劃在馬來西亞的沙撈越（Sarawak）和阿聯酋的阿布扎比建設冶煉廠。

我認為，鋁需求的不斷增長是將是一個長期趨勢，未來五年全球需求增長率每年將達到6。5%。過去四年全球鋁需求的增長曾經更高些，每年接近8%，大大超過了銅需求4%的增長速度。

在全球金屬行業，鋁是營業收入第二大的金屬產品，僅次于鋼鐵，而其長期消費量預計將大于鋼鐵消費量。在限制碳排放的當今世界，鋁也很可能成為受益者，因為它重量輕，比其它一些替代品更容易回收。

因此，鋁生產商的未來是光明的。在一個碳排放交易越來越可能盛行的世界，擁有長期的清潔水電、優質鋁土礦資源和一流冶煉技術的鋁生產商，將帶來持久的價值，力拓和加拿大鋁業公司的合資公司便是其中之一。