央行決定自10月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這將是央行年內(nèi)第九次提高存款準(zhǔn)備金率，成為繼周四(11日)發(fā)行1500億定向央票后，又一調(diào)控舉措。從連續(xù)高密度的出臺一系列調(diào)控措施來看，貨幣緊縮政策將成為今年央行政策的主要方向。

　　結(jié)合之前幾次準(zhǔn)備金率上調(diào)和加息對市場的影響，短期內(nèi)流動性過剩的情況仍將延續(xù)。本周五股市的劇震顯示市場對本次調(diào)控的預(yù)期，并已經(jīng)將其在市場中部分消化。就期貨市場而言，短期內(nèi)資金充裕將繼續(xù)得到鞏固。首先，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對于國內(nèi)流動性過剩的作用需要一定時間的積累。該政策在金融系統(tǒng)各環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)過程決定其不會對期貨市場資金面產(chǎn)生立竿見影的效果。其次，新期貨品種(鋅、PTA、塑料、黃金、股指、棕櫚油)年內(nèi)高頻率推出顯示，國家對于通過期貨市場操作達到穩(wěn)定物價的模式是充分肯定的。繁榮和利用好期貨市場，受到國家政策面鼓勵和支持。再者，隨著股指期貨的推廣，期貨投資逐步為廣大投資者所熟悉，使期貨投資成為機構(gòu)投資者和中小投資者投資組合的一部分。特別是在黃金期貨和股指期貨即將上市前期，新資金涌入期貨市場的現(xiàn)象仍將持續(xù)。最后，期貨作為企業(yè)保值、機構(gòu)套利的金融工具，其必要性保證場內(nèi)資金的“剛性”保有量。這部分資金受宏觀緊縮政策的影響較微弱。

　　盡管央行調(diào)控政策在短期內(nèi)對期貨市場影響并不顯著，但從中長期來看，貨幣緊縮政策的累計效果將對包括期貨市場在內(nèi)的金融行業(yè)產(chǎn)生較大作用。流動性減弱可能導(dǎo)致市場投機不足，降低價格對于基本面變化的敏感度，造成企業(yè)保值策略的失敗。