文華財經(jīng)(編輯 王亞男)--LME銅價上周(10月8-12日)出現(xiàn)高位震蕩調(diào)整，雖然也有反彈，但是一周仍下跌130美元。倫敦銅的調(diào)整主要原因是預期中的消費買盤在國慶節(jié)后并沒有出現(xiàn)，令許多短線投機者有些失望，并且適逢LME年會期間，交易不活躍，也相對擴大了震蕩幅度，實際上基本面也好，技術面也好并沒有出現(xiàn)任何大的變化，震蕩主要是投資者心理不穩(wěn)定所導致。但是做為市場市場主力的基金卻在繼續(xù)增持多頭頭寸，我們通過CFTC的持倉報告數(shù)據(jù)可以看出來，從8月下旬以來基金的凈多頭寸一直在增長，前周和上周的增長加快(分別是1480手和4039手)，說明基金對后市看好的信心。現(xiàn)貨升水雖然略有下降，但是仍然在50美元以上。

　　滬銅0712上周(10月8-12日)出現(xiàn)調(diào)整，一周下跌了1170元，主要是國內(nèi)現(xiàn)貨價格沒有太大的起色所導致。中國銅市場的疲弱，主要是消費企業(yè)不愿在高位買貨，仍在等待觀望所致，另外上海銅庫存增加1萬多噸的消息也是近幾日滬銅持續(xù)疲弱的一個重要原因。不過，顯然國內(nèi)價格下跌也缺乏動力，因目前的內(nèi)外比價已達到8.2的低位，現(xiàn)貨進口虧損也已經(jīng)高達7000元，巨額的虧損將會導致貿(mào)易商停止進口并且惜售避虧，因此價格向下的可能性較小，66000元將是一個較強的支撐。

　　那么，中國的消費真的減弱了嗎？我想，對于任何一個18周歲以上精神正常德人都會給出否定的答案！面對高達兩位數(shù)的經(jīng)濟增長率(據(jù)說是唯一的一個兩位數(shù)增長國家)，并且是第二產(chǎn)業(yè)占70%以上的最大發(fā)展中國國家對金屬及其他的 原材料、

能源的需求會減弱？ 10月12日中國海關公布的數(shù)據(jù)顯示，9月中國進口的未鍛造銅和銅材為216643噸，較8月增長12.9%；而8月出口則同比減少97.6%，該數(shù)據(jù)表明這表明銅市基本面持續(xù)堅挺。上周三又有國際友人站出來看多中國，Xstrata銅礦銷售和采購部負責人Bruce Anderson表示,未來三到五年間,印度和中國經(jīng)濟的驚人增長將支撐銅價。

　　那么又是什么原因?qū)е聝?nèi)盤的疲弱呢？

　　我認為可以從兩方面來解釋：一是今年進口的數(shù)量大幅增加，導致國內(nèi)供應出現(xiàn)階段性的比較充裕的階段(從5月-9月一直是這樣)，但是10月以后這一現(xiàn)象將會得到改觀；二是，國內(nèi)消費商觀望因素，希望價格能夠跌下來在更低的價位買入。但是在消費商與貿(mào)易商的博弈中，時間不是站在消費商這一邊的。國內(nèi)的需求是實實在在存在的，消費買盤的啟動只是時間問題，一旦價格跌不下去國內(nèi)企業(yè)的消費需求必將集中顯現(xiàn)出來，從而推動價格回升，因此滬銅存在補漲的需求。周五上交所公布的銅庫存增加或許意味著利空出盡，周五的盤面也顯示多頭已由反擊跡象。買漲不買跌和從眾心理是國內(nèi)消費商的通病，國內(nèi)消費商或許在66000一線還在觀望，但是一旦價格漲到76000以上就不再觀望了，紛紛加入搶購大軍，從而將價格推升到8000以上。當然，如果國內(nèi)消費買盤搶購完畢后，缺乏后續(xù)買盤國內(nèi)價格也就很難繼續(xù)維持在80000以上的價位了，還會調(diào)回來的。

　　不過庫存方面，國內(nèi)外都出現(xiàn)了較大的增長(LME增加6375噸，SHFE增加10769噸)。怎么看待這一問題呢？我認為上周庫存的增加主要是因為很快要到交割日了，賣方準備交貨履約所致，交割完畢后未必會留在交割倉庫。

　　如果我們撇開金融市場方面的波動，從銅市場面臨的基本面格局來看，支撐價格的因素依然強勁。第一，在全球經(jīng)濟增長強勁的背景下，精銅的消費非常樂觀，西方國家從10月開始又進入消費旺季了；第二、供應方面，礦山方面還沒有出現(xiàn)顯著、持續(xù)上升的趨勢，但是罷工的威脅依舊。秘魯Southern Copper銅礦罷工周三結(jié)束,但其母公司Group Mexico的罷工活動還將繼續(xù)，顯然罷工的題材還沒有炒作完。從長期看，長期牛市的格局還會延續(xù)；從短期來看，行情的發(fā)展決定于中國的消費買盤何時啟動，而這個又是勿需置疑的，很快即會啟動。

　　我們認為，LME 期銅短期在7900-8300美元區(qū)間振蕩，在8000美元一線獲得支撐后還會繼續(xù)上漲，目標9000美元以上(約9100美元)；滬銅在66000元一線再次獲得支撐后市會補漲，目標在80000元以上；約11月初到位；其后會有1個半月的調(diào)整。(海富期貨/李靖遠）