內容摘要：

　　9月內外盤油脂均呈震蕩走勢，在商品市場中主要是受到其它品種的影響，自身的獨立行情走向并不明顯。本月，國際市場仍以美盤豆油和加盤棕油的走向為主導，而國內油脂市場除了受國際市場影響之外其主要看點在于――政策面。

　　9月菜油繼續以平穩震蕩的上行趨勢為主，成交量雖低但非常穩健。這段時間內的波動仍主要跟隨外盤油脂市場進行，而且需求的逐漸啟動也為市場提供支持。而在美盤豆油，馬盤棕櫚油受出口需求提振均現波動上漲，尤其棕油自身基本面一直受到齋月出口需求的提振，而美盤豆油則主要受到大豆行情及原油走強的影響。本月，雖然油脂市場在商品市場中并沒有扮演主角的角色，但其長期趨勢向好仍是可以期待的。從圖形看，本月菜油主要在(9096-9480)區間內波動，走勢穩健，震蕩向上。

　　R0指數日線圖

　　加拿大溫尼伯交易所(WCE)油菜籽期貨仍受美國CBOT豆類波動影響較大，本月加菜籽波動起伏非常頻繁，加元匯率成為不斷加劇波動的主要因素。本月高點出現在中旬17日的446.70點，同時也是合約新高點。但此后加元走強還是對菜籽出口形成抑制，使期價下挫。

　　加拿大菜籽期貨主力11月合約日線圖

　　一、政策調控剛柔并濟，油脂市場高位震蕩

　　1、節日需求支持過后，菜籽油價格平穩略降

　　節日前后，通常現貨市場將會出現購銷兩淡的格局，在節日臨近及節后一段時間內，這種清淡的現貨行情使得菜油市場價格缺乏支持。此外，隨著春播菜籽和新大豆的上市，油廠的原料供應將得到一定程度的補充，也勢必對近期油脂市場形成一定的壓制。

　　2007年6-9月各地區油菜籽、菜籽油均價變動情況

　　以上就是6-9月間各地菜籽、菜油均價的變動情況，根據由中國糧油信息中心提供的報價整理。菜籽油均價由河南信陽、安徽蚌埠、安徽馬鞍山、江蘇南通、江蘇溧陽、浙江新市、湖北武漢、湖北荊州、湖南岳陽、湖南常德、江西九江、四川成都的日報價得出，而菜籽報價則由安徽合肥、安徽安慶、江蘇南京、浙江杭州、湖北荊州、湖南岳陽、江西九江、四川成都日報價通過算術平均得到。上圖最終反映的是菜籽油經過節前備貨(主要是8月下旬至9月上旬)的上漲后，在9月間保持著弱勢震蕩下行的價格發展態勢。

　　2、1-8月菜籽菜油進出口情況

　　根據中國海關最近公布的8月油菜籽進出口情況，我國8月共進口菜籽17.9萬噸，同比提高1.9倍，1至8月累計進口62.3407萬噸，同比增長28%，進口菜籽全部來自加拿大。8月，我國累計進口菜籽油7.3774萬噸，同比增長9倍，1至8月累計進口量為24.0242萬，增長59倍，大部分來自加拿大，另外從澳大利亞也進口了少量菜油。由于國內菜籽菜油相對價格高企，促使了大量菜籽、菜籽油的進口。

　　相比較而言，我國8月份菜籽出口230噸，也呈上漲態勢，同比增長3,390.7%，1-8月累計共出口749噸，同比增長427.4%，銷住日本、巴基斯坦。菜籽油出口量為474噸，同比增加6.6%，目的地香港、澳門。1-8月份共出口19,020噸，同比降低61.3%。

　　我國菜籽菜油進出口均實現增長，國內油脂原料緊張再度得到確認，雖然春播菜籽上市可以對此有所緩解，但總量仍然存在缺口，料后期對加菜籽的需求仍會很高。

　　3、其它油脂進口情況

　　8月份我國進口棕櫚油53.3897萬噸，較上年同期減少18.6%，略低于上月水平。其中從馬來西亞進口37.5891萬噸，從印度尼西亞進口15.1041萬噸。2007年1-8月份進口棕櫚油總量為323.1981萬噸，略低于去年同期的327萬噸。我國8月份進口豆油26.3094萬噸，同比提高3.2倍，其中從阿根廷進口20.5305萬噸，從巴西進口5.631萬噸。2007年1～8月份進口豆油159.7462萬噸，同比提高74.1%。8月份我國進口植物油88萬噸，為歷史上單月進口天量；1-8月份植物油進口總量為515萬噸，較去年同期增加23.6%。

　　國內市場價高需求也高，進口在今年底以前都可能會保持一個較高水平。對十月的市場而言，原料暫時相對充裕及進口量大，將形成暫時供應壓力增加局面。

　　4、菜籽收益高于小麥，明年種植料增加；春播菜籽開秤價料高走

　　湖北物價系統成本調查隊對全省23個縣市區、212個農戶油菜籽種植成本和收益調查顯示，今年油菜籽畝均現金收益為378.5元，較去年增加213.1元，增幅達128.8%。今年湖北油菜籽種植收益大幅增加的原因有兩個，一是油菜籽單產由去年的126.5公斤/畝提高到155.8公斤/畝，二是油菜籽售價由去年的2.26元/公斤上漲至3.23元/公斤。與湖北油菜種植收益情況相同，今年全國夏收菜籽種植收益都出現大幅增加，在湖北、安徽、江蘇和河南南部小麥與油菜的混種地區，種植油菜收益普遍高于種植小麥收益。

　　全國物價系統成本調查隊對13個省161個直報縣菜籽生產成本和收益調查顯示，今年菜籽平均畝產147公斤，同比增長11.8%，畝均現金收益379元，同比增加185元。受今年菜籽價格大幅上漲和種植菜籽收益大幅提高的影響，加上國家今年將對菜籽種植給予良種補貼，農戶種植菜籽積極性將提高，預計秋冬種菜籽面積會出現明顯增加。

　　目前秋收菜籽已批量上市，內蒙古海拉爾地區收購價格集中在每500克(下同)2.00-2.03元；青海地區為1.95-2.00元，個別廠家搶購把價格抬高至2.10元左右；新疆地區黃菜籽收購基本結束，部分廠家掃尾收購，到廠價格集中在2.08元左右，當地黑菜籽也有小批量上市，廠家收購到廠價在2.10元左右。根據目前秋收菜籽的收購價格加上運費計算，到達南方產區的價格接近2.10-2.15元，此價格遠遠高于夏收菜籽的價格，所以目前夏收菜籽產區的很多廠家觀望心理比較明顯。但是今年菜籽整體供應不足，進口菜籽成本之高也給國產菜籽市場帶來良好提振，因此秋收菜籽后期需求依然強勁。

　　受播種面積減少和干旱影響，今年我國秋收菜籽產量下降，農戶惜售、油廠和貿易商搶購的局面不可避免。我國秋收菜籽含油率一般在40%以上，較夏收菜籽含油率高3-5個百分點，考慮西北地區菜油價格明顯高于內地，春菜籽收購價格較夏收菜籽應該提高300-500元/噸。

　　5、CPI高漲引政策調控紛至沓來

　　今年8月份全國居民消費價格(CPI)同比上漲6.5%，為今年月度最高漲幅，且連續4個月創出新高，同時也超過1996年水平，創十一年以來新高。食品價格上漲被認為是推動本次CPI上漲的幕后推手，8月糧食價格上漲6.4%，油脂價格上漲34.6%(7月份這一數字為30.1%)，肉禽及其制品價格上漲49.0%(7月份這一數字為45.2%)，鮮蛋價格上漲23.6%，水產品價格上漲6.2%。

　　在國內CPI的不斷沖高的同時，國家對油脂油料的價格重視程度以及調控力度也再不斷加大：9月21日，國家發改委發布通知，從10月1日起，對進口大豆實行為期三個月的暫定關稅，稅率由目前的3%降為1%，以降低大豆進口成本，穩定豆粕價格。臨近十一，國家發展改革委、教育部、民政部、財政部、鐵道部、農業部、商務部、國家糧食局等八個部門聯合發出通知，要求各地加強價格調控，保障中秋、國慶期間市場供應，穩定后四個月價格總水平。受此政策影響，國內以豆類為主的農產品期貨出現集體回調。9月28日又在安徽、天津、廣東三地競拍中央儲備食用植物油數量20萬噸(豆油17.8萬噸、菜籽油2.2萬噸)。

　　國家調控政策紛至沓來，加之節日備貨結束，使得油脂需求暫時出現下降，因此油脂市場價格總體有所回落。總體食用油價格仍以平穩為主，現貨價格大跌的可能性并不大。

　　6、政策支持油籽生產，補貼引導種植方向

　　除了對現實物價平抑采取了強有力的政策干預外，我國還對長期油籽的發展制定了相應的扶植發展政策。9月23日,農業部稱,國家將采取綜合有效的11項政策措施,充分調動農民的生產積極性,適當恢復油料種植面積,努力提高單產,促進油料生產迅速恢復發展。我國農業部稱，我國將提供13億人民幣，補貼油籽種植戶，鼓勵他們生產優質大豆和油菜籽。其中3億元將用來鼓勵生產優質大豆品種，10億元用來鼓勵生產優質油菜籽品種。國務院在9月下旬表示，將鼓勵農戶提高油籽種植面積，其中包括大豆和油菜籽。中國計劃到2010年油籽總產量增長約14%，每畝單產提高約6%。

　　由于油籽數量減產造成的我國榨油原料緊張，食用油價格高漲，一系列連鎖反映使得國家對油籽供應不足問題給予重視，政策出臺，加強補貼，支持油籽恢復生產，在一定程度上對生產形成支持，從長期看將有助于油籽恢復性增長，明年國內油菜籽產量有望增加。但是調查反映，即使農民種植油菜給予每畝田10元的補貼，也不能大幅提高農民收益，所以明年油菜籽產量究竟如何還是一個未知數，更多要關注農民的種植意愿。長期政策導向作用仍有待市場驗證，另外還要看相關商品比價關系的變化。

　　二、國際市場油料減產、需求增長

　　1、全球油籽產量將下降

　　據德國漢堡《油世界》總編稱，2007/08年度(11月到次年10月)全球油籽產量可能同比減少1300萬噸，為3.91萬噸。由于中國、澳大利亞、歐洲和北美地區的油籽產量低于預期，這將導致2007/08年度全球10種油籽產量降幅達到空前的水平。作為對比，自1995/96年度以來，全球油籽產量一直趨于增長，當時產量為2.57億噸，而到了2006/07年度，產量達到了4.04億噸。明年全球大豆產量可能減少約1400萬噸，為2.236億噸，而豆油和豆粕需求可能提高。

　　《油世界》預計2007年歐盟27 國油菜籽產量為1740 萬噸，低于早先預期的1800萬噸，由于油菜籽加工將從上年的1560萬噸增至1750萬噸，產量低于預期，因而進口量將從上個年度的48 萬噸增至71萬噸。《油世界》稱，由于轉種小麥及東部產區嚴重干旱影響，預測德國、法國和歐盟其他國家油菜籽種植面積大幅減少的風險加大。

　　據印度官員稱，2008年印度菜籽播種面積會下降,因為農戶會轉向播種小麥,這會推動印度食用油進口增加。全球小麥價格及印度國內小麥價格上漲可能會刺激農戶播種小麥,而不是菜籽。估計一些灌溉條件較好的地區小麥播種面積會增加，如旁遮普邦、古加拉特邦、拉賈斯坦邦的科塔地區，這些原來都是印度菜籽主產區。由于冬播油籽面積下降，本作物年度(始于11月1日)印度食用油進口可能會增至490萬噸，比06/07年度預計的470萬噸高出20萬噸。

　　北半球油菜籽產量低于預期，菜籽油需求強勁，加上油菜籽產量前景惡化，意味著未來幾個月全球油菜籽和菜籽油價格將可能上漲。

　　2、全球2007/08年度油菜籽出口量將增至860萬噸

　　德國油籽行業刊物《油世界》表示，全球2007/08年度油菜籽出口量將增至860萬噸，較上一年度增加近200萬噸。其中600萬噸將來自加拿大，80萬噸來自澳大利亞及烏克蘭，20萬噸來自俄羅斯。中國、巴基斯坦、墨西哥及迪拜對油菜籽的進口需求增加，將導致全球油菜籽出口量上漲。其預估年底前加拿大出口至中國的油菜籽數量為60-65萬噸，是上一年度前六個月出口量的兩倍多。其預估中國2007/08整個年度油菜籽進口量為190萬噸，因國內產量較低。

　　預期巴基斯坦亦將增加其進口需求。《油世界》稱，巴基斯坦逐漸成為較大的油菜籽進口國。巴基斯坦8月從烏克蘭進口約11萬噸油菜籽，從羅馬尼亞進口約4萬噸油菜籽。澳大利亞本月預期將再發運25,000噸油菜籽。

　　減產與高需求并存，菜籽下一年度供需仍將保持緊張。我國今年菜籽雖然可能增產，但仍可能供不應求，于是國際市場仍預期中國將大量進口菜籽，這對國際菜籽價格長期保持高位形成有力支持。

　　此外，國際原油價格處于歷史高位，對生物柴油的長期支持仍然很高。

　　3、加拿大油菜籽現貨報價變化情況

　　加拿大現貨菜籽變動趨于統一，因此以下方品種報價為例，展示其現貨價格與其期貨結算價對比變動情況(時間區間：2003年1月-2007年9月28日)，并在9月底超過了歷史最高水平，突破440加元/噸大關。9月總體加菜籽呈現震蕩上揚走勢，加元匯率波動為上漲提供支撐，而CBOT大豆的牛市更是支持其波動上行的源動力。油籽減產預期為其價格上漲提供長期支持。

　　加拿大canola期貨現貨價格走勢對比圖 加元/噸

　　三、國內持倉變化

　　鄭交所菜籽油主力持倉狀況

　　注：主力持倉指鄭交所公布的前20名會員持倉。

　　對比9月底和8月底的持倉可以看出，菜籽油主力多空頭減倉，政策壓力，節日前后交易清淡對期貨市場也形成沖擊。但期市價格仍保持高位堅挺。

　　四、后市展望

　　油脂市場節前備貨完成后，市場需求轉淡。而政府決心穩定糧油市場價格打出一系列政策組合拳，在短期內確實對油脂市場形成一定壓制。而且隨著新的油籽上市，油廠原料充裕，進口油脂量依然可能較大，都使得未來一段時間內國內油脂供應充足，對油脂市場價格將會形成抑制。種種跡象都表明，油脂市場牛頭暫時會被抑制。但也要注意，節日前后的供需兩淡局面將會逐漸得到緩解。隨著年底臨近，食用油真正的消費旺季將會來臨，因此市場預期依然向好，油廠仍會保持油脂報價的堅挺。另外，油廠對油脂特別是菜油惜售情緒仍在一定范圍內存在，加上原料價格均在高位支持，未來成本因素也決定了油脂價格難以大跌。

　　綜合上述，9月菜籽油整體抑揚互現走勢，但長期仍現穩健爬升態勢。10月油脂價格仍將以穩定為主，政策只能緩解油脂的過快增長，但油脂整體保持高位的現狀卻難以改變。長期仍然看好油脂市場。